Empresas de tesouraria de Bitcoin enfrentam o dilema entre pedir empréstimos ou vender

Tesourarias de Bitcoin Enfrentam um Novo Teste: Emprestar ou Vender

A venda de bitcoins da Strategy chamou a atenção menos por seu volume do que pelo que revelou sobre a pressão sobre o tesouro. A empresa continua sendo a detentora pública de bitcoins mais visível, tornando até mesmo vendas modestas de BTC relevantes para os traders que acompanham o modelo. O foco agora vai além da acumulação para a questão mais complexa da liquidez: como as empresas financiam dividendos, custos de dívida e outros compromissos sem reduzir a exposição ao BTC.

Adam Reeds, CEO e cofundador da plataforma de empréstimos lastreados em bitcoin Ledn, disse que a venda destaca uma questão enfrentada por um número crescente de empresas com tesouraria em bitcoin. “A venda de bitcoins pela Strategy para financiar um dividendo, mesmo um valor tão pequeno, levanta a questão que todo tesouro de bitcoins precisa responder agora: quando você precisa de dinheiro, você vende o ativo que mais deseja manter ou toma um empréstimo com ele como garantia?”, disse Reeds. Seu argumento coloca a venda da Strategy dentro de uma mudança mais ampla, de estratégias simples de manutenção para uma gestão de tesouraria mais complexa.

O executivo observou:

“Durante anos, a resposta honesta era vender, porque tesourarias sérias não tinham nenhuma opção de empréstimo que atendesse aos seus critérios.”

“Depois de 2022, nenhum tesoureiro queria entregar bitcoins a um credor que pudesse rehipotecá-los e não estar presente quando o empréstimo vencesse. Isso não é mais verdade”, acrescentou.

Venda de 32 BTC pela Strategy coloca em foco o financiamento de dividendos da STRC

A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) divulgou em um documento apresentado à Comissão de Valores Mobiliários (SEC) em 1º de junho que vendeu 32 BTC por US$ 2,5 milhões. Espera-se que os recursos financiem distribuições de ações preferenciais. A venda foi pequena em comparação com o saldo de 843.706 BTC da Strategy. Ainda assim, chamou a atenção, já que a Strategy construiu sua identidade pública em torno do acúmulo de bitcoins, enquanto o presidente executivo Michael Saylor ajudou a ancorar as expectativas do mercado em torno da manutenção de BTC a longo prazo.

O documento mostrou que a Strategy vendeu BTC a um preço médio de US$ 77.135 durante o período de 26 a 31 de maio. Ela também vendeu 801.994 ações da MSTR, gerando US$ 128,3 milhões em receita líquida. A Strategy reportou uma reserva de US$ 900 milhões para dividendos preferenciais e juros sobre dívidas. A empresa também manteve a taxa de dividendos anual da STRC em 11,50% e declarou um dividendo em dinheiro de US$ 0,958333333 por ação da STRC para junho.

Reeds disse:

“O crédito lastreado em bitcoin de nível institucional agora vem com as garantias de que esses tomadores de empréstimo sempre precisaram: garantias em endereços segregados com zero rehipotecação, comprovação de reservas e uma estrutura classificada por trás dele.”

“Quanto mais sofisticados esses títulos se tornam, menos a venda deve ser a opção padrão, pois eles não precisam mais escolher entre liquidez e convicção”, acrescentou ele.

A STRC leva esse debate da teoria para a estrutura de capital da Strategy. As ações preferenciais introduzem obrigações de distribuição recorrentes juntamente com as participações em BTC da empresa. Isso torna o planejamento de liquidez mais central para o caso de investimento, especialmente à medida que reservas, emissão de ações, dividendos e exposição ao bitcoin interagem. Com US$ 17,51 bilhões em capacidade de emissão restante da STRC, os investidores estão observando como a Strategy equilibra dividendos, diluição, reservas e exposição ao BTC.