Michael Saylor revela 400 anos de história por trás da renda do Bitcoin

Saylor remete a renda do bitcoin a quatro séculos de finanças

Em uma análise de 7 de novembro, Michael Saylor, fundador e presidente executivo da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), relacionou os títulos geradores de renda da empresa a quatro séculos de história financeira. Ele descreveu a Stretch, ação preferencial de taxa variável da Strategy negociada como STRC, como uma combinação de estruturas financeiras consolidadas e reservas de bitcoin. Saylor afirmou:

“O crédito digital levou quatro séculos para se tornar possível.”

A linha do tempo começou com a Companhia Holandesa das Índias Orientais, uma empresa de comércio e navegação fundada em 1602, cujas ações transferíveis permitiam que os investidores se retirassem enquanto o capital permanecia investido. O financiamento realizado por Maryland em 1836 da Baltimore & Ohio Railroad, uma ferrovia norte-americana fundada em 1827, ilustrou as primeiras ações preferenciais. Posteriormente, as bolsas de valores e a regulamentação do mercado de capitais forneceram a infraestrutura de negociação e os marcos legais.

As ações preferenciais conferem aos investidores prioridade específica sobre os acionistas ordinários no que diz respeito a dividendos e rendimentos distribuídos quando uma empresa é liquidada. Os credores têm prioridade sobre ambos, e esses direitos de propriedade corporativa diferem da posse direta de bitcoins. Os pagamentos dependem da gestão que o emissor faz de seus negócios, ativos e financiamento.

A Stretch combina reservas de bitcoins com ações preferenciais

A oferta inicial do Stretch pela Strategy foi encerrada em julho de 2025, arrecadando aproximadamente US$ 2,521 bilhões antes das despesas, com os recursos líquidos financiando 21.021 bitcoins. As ações preferenciais não têm vencimento programado. Uma política de taxa de dividendos mensal, determinada pelo conselho, foi elaborada para incentivar a negociação em torno do valor declarado de US$ 100.

O registro antecipado permite que as empresas registrem títulos junto aos órgãos reguladores com antecedência para vendas ao longo do tempo. Os programas “at-the-market” permitem, então, que os emissores vendam novas ações nos mercados existentes aos preços vigentes. Saylor identificou ambas as ferramentas como bases de financiamento: novas emissões trazem capital para o negócio, enquanto a negociação entre acionistas existentes transfere a propriedade.

As recompras utilizam recursos corporativos para cancelar ações e seus direitos futuros a dividendos. Em setembro, a Strategy divulgou US$ 176 milhões em recompras de STRC e ampliou sua autorização de recompra de títulos para US$ 2 bilhões. A autorização atingiu US$ 3 bilhões nos resultados de outubro, seguida por US$ 208,2 milhões em recompras de STRC entre 26 de outubro e 1º de novembro.

Termos de dividendos e regras tributárias definem os pagamentos aos investidores

Uma emenda em vigor desde 1º de novembro introduziu o acúmulo diário de dividendos da STRC, incluindo fins de semana e feriados. O cronograma revisado estabeleceu datas de registro por dia do calendário, com os pagamentos processados em dias úteis.

Regras tributárias que datam de 1921 forneceram outra base para a análise de Saylor. Uma distribuição de US$ 12 classificada inteiramente como devolução de capital reduziria a base tributária de um investimento de US$ 100 para US$ 88, gerando um ganho de US$ 12 na venda posterior de US$ 100, antes de outros ajustes. Distribuições que excedam a base remanescente geralmente geram ganhos de capital.

A avaliação da Schwab sobre os riscos de tesouraria do bitcoin explicou que as oscilações nos preços das criptomoedas podem gerar volatilidade nos lucros e pressão sobre a liquidez. A STRC não detém nenhuma garantia real sobre os bitcoins da Strategy, deixando a capacidade de pagamento dependente dos recursos do emissor. O financiamento da empresa, suas reservas de caixa e as vendas de ativos fornecem recursos para as distribuições.

As vendas de bitcoins da Strategy para dividendos e recompra de ações totalizaram aproximadamente US$ 431,8 milhões durante 2026, até os resultados de outubro. Seu registro de 2 de novembro indicou que a reserva em dólares designada era de US$ 4,79 bilhões e o caixa separado, de US$ 132,7 milhões, em 1º de novembro. Entre 26 de outubro e 1º de novembro, a empresa pagou US$ 43,4 milhões em dividendos preferenciais a partir dessa reserva.