CEO da Strategy: Empresa retomará a compra de bitcoins ainda este ano

Uma reviravolta após quatro rodadas de vendas

O CEO da Strategy, Phong Le, disse à Fox Business que a empresa voltará a comprar mais bitcoins ao longo do restante de 2026, refutando a ideia de que a recente onda de vendas marque um recuo em sua estratégia de acumulação.

Le destacou os números, afirmando que a Strategy comprou cerca de 175 mil BTC desde o início do ano, enquanto vendeu apenas cerca de 7 mil BTC — um ritmo de compra que, segundo ele, é cerca de 25 vezes maior do que o de vendas.

Essas vendas ainda têm atraído atenção, pois rompem com a postura de longa data da Strategy de “nunca vender”, sob a liderança do presidente Michael Saylor. A empresa alienou bitcoins em quatro ocasiões distintas desde maio, mais recentemente entre 3 e 9 de agosto, quando vendeu 1.690 BTC a um preço médio de US$ 64.262, totalizando cerca de US$ 108,6 milhões.

A Strategy detém agora 840.447 BTC, adquiridos por um custo total próximo a US$ 63,36 bilhões a um preço médio de compra de US$ 75.385 por moeda, o que significa que as vendas mais recentes foram realizadas abaixo do próprio custo de aquisição da empresa.

Por que o mercado está acompanhando de perto

As ações da Strategy têm sido historicamente negociadas com um prêmio em relação ao bitcoin que detém, uma diferença acompanhada por meio de seu mNAV (múltiplo do valor patrimonial líquido), que compara a capitalização de mercado da empresa ao valor de seu estoque de bitcoins. Esse prêmio atingiu um pico próximo a 3,4x em novembro de 2024. Em 3 de agosto, o mNAV básico da Strategy havia caído para cerca de 0,68x, o que significa que o mercado estava avaliando a empresa abaixo do valor de suas próprias participações em bitcoins.

Os comentários de Le apresentam as vendas não como uma perda de convicção, mas como uma gestão de balanço patrimonial de curto prazo, em que os recursos foram destinados a dividendos de ações preferenciais, recompra de suas ações preferenciais STRC e formação de uma reserva em dólares americanos (em vez de serem gastos totalmente fora da estratégia de bitcoin).

As vendas também marcam uma mudança de tom por parte do próprio Saylor, que construiu a reputação da Strategy com base no lema “nunca vender”. Questionado sobre a reviravolta, Saylor afirmou que, na verdade, nunca prometeu que a própria empresa nunca venderia, reinterpretando a frase como um conselho pessoal para detentores individuais, e não como um compromisso corporativo.

Essa reformulação ocorreu após um segundo trimestre difícil, no qual a Strategy registrou um prejuízo líquido de US$ 8,6 bilhões no segundo trimestre de 2026, impulsionado quase inteiramente por uma perda não monetária de US$ 8,3 bilhões no valor de mercado de suas participações em bitcoin, à medida que o BTC caía para US$ 58.700 no final do trimestre.

Reconstruindo a posição de caixa

A evidência mais clara desse trabalho no balanço patrimonial é a própria reserva em dólares. A reserva em dólares da Strategy subiu para um recorde histórico de US$ 4,65 bilhões, ante US$ 871 milhões no final de maio — um crescimento de mais de cinco vezes em cerca de dez semanas. Esse aumento foi financiado por meio de uma combinação de emissão de ações e vendas de bitcoins; somente a rodada mais recente arrecadou US$ 653,1 milhões com a venda de ações da MSTR por meio de seu programa “at-the-market”, além dos US$ 108,6 milhões liberados com a venda de 1.690 BTC.

A Strategy não é a única empresa de tesouraria de bitcoin a se reajustar este ano, já que a mineradora de bitcoin MARA também vendeu 23.093 BTC por cerca de US$ 1,6 bilhão no primeiro semestre de 2026, citando uma mudança em direção a uma gestão de tesouraria mais flexível, em vez do puro acúmulo (um sinal de que a estratégia setorial de “comprar e nunca vender” está dando lugar a estratégias de balanço patrimonial mais ativas, mesmo entre os maiores detentores institucionais de bitcoin).

Olhando para o futuro, os comentários de Le indicam que a empresa pretende retornar à acumulação líquida assim que sua atual iniciativa de gestão de capital chegar ao fim. O desconto do mNAV acrescenta uma segunda variável, já que uma cotação sustentada abaixo de 1x poderia pressionar a Strategy a continuar priorizando recompras e a formação de reservas em detrimento de novas compras de bitcoins, uma vez que recomprar ações da MSTR subvalorizadas pode ser mais vantajoso para os acionistas do que adquirir bitcoins com ágio.