Bitcoin, ações e ouro disparam, enquanto o medo no mercado de títulos se intensifica

A sessão proporcionou um respiro após um período difícil, no qual o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo pressionou repetidamente as ações para baixo. O Nasdaq Composite subiu 104,12 pontos, o NYSE Composite ganhou 194,68 pontos, o Dow Jones Industrial Average disparou 517,84 pontos e o S&P 500 registrou alta de 32,83 pontos durante o pregão de sexta-feira.

Mesmo com essa recuperação, o verdadeiro ponto de pressão continuou sendo o mercado de títulos. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo haviam subido para máximas de vários anos, à medida que os investidores lidavam com a inflação persistente, os empréstimos governamentais incessantes e a crescente carga de juros associada à dívida federal. Os rendimentos mais altos pesam porque elevam os custos de financiamento para famílias e empresas, ao mesmo tempo em que reduzem o valor dos lucros corporativos futuros em dólares de hoje.

Medida do Tesouro não consegue dissipar o medo

O plano do secretário do Tesouro, Scott Bessent, de ampliar as compras de títulos públicos de prazo mais longo em circulação inicialmente amenizou um pouco a tensão nos mercados durante a semana. Essas recompras podem elevar os preços dos títulos e, por sua vez, empurrar os rendimentos para baixo. Mas o alívio se mostrou insuficiente, pois os investidores permaneceram atentos aos fatores que impulsionam os rendimentos para cima, incluindo déficits maciços e riscos de inflação impulsionados pelo petróleo, ligados às tensões envolvendo o Irã e o Estreito de Ormuz. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 30 anos está em 5,273%.

Essa pressão explica por que os ganhos de sexta-feira mal conseguiram dissipar o nervosismo da semana. As ações do setor financeiro impulsionaram parte da alta, enquanto a Ross Stores subiu após divulgar resultados trimestrais melhores do que o esperado. Ações ligadas a criptomoedas, incluindo a Coinbase, também foram impulsionadas pela explosiva alta do bitcoin. As ações do setor de tecnologia, no entanto, continuaram reféns do mercado de títulos, pois empresas de alto crescimento são particularmente afetadas quando os rendimentos de longo prazo sobem.

O bitcoin apresentou o contraste mais acentuado com o clima cauteloso no mercado de ações. Os dados da Bitstamp para o par BTC/USD em um intervalo de quatro horas mostram a criptomoeda disparando de uma baixa acentuada perto de US$ 62.653 para uma alta intradiária próxima a US$ 79.461, antes de se estabilizar em torno de US$ 77.000. A alta marcou uma das semanas mais fortes do bitcoin desde março de 2023 e colocou a crescente atividade de derivativos do mercado sob os holofotes.

Alta do Bitcoin Aquece o Mercado de Derivativos

A posição aberta dos futuros de bitcoin, ou seja, o valor dos contratos futuros em aberto, subiu acentuadamente junto com o preço. Estatísticas das bolsas coletadas no site coinglass.com mostram que a Binance registrava cerca de US$ 10,92 bilhões em posição aberta de bitcoin e a CME, US$ 9,45 bilhões. A posição aberta da CME saltou 11,34% em 24 horas, enquanto a da Binance subiu 4,64%, demonstrando que a atividade se acelerou nas duas principais plataformas.

A posição aberta não é automaticamente um sinal de alta ou de baixa. Embora revele quanto dinheiro está imobilizado em posições abertas, ela não permite determinar se os traders estão posicionados para ganhos ou perdas. Neste caso, o aumento seguiu-se a uma alta vertiginosa nos preços que desencadeou liquidações em massa de posições vendidas alavancadas, ou seja, apostas de que o bitcoin cairia. Esse tipo de “short squeeze” pode impulsionar fortemente uma alta.

O panorama geral dos futuros parecia mais confuso por trás do aumento divulgado nas manchetes. Bybit, Gate, Kucoin e Hyperliquid registraram, cada uma, quedas na posição aberta nas últimas 24 horas, enquanto a BingX registrou um grande aumento percentual a partir de uma base menor. Essa divisão mostra que a alta não foi simplesmente uma corrida por alavancagem em todas as plataformas. Em vez disso, a participação pareceu concentrada nos maiores mercados e em setores específicos do complexo de derivativos.

No outro lado do panorama dos derivativos, os dados de opções mostraram uma tendência moderadamente otimista no posicionamento. As opções de compra (calls), que geralmente se beneficiam quando o bitcoin sobe, representavam 59,53% do interesse aberto das opções de bitcoin no início do fim de semana, em comparação com 40,47% para as opções de venda (puts). As opções de compra também representaram 54,31% do volume de opções nas últimas 24 horas. As maiores posições de posições em aberto listadas incluíram opções de compra (call) para dezembro de 2026 nos valores de US$ 80.000 e US$ 120.000, juntamente com opções de compra (call) para setembro nos valores de US$ 70.000, US$ 78.000, US$ 82.000 e US$ 100.000. A marca de seis dígitos continua firmemente no radar.

Operadores de opções buscam alta, mas mantêm proteção

Essas posições não devem ser confundidas com metas de preço bem definidas. Os investidores costumam comprar opções de compra para obter exposição à alta, ao mesmo tempo em que compram opções de venda para proteger uma carteira contra uma reversão. O surgimento de grandes posições em opções de venda nos valores de US$ 60.000 e US$ 66.000 mostra que o seguro contra quedas continua sendo importante neste momento, mesmo enquanto os operadores aumentam sua exposição à alta.

A métrica de “max pain” do mercado de opções, especificamente da Deribit, também destacou o abismo entre o preço do bitcoin na sexta-feira e várias concentrações de preços de exercício no curto prazo. O “max pain” é o preço em que as opções em circulação, teoricamente, causariam as maiores perdas agregadas aos compradores de opções no vencimento. Os dados da Deribit situam o nível de 22 de agosto próximo a US$ 74.000, seguido por cerca de US$ 69.000 em 23 de agosto e US$ 66.000 por volta de 28 de agosto.

A demanda institucional contribuiu com outro fator importante para a alta. Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista nos EUA estão a caminho de registrar mais de US$ 1 bilhão em entradas semanais, o ritmo mais forte desde janeiro. Esses fundos oferecem aos investidores exposição ao BTC por meio de uma conta de corretagem tradicional, facilitando a participação de instituições e pessoas físicas sem a necessidade de deter ou administrar diretamente a criptomoeda.

Ouro e prata registram a mesma alta

O bitcoin não foi o único ativo a reagir à mudança nos rendimentos e no dólar. O ouro, metal precioso, foi negociado a US$ 4.617,50 por onça na sexta-feira, no fechamento de Wall Street, com alta de 2,15% no dia, enquanto a prata foi negociada a US$ 69,52, registrando ganho de 1,92%. A platina subiu 2,85%, e o paládio registrou alta de 1,29%, de acordo com dados de preços à vista.

O ouro e a prata não rendem juros, por isso se tornam relativamente mais atraentes quando as taxas de rendimento recuam ou quando os investidores temem que a inflação e os riscos cambiais corroam os retornos dos títulos de renda fixa. Um dólar mais fraco também torna os metais cotados em dólar mais baratos para compradores que detêm outras moedas. A alta dos metais, portanto, refletiu tanto o arrefecimento temporário do estresse no mercado de títulos quanto a ansiedade mais profunda em torno da dívida, da inflação e do risco geopolítico.

O próximo teste será verificar se as taxas de rendimento permanecerão contidas após a intervenção do Tesouro e se o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, emitirá sinais mais claros no simpósio de Jackson Hole. Os investidores também acompanharão os preços do petróleo, os desdobramentos em torno do Irã e do Estreito de Ormuz, os fluxos dos ETFs de bitcoin e se o principal criptoativo conseguirá defender seus ganhos sem outro aumento agressivo nas posições alavancadas em futuros.