Apostas em opções assumem postura defensiva antes do confronto sobre o preço do Bitcoin

Nas principais plataformas de futuros, 695.020 BTC em posições em aberto equivalem a US$ 54,82 bilhões, de acordo com os dados de derivativos da Coinglass deste fim de semana. A posição aberta agregada recuou 0,26% em uma hora e 0,38% em quatro horas, mas permaneceu 1,15% mais alta em relação ao dia anterior. Essa combinação parece mais uma manobra dos traders para reduzir a exposição de forma gradual do que uma corrida para sair do mercado.

Binance lidera o grupo enquanto US$ 54,82 bilhões permanecem em jogo

A maior corretora de criptomoedas em volume, a Binance, controla a maior fatia, com 142.500 BTC, ou US$ 11,24 bilhões, representando 20,5% do volume aberto de contratos futuros monitorado. A CME vem em seguida, com 116.040 BTC no valor de US$ 9,15 bilhões no domingo e uma participação de 16,69%. A presença da CME é importante porque é um indicador claro do posicionamento institucional.

A MEXC detém outros US$ 5,01 bilhões, seguida pela Bybit, com US$ 4,58 bilhões, e pela Gate, com US$ 4,57 bilhões. A OKX responde por US$ 2,79 bilhões, a Bitget por US$ 2,16 bilhões e a Kucoin por US$ 1,62 bilhão. A maioria das principais plataformas registrou queda na posição aberta nas últimas quatro horas deste domingo, enquanto a BingX saltou 34,50% e a Bitunix subiu cerca de 1,29%. Aparentemente, nem todos receberam o recado de domingo para reduzir suas posições.

O mercado de futuros como um todo se recuperou consideravelmente em relação às mínimas registradas em junho. Dados históricos mostram que a posição aberta dos futuros de bitcoin caiu para a faixa de US$ 40 bilhões em junho, antes de se recuperar para mais de US$ 54 bilhões no final de agosto, à medida que o bitcoin se recuperou ao ultrapassar US$ 81.000. O detalhe importante é que a alavancagem voltou junto com o preço, deixando um volume consideravelmente maior de capital exposto caso a volatilidade volte repentinamente.

Uma conta popular de criptomoedas no X escreveu neste fim de semana:

“A alavancagem está se acumulando no fim de semana. Isso não vai acabar bem.”

As opções de compra dominam o mercado, mas novos investidores estão comprando proteção

Os números das opções apresentam um cenário igualmente tenso. O total de posições em aberto nas opções de bitcoin subiu para cerca de US$ 44 bilhões neste fim de semana, recuperando-se acentuadamente dos cerca de US$ 25 bilhões registrados no início de agosto. A última análise comparativa entre opções de compra e de venda mostra 288.409,93 BTC em opções de compra contra 185.234,42 BTC em opções de venda, o que dá às opções de compra 60,89% do volume de posições em aberto, contra 39,11% para as opções de venda.

O volume de negociação, no entanto, apresenta um quadro menos animador. Durante o último período de 24 horas, as opções de venda representaram 54,49% do volume de opções, com 12.380,77 BTC negociados, em comparação com 10.339,78 BTC em opções de compra. A carteira estabelecida favorece claramente a alta, enquanto os fluxos mais recentes tendem a ser defensivos. Isso parece menos com o estourar de champanhe e mais com traders verificando onde deixaram o extintor de incêndio.

O maior contrato individual em aberto da Deribit é a opção de compra de 25 de setembro a US$ 70.000, com 11.018,2 BTC. Em seguida, vem a opção de compra de 25 de dezembro a US$ 80.000, com 8.590 BTC, a opção de compra de 25 de setembro a US$ 85.000, com 8.373,9 BTC, e a opção de compra de 25 de setembro a US$ 100.000, com 7.323,4 BTC. Uma opção de venda de 70.000 dólares com vencimento em 25 de setembro detém 7.227,3 BTC, o que indica um posicionamento significativo em ambos os lados.

A CME acrescenta outra complexidade institucional. Métricas agrupadas por vencimento mostram que o volume de opções em aberto na CME voltou a crescer no final de agosto, com contratos vencendo dentro de um a dois meses formando o maior bloco visível. Seu lado agrupado por posições também mostra que as opções de compra (call) se expandiram acentuadamente durante as últimas sessões de agosto, enquanto as opções de venda (put) permanecem presentes, mas representam uma parcela menor das barras mais recentes.

O “Max Pain” deixa o Bitcoin diante de um campo minado em setembro

Em seguida, surge o “max pain”, o preço de exercício em que as perdas agregadas dos detentores de opções seriam, teoricamente, maiores no vencimento. A maior bolsa de opções de bitcoin, a Deribit, de propriedade da Coinbase, mostra níveis de “max pain” de curto prazo variando entre US$ 70.000 e US$ 80.000, incluindo aproximadamente US$ 78.500 para 31 de agosto e 1º de setembro, US$ 75.000 para 4 de setembro e US$ 70.000 para 25 de setembro. Os vencimentos de prazo mais longo da Deribit se concentram em torno de US$ 70.000, exceto em 27 de novembro, quando ficam em cerca de US$ 80.000.

A Binance e a OKX apresentam um quadro igualmente confuso. O “max pain” da Binance fica próximo a US$ 78.500 para 31 de agosto, US$ 75.000 para 4 de setembro, US$ 80.000 para 11 e 18 de setembro e aproximadamente US$ 73.000 para 25 de setembro. A OKX aponta 31 de agosto perto de US$ 78.500, 4 de setembro em torno de US$ 75.000, 11 de setembro perto de US$ 80.000 e 25 de setembro em torno de US$ 70.000.

Com o bitcoin cotado a US$ 78.425, os operadores de derivativos dificilmente estão posicionados para um setembro tranquilo. A exposição aos futuros permanece elevada, as opções de compra dominam o livro de opções em aberto, as opções de venda estão ganhando a última batalha de volume, e vários níveis de “max-pain” estão abaixo do preço à vista. Esse posicionamento indica que os operadores ainda apostam na alta, mas há dinheiro suficiente comprando proteção contra quedas para tornar setembro tudo menos uma comemoração antecipada.

Imagem em destaque via Coinglass.com