A Cryptoquant alerta que o tédio pode afundar o STRC de Saylor, enquanto a estratégia insiste que “o Bitcoin continua funcionando”

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• <p><span style="font-weight: 400;">Principais conclusões: </span></p>
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• <li><span style="font-weight: 400;">Ki Young Ju, da Cryptoquant, afirma que um mercado lateral prolongado, e não uma queda brusca, é o verdadeiro risco para a estrutura STRC da Strategy. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">A STRC, uma ação preferencial com dividendos de 11,5% criada para ser negociada perto de US$ 100, caiu para US$ 85 enquanto o bitcoin oscilava em torno de US$ 64.000 ao longo de junho. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">A Strategy detém mais de 846.000 BTC e utilizou os recursos da STRC para financiar cerca de 77.000 BTC de suas compras previstas para 2026.</span></li>
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A tese do tédio

Ki Young Ju, diretor executivo da empresa de análise Cryptoquant, reformulou o argumento pessimista de uma forma que contraria a narrativa habitual de colapso, argumentando que o maior risco do bitcoin não é um colapso, mas o tédio.

Ele argumenta que uma queda acentuada pode ser superada desde que o mercado ainda acredite na tese de longo prazo do ativo, mas um mercado que simplesmente oscila lateralmente por anos corrói lentamente a convicção (e as estruturas de financiamento construídas sobre ela). Ki Young Ju passou grande parte de 2026 prevendo apenas um movimento lateral monótono, observando que os influxos de capital para o bitcoin secaram à medida que a atenção dos investidores volta-se para as ações e as “pedras brilhantes”.

Ele também atribuiu à Estratégia de Saylor e aos compradores de fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista o mérito de absorver as vendas massivas dos detentores mais antigos, estimando que o bitcoin poderia estar sendo negociado mais perto de US$ 22.000 sem essa demanda.

Por que o STRC é o ponto de pressão

A vulnerabilidade específica apontada por Ki Young Ju é o STRC, peça central da máquina de captação de recursos da Strategy. Formalmente conhecido como “Ação Preferencial Perpétua com Taxa Variável da Série A”, o STRC foi lançado em julho de 2025 e foi projetado para ser negociado próximo a um valor nominal de US$ 100, com um dividendo ajustado mensalmente (atualmente de 11,5%) destinado a manter seu preço estável.

O Bitcoin.com News informou recentemente que o STRC se tornou a maior ação preferencial do mundo

em valor de mercado, ultrapassando US$ 8,5 bilhões em menos de um ano. Essa estabilidade é o ponto principal, já que a Strategy usa o STRC para levantar capital novo de investidores ávidos por rendimento e canaliza os recursos para o bitcoin, sem diluir os acionistas ordinários nem contrair dívidas convencionais.

Além disso, vale mencionar que os recursos da STRC financiaram compras de aproximadamente 77.000 BTC em 2026, superando em muito as entradas líquidas nos ETFs de bitcoin à vista dos EUA no mesmo período.

Mas o instrumento parece ter vacilado um pouco, caindo recentemente para US$ 85, cerca de 15% abaixo do valor nominal, após atingir mínimas históricas (um movimento que desafia a promessa de negociação próxima a US$ 100 que sustenta o projeto). O alerta de Ki Young Ju é que um mercado prolongado e sem movimento é exatamente o ambiente em que um produto de rendimento como o STRC enfrenta dificuldades.

Saylor permanece desafiador

Saylor, presidente executivo da Strategy (Nasdaq: MSTR), não fez concessões, acrescentando: “Os mercados estão fechados hoje. A volatilidade nunca é fácil. O bitcoin continua funcionando. Nós também.” A mensagem foi divulgada enquanto o bitcoin era negociado em torno de US$ 62.500.

Além disso, o Bitcoin.com News informou que Saylor recentemente quebrou o silêncio depois que a Strategy vendeu bitcoins pela primeira vez em quatro anos para ajudar a cobrir dividendos preferenciais, uma medida que dividiu a comunidade e prejudicou brevemente as ações da MSTR. Os críticos foram além, com alguns classificando o rendimento de 11,5% do STRC como uma “isca”, que promove a exposição ao bitcoin enquanto mantém os compradores presos a um esquema de financiamento alavancado.

A Strategy, por sua vez, apresentou o STRC como uma porta de entrada de menor volatilidade para o ecossistema do bitcoin voltada para instituições, um argumento que Saylor tem promovido agressivamente mesmo com as ações caindo abaixo do valor nominal. A discordância não é realmente sobre se o bitcoin vai perdurar, mas sobre se a estrutura criada para acumulá-lo pode sobreviver a um mercado que fica parado.

No momento, a Strategy detém mais de 800.000 BTC, o que a torna a maior detentora corporativa, e suas compras constantes ajudaram a estabelecer um piso para os preços. Se Ki Young Ju estiver certo ao afirmar que o tédio é o inimigo, o teste será por quanto tempo os investidores da STRC continuarão recebendo seus dividendos enquanto os preços não se movem.