Zbliża się decyzja Kevina Warsha w sprawie Fed: oto dlaczego TD Securities twierdzi, że dolar może nadal tracić na wartości

Piąte z rzędu utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie to scenariusz bazowy

Jak podał wczoraj serwis Bitcoin.com News, dane CME FedWatch wskazują, że prawdopodobieństwo utrzymania stóp procentowych przez Rezerwę Federalną na niezmienionym poziomie podczas środowego posiedzenia wynosi od 95% do 98%. Byłoby to piąte z rzędu posiedzenie, na którym bank centralny pozostawiłby swoją referencyjną stopę procentową bez zmian od czasu, gdy w maju Warsh został zaprzysiężony na stanowisku prezesa Fed, zastępując Jerome'a Powella.

Bitcoin uwzględnił już w części tę niepewność – we wtorek cena aktywów spadła do dziennego minimum na poziomie 62 684 USD, po czym odrobiła straty i osiągnęła poziom bliski 63 660 USD. Oznacza to dzienny spadek o około 2%, który zwiększył lipcowe straty do 4% (przy czym w ciągu jednego dnia zniknęły długie pozycje na bitcoinie o wartości 134 mln dolarów).

Mike McCluskey, współzałożyciel TX i były dyrektor wykonawczy Fidelity, bez ogródek opisał tę sytuację, stwierdzając:

„Rynek wykazywał się cierpliwością przez sześć tygodni. W tym tygodniu okaże się, czy ta cierpliwość była uzasadniona”.

Dodał, że utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie w połączeniu z jastrzębim tonem lub niespodziewaną podwyżką „sprawi, że przedział od 58 000 do 60 000 dolarów szybko powróci do gry”.

TD Securities dostrzega ryzyko błędnej wyceny podwyżki

Mimo że rynki tak zdecydowanie skłaniają się ku utrzymaniu stóp na niezmienionym poziomie, TD Securities twierdzi, że inwestorzy nadal błędnie oceniają ryzyko po drugiej stronie bilansu. Bank stwierdził, że dolar spadnie, gdy tylko Fed potwierdzi utrzymanie stóp, argumentując, że obecne wyceny odzwierciedlają zawyżone prawdopodobieństwo podwyżki, której decydenci prawdopodobnie nie wprowadzą.

Pogląd ten opiera się na wcześniejszej notatce, w której stratedzy TD Securities stwierdzili, że wycena podwyżki stóp wygląda na wątpliwą, ponieważ rynkowe oczekiwania dotyczące podwyżki stóp rosły wraz ze wzrostem cen ropy i nasilającymi się napięciami między USA a Iranem. Stratedzy uznali, że rzeczywista podwyżka w lipcu jest mało prawdopodobna, argumentując, że premia za ryzyko geopolityczne wliczona w kontrakty terminowe na stopy procentowe zawyża to, co FOMC faktycznie zrobi na tym posiedzeniu.

Stawka związana z tym błędnym wycenieniem jest niezwykle wysoka w ujęciu historycznym. Jeśli obecne wyceny ryzyka podwyżki utrzymają się aż do środowej decyzji, TD Securities zauważa, że stanowiłoby to jedno z największych odchyleń między wycenami rynkowymi a faktycznymi działaniami Fed w zakresie polityki pieniężnej w ostatniej dekadzie – różnicę, która według banku powinna się zniwelować, gdy Warsh potwierdzi utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie.

Po środzie TD Securities przewiduje dalsze osłabienie dolara w miarę upływu czasu, prognozując spadek o około 2% w drugiej połowie 2026 r., ponieważ Fed będzie utrzymywał politykę wstrzymania podwyżek przez dłuższy czas, zamiast przechodzić do zacieśniania polityki pieniężnej. Prognoza ta zakłada, że bank centralny potrzebuje solidniejszych dowodów na utrzymującą się inflację i dobrą kondycję rynku pracy, zanim w ogóle rozważy podwyżkę stóp – a bank nie spodziewa się, by ten próg został wkrótce przekroczony.

Co utrzymanie stóp może oznaczać dla bitcoina

Decyzja o utrzymaniu stóp procentowych ma bezpośrednie konsekwencje dla rynków kryptowalut w pozostałej części tygodnia. Posiedzenie Fed odbędzie się tuż przed publikacją 30 lipca wskaźnika cen bazowych wydatków konsumpcyjnych (PCE) oraz danych o PKB za drugi kwartał, które mogą wzmocnić lub osłabić ton wypowiedzi Warsha podczas konferencji prasowej o godz. 14:30 czasu wschodnioamerykańskiego.

McCluskey przedstawił argumenty przemawiające za wzrostem kursu bitcoina, jeśli dane okażą się korzystne, tj. utrzymanie stóp w połączeniu z gołębim tonem, optymistycznymi prognozami dotyczącymi nakładów kapitałowych na sztuczną inteligencję oraz konstruktywnymi danymi o PCE mogłoby sprawić, że poziom 65 000 USD przerodzi się w realną próbę osiągnięcia przedziału 68 000–70 000 USD w sierpniu. Z kolei jastrzębia niespodzianka grozi cofnięciem cen w kierunku strefy 58 000–60 000 dolarów, na którą zwrócił uwagę.

Prognoza dotycząca dolara przedstawiona przez TD Securities dodaje do tego scenariusza kolejną zmienną. Osłabienie dolara historycznie zbiegło się w czasie z okresami względnej siły bitcoina i innych aktywów ryzykownych, ponieważ słabszy dolar zazwyczaj łagodzi warunki finansowe na całym świecie, nawet gdy sama Fed utrzymuje stopy na niezmienionym poziomie.