Wielka Brytania ogłasza ostateczną wersję regulacji dotyczących kryptowalut, a FCA obniża minimalny wymóg kapitałowy dla stablecoinów

Powstają przełomowe ramy regulacyjne

Brytyjski organ nadzoru finansowego, Financial Conduct Authority (FCA), sfinalizował 30 czerwca szeroko zakrojone ramy regulacyjne, które po raz pierwszy obejmują giełdy kryptowalut, podmioty świadczące usługi powiernicze, emitentów stablecoinów oraz dostawców usług stakingowych pełnym systemem zezwoleń. Ostateczne oświadczenia dotyczące polityki określają wymogi ostrożnościowe, środki kontroli nadużyć rynkowych oraz standardy dotyczące stablecoinów, kończąc trwające ponad rok konsultacje i prace nad projektami.

Organ regulacyjny obniżył współczynnik kapitałowy dla emisji stablecoinów z proponowanych wcześniej 2% do 1%, ustalając ostateczny minimalny poziom kapitału dla emitentów niesystemowych na poziomie 1% wartości tokenów w obiegu. Posunięcie to łagodzi jedną z największych skarg branży dotyczących projektu przepisów, co do których firmy ostrzegały, że może sprawić, iż emisja stablecoinów w Wielkiej Brytanii stanie się niekonkurencyjna w stosunku do konkurencyjnych jurysdykcji.

Mniejsze obciążenie kapitałowe dla stablecoinów

Emitenci muszą utrzymywać kapitał jako bufor zabezpieczający przed stratami, a wielkość tego bufora decyduje o tym, jak tanio mogą prowadzić działalność. Obniżając współczynnik o połowę, FCA dała do zrozumienia, że chce, aby Londyn pozostał atrakcyjną bazą dla emitentów, nawet jeśli unijny system regulacji rynków kryptowalut (MiCA) oraz ustawodawstwo amerykańskie będą konkurować o tę samą działalność.

Przepisy wymagają również, aby emitenci kwalifikujących się brytyjskich stablecoinów spełniali progi autoryzacyjne, posiadali aktywa zabezpieczające oraz zapewniali posiadaczom jasne prawa do wykupu. Ramy te opierają się na rozporządzeniu z 2026 r. do ustawy o usługach i rynkach finansowych z 2000 r. (kryptoaktywa), które parlament uchwalił 4 lutego, włączając kryptoaktywa do zakresu kompetencji FCA. Pakiet uzupełniają środki kontroli nadużyć rynkowych, wzorowane częściowo na przepisach dotyczących tradycyjnych papierów wartościowych.

Zacieśniający się harmonogram

Firmy mogą ubiegać się o zezwolenie w okresie od 30 września 2026 r. do 28 lutego 2027 r., zanim system ten formalnie wejdzie w życie 25 października 2027 r. Giełdy, podmioty świadczące usługi powiernicze, emitenci stablecoinów, dostawcy usług stakingowych, platformy pożyczkowe oraz niektórzy operatorzy zdecentralizowanych usług finansowych (DeFi) posiadający identyfikowalny podmiot sprawujący kontrolę będą musieli uzyskać zezwolenie, aby móc obsługiwać klientów w Wielkiej Brytanii.

Wymieniając usługi DeFi posiadające podmiot sprawujący kontrolę, FCA pozostawiła sobie pole do regulowania części gospodarki łańcuchowej, co do której niektórzy operatorzy mieli nadzieję, że pozostanie poza jej zasięgiem. Firmy, które nie zdążą złożyć wniosku w wyznaczonym terminie, ryzykują wykluczenie z jednego z największych centrów finansowych świata – kara ta nadaje harmonogramowi realną siłę oddziaływania.

Dla branży, która przez lata znajdowała się w regulacyjnej zawieszeni, pakiet ten zapewnia pewną dozę pewności, nawet jeśli podnosi poprzeczkę w zakresie zgodności z przepisami. W szczególności łagodniejsze traktowanie stablecoinów wydaje się być próbą powstrzymania emitentów przed kierowaniem swojej działalności przez europejskie podmioty posiadające licencję MiCA zamiast ubiegania się o licencję brytyjską.

Wraz z ustaleniem daty wejścia w życie na październik 2027 r. czas na podjęcie decyzji przez firmy kurczy się, a starania Wielkiej Brytanii o konkurowanie z Brukselą i Waszyngtonem w zakresie działalności kryptowalutowej będą oceniane na podstawie liczby firm, które zdecydują się na współpracę.