CFTC daje zielone światło na perpetual futures na akcje

Przewodniczący CFTC Selig ogłasza nadejście nowej ery wraz z wejściem kontraktów terminowych typu perpetual na akcje na rynki amerykańskie

Instrument handlowy, który pomógł zrewolucjonizować spekulacje kryptowalutowe, wkracza na tradycyjne rynki akcji w Ameryce. 3 listopada przewodniczący CFTC Michael Selig ogłosił, że kontrakty terminowe typu perpetual powiązane z poszczególnymi akcjami mogą zostać wprowadzone do obrotu na giełdach zarejestrowanych przez CFTC, co stanowi pierwszą tego rodzaju możliwość w ramach amerykańskich regulacji.

Rozwój ten jest następstwem wcześniejszego zatwierdzenia przez agencję kontraktu terminowego typu perpetual na bitcoina i wprowadza na krajowy rynek papierów wartościowych produkt od dawna kojarzony z zagranicznymi platformami kryptowalutowymi. W przeciwieństwie do konwencjonalnych kontraktów terminowych, instrumenty te nie mają daty wygaśnięcia, co pozwala inwestorom na utrzymywanie pozycji lewarowanych przez czas nieokreślony, pod warunkiem spełnienia wymogów dotyczących depozytu zabezpieczającego.

Selig krytykuje zależność od rynków offshore w związku z zatwierdzeniem przez CFTC kontraktów terminowych typu perpetual na akcje

W swoim oficjalnym oświadczeniu Selig przedstawił tę decyzję jako część szerszej kampanii mającej na celu przywrócenie handlu instrumentami pochodnymi pod amerykański nadzór. „W moim przemówieniu inauguracyjnym poleciłem CFTC wykorzystanie dostępnych narzędzi w celu sprowadzenia produktów pochodnych typu perpetual na rynek krajowy, tak aby mogły one prosperować w Stanach Zjednoczonych, z zastrzeżeniem odpowiednich zabezpieczeń” – stwierdził przewodniczący.

Opisał to rozszerzenie jako kontynuację wcześniejszych działań organu regulacyjnego w zakresie aktywów cyfrowych. „Dzisiejsze ogłoszenie stanowi kontynuację tego kamienia milowego, rozszerzając dostępność instrumentu kontraktów terminowych typu perpetual w Stanach Zjednoczonych poza towary cyfrowe i obejmując nim tradycyjne papiery wartościowe” – wyjaśnił Selig.

Przewodniczący argumentował, że krajowy nadzór stanowi alternatywę dla zagranicznych platform działających poza ustalonymi amerykańskimi zabezpieczeniami regulacyjnymi. Szef CFTC dodał:

„Uważam, że wprowadzenie tego rodzaju innowacyjnych produktów na nasze rynki regulowane gwarantuje amerykańskim inwestorom i handlowcom dostęp do tych produktów w ramach sprawdzonych ram regulacyjnych CFTC, zamiast zmuszania ich do korzystania z zagranicznych, a często nieuregulowanych platform”.

Dwa federalne organy regulacyjne łączą siły na mocy ustawy z 2000 r.

Kontrakty zostały uznane za zatwierdzone na mocy rozporządzenia CFTC nr 40.3 jako produkty typu security futures, a ich podstawa prawna wynika z ustawy o modernizacji rynku kontraktów terminowych na towary z 2000 r. W związku z tym kontrakty wieczne na akcje podlegają wymogom wynikającym z ustawy o giełdach towarowych, federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych oraz nadzorowi zarówno ze strony CFTC, jak i SEC.

Selig zwrócił uwagę na trwające od dziesięcioleci tarcia jurysdykcyjne między agencjami, przywołując opis „ziemi niczyjej” w zakresie regulacji, przedstawiony przez przewodniczącego SEC Paula Atkinsa.

„CFTC i SEC zamknęły ten rozdział i są zdecydowane zapewnić jasność regulacyjną dla innowacyjnych produktów oraz wyraźną ścieżkę wejścia na rynek, zamiast generować kolejne ofiary sporów jurysdykcyjnych” – oświadczył Selig. Oba organy regulacyjne podpisały również na początku 2026 r. protokół ustaleń w celu koordynacji swoich obowiązków nadzorczych.

Od eksperymentu Bitmex z bitcoinem do Wall Street

Mechanizmy finansowe stojące za kontraktami terminowymi typu perpetual zyskały rozgłos dzięki handlowi kryptowalutami. Nieistniejąca już scentralizowana giełda (CEX) Bitmex wprowadziła w maju 2016 r. swap typu perpetual XBTUSD, popularyzując strukturę, która pozwalała inwestorom spekulować na bitcoinie bez ustalonego terminu wygaśnięcia kontraktu.

Mechanizm finansowania zazwyczaj przenosi płatności między pozycjami byczymi a niedźwiedziymi, aby pomóc w utrzymaniu cen kontraktów wieczystych na poziomie zgodnym z rynkami bazowymi. Częstotliwość rozliczeń i specyfikacje kontraktów różnią się w zależności od giełdy. Sama koncepcja jest starsza niż kryptowaluty. Ekonomista Robert Shiller badał kontrakty terminowe typu perpetual już kilkadziesiąt lat wcześniej, chociaż to Bitmex, przed zamknięciem działalności we wrześniu ubiegłego roku, pomógł przekształcić ten instrument w produkt o szerokim obrocie.

Najnowsze posunięcie CFTC wprowadza tę strukturę handlową na rynek, który historycznie podlegał innym konwencjom dotyczącym instrumentów pochodnych.

Selig obiecuje utrzymać innowacje finansowe na amerykańskiej ziemi

Przewodniczący zakończył swoje przemówienie, wyrażając uznanie dla pracowników agencji i podkreślając zaangażowanie Waszyngtonu w rozwój krajowego sektora finansowego. „Chciałbym podziękować licznym oddanym pracownikom CFTC za ich nieustanną ciężką pracę i współpracę z SEC” – powiedział Selig.

Podsumował:

„Z niecierpliwością czekam na wykorzystanie dzisiejszego kamienia milowego, podczas gdy CFTC pracuje nad zapewnieniem, by nowa granica finansów powstawała w Stanach Zjednoczonych Ameryki”.

Drzwi regulacyjne są otwarte, ale test rynkowy dopiero się zaczyna. Wieczne kontrakty kapitałowe muszą teraz konkurować z uznanymi opcjami na akcje, konwencjonalnymi kontraktami terminowymi i innymi instrumentami lewarowanymi na rynku, na którym zezwolenie prawne nie gwarantuje popytu na transakcje.