Amerykańskie organy regulacyjne dążą do wprowadzenia ogólnokrajowych przepisów dotyczących kryptowalut, podczas gdy Stany Zjednoczone starają się utrzymać pozycję światowego lidera

Dwie federalne ścieżki dotyczące handlu i przechowywania kryptowalut

Detaliczni inwestorzy kryptowalutowi mogliby uzyskać dostosowane do ich potrzeb zabezpieczenia w ramach inicjatywy federalnej uruchomionej 5 października. Amerykańska Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC), organ regulacyjny zajmujący się kontraktami finansowymi powiązanymi z aktywami bazowymi, rozpoczęła konsultacje w sprawie krajowych ram dotyczących detalicznych transakcji kryptowalutowych. Działania te przebiegają równolegle z środkami amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dotyczącymi przechowywania aktywów i obrotu akcjami opartego na technologii blockchain.

Przewodniczący CFTC Michael S. Selig powiązał te działania z dyrektywą prezydenta Donalda Trumpa dotyczącą federalnego nadzoru nad kryptowalutami. Powiedział: „Chcę podkreślić, że jest to federalna opcja dla giełd aktywów kryptograficznych”.

Przygotowania do wprowadzenia regulacji rynku kryptowalut w ramach istniejących uprawnień rozpoczęły się jeszcze przed dzisiejszym ogłoszeniem. Proponowana kategoria rynku aktywów kryptograficznych stanowiłaby specjalną opcję rejestracji dla giełd oferujących objęte regulacjami transakcje detaliczne z wykorzystaniem dźwigni finansowej, depozytu zabezpieczającego lub finansowania. Rozwiązania te zwiększają ekspozycję poprzez wykorzystanie pożyczonych środków lub zabezpieczeń. Selig wyjaśnił, że nałożenie na każdą giełdę kryptowalut obowiązku rejestracji na szczeblu federalnym wymagałoby podjęcia działań przez Kongres.

Atkins zapowiada więcej regulacji w miarę wprowadzania przez SEC zmian w zakresie przechowywania aktywów

Przewodniczący SEC Paul S. Atkins zasygnalizował dalsze działania w oświadczeniu z 1 października. Szef federalnego organu nadzoru nad rynkiem papierów wartościowych wskazał, że pojawią się kolejne propozycje regulacji dotyczące kryptowalut. Argumentował, że przestarzałe wymogi nie powinny zmuszać rynków on-chain, na których transakcje odbywają się w łańcuchach bloków, do przenoszenia się za granicę.

Jego uwagi towarzyszyły proponowanym zmianom w sposobie, w jaki zarejestrowani doradcy inwestycyjni i fundusze podlegające regulacjom zabezpieczają aktywa inwestorów. Dostosowane ramy dotyczące przechowywania aktywów pozwoliłyby na samodzielne przechowywanie w określonych okolicznościach oraz dopuściłyby stanowe spółki powiernicze jako podmioty przechowujące. Obejmują one również audyty doradców oraz usługi przechowywania aktywów funduszy świadczone przez brokerów-dealerów.

Wyłączenie innowacyjne z 17 września zapewnia już tymczasowe, warunkowe zwolnienie dla kwalifikujących się platform obrotu i dostawców płynności obsługujących tokenizowane akcje, czyli udziały reprezentowane w łańcuchu bloków. Wśród warunków tego wyłączenia znajduje się dostęp ograniczony do zatwierdzonych uczestników oraz równoważne prawa akcjonariuszy. Federalne przepisy dotyczące zwalczania oszustw i manipulacji pozostają w mocy.

Sierpniowe rozporządzenie w sprawie aktywów kryptograficznych przewiduje jednorazowe zwolnienie dla niektórych ofert umów inwestycyjnych o wartości do 5 mln dolarów w ciągu czterech lat, a także odrębną ścieżkę do 75 mln dolarów w okresie 12 miesięcy. Umowy inwestycyjne zazwyczaj wiążą się z oczekiwanymi zyskami zależnymi od wysiłków innych podmiotów. Obie ścieżki wymagałyby ujawnienia informacji; ta o większym progu wymagałaby również sprawozdań finansowych i bieżącej sprawozdawczości.

Aktywa klientów podlegają kontroli rezerw i opcjom bezpośredniej dostawy

Ochrona klientów opierałaby się na ustawie o giełdach towarowych (Commodity Exchange Act), federalnym akcie prawnym regulującym niektóre finansowane transakcje detaliczne, omówionym we wspólnym oświadczeniu pracowników agencji. W wypowiedzi z 5 października Selig nakreślił kwestię potwierdzenia rezerw, wykazując aktywa przechowywane na rzecz zbiorowego majątku klientów, a także zarejestrowanych pośredników obsługujących rachunki zgodnie z wymogami dotyczącymi ujawniania informacji, kapitału i segregacji, zapewniających oddzielenie majątku klientów od majątku własnego firmy.

Selig proponuje również wyjaśnienie, że przeniesienie do zewnętrznego portfela niepowierniczego w ciągu 28 dni zasadniczo stanowi wyjątek od wymogów dotyczących obrotu na zarejestrowanych giełdach. Wynika to z wycofania wcześniejszych wytycznych dotyczących dostawy aktywów cyfrowych w grudniu 2025 r. Portfel niepowierniczy zapewnia użytkownikowi kontrolę nad danymi uwierzytelniającymi niezbędnymi do przenoszenia kryptowalut i innych aktywów cyfrowych.

Rozróżnienie to dotyczy dostarczania kryptowalut i aktywów opartych na technologii blockchain, a nie odrębnych proponowanych przez SEC wymogów dotyczących powiernictwa dla doradców i funduszy. Wstępne zawiadomienie o proponowanych zmianach regulacyjnych ma na celu zebranie wstępnych opinii przed ewentualnym wprowadzeniem przepisów.

Pisemne uwagi należy zgłaszać w ciągu 60 dni od opublikowania ogłoszenia w Federalnym Rejestrze, oficjalnym biuletynie rządowym poświęconym ogłoszeniom regulacyjnym. Zgłoszenia zostaną opublikowane na stronie Regulations.gov.