Morgan Stanley zamierza zdobyć udział w rynku funduszy ETF opartych na Ethereum i Solanie w obliczu nasilającej się konkurencji w zakresie opłat

Dlaczego rynek kryptowalutowych funduszy ETF może wkraczać w fazę towarową

Proponowane przez Morgan Stanley fundusze ETF oparte na ethereum i solanie weszłyby na rynek, na którym emitenci coraz częściej oferują podobną ekspozycję na te same aktywa. Firma niedawno zmieniła oba wnioski złożone w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), wprowadzając opłatę za zarządzanie w wysokości 0,14%, czyli niższą od 0,15% stosowanej przez Grayscale i 0,19% przez Franklin Templeton. Niewielka różnica w opłatach sygnalizuje nasilającą się konkurencję cenową.

Brian Rudick, dyrektor ds. strategii w firmie skarbowej Upexi zajmującej się Solaną, a wcześniej szef działu badań w firmie zajmującej się handlem kryptowalutami i dostawcy płynności GSR, argumentował, że sama opłata ma mniejsze znaczenie niż to, co sugeruje ona na temat rozwoju rynku. 9 lipca napisał na X:

„Emitenci nie konkurują cenowo, dopóki produkt nie stanie się niemal towarem, a walka toczy się o udział w rynku – podobnie jak miało to miejsce w przypadku spotowych ETF-ów na BTC”.

„Wartość aktywów pod zarządzaniem (AUM) funduszy ETF opartych na SOL przekroczyła już 1 mld dolarów, na czele z funduszem BSOL firmy Bitwise, więc istnieje realny udział w rynku, o który warto walczyć” – dodał.

Argument ten umieszcza opłatę w wysokości 0,14% w kontekście przejścia od tworzenia produktów do gromadzenia aktywów. Gdy kilku emitentów oferuje podobną ekspozycję, koszty zarządzania stają się jednym z najwyraźniejszych czynników odróżniających. Jego porównanie z ETF-ami opartymi na spotowym bitcoinie sugeruje, że produkty oparte na ethereum i solanie mogą wkraczać w tę samą fazę kompresji opłat.

W październiku 2025 r. firma Bitwise wprowadziła na giełdę NYSE Arca swój fundusz ETF oparty na Solanie, BSOL, który stał się pierwszym instrumentem notowanym w Stanach Zjednoczonych zapewniającym bezpośrednią ekspozycję na spotową walutę SOL. Fundusz wykracza poza proste śledzenie cen, aktywnie angażując się w staking swoich aktywów, dzięki czemu nagrody za staking przyczyniają się do zwrotów z funduszu po odliczeniu odpowiednich kosztów.

Jak Morgan Stanley zaprojektował fundusze powiernicze Ethereum i Solana

Fundusz Morgan Stanley Ethereum Trust będzie notowany na giełdzie NYSE Arca pod symbolem MSSE i będzie śledził wskaźnik Coindesk Ether Benchmark 4PM NY Settlement Rate. Oprócz proponowanej opłaty w wysokości 0,14%, Morgan Stanley Investment Management zamierza w normalnych warunkach przeznaczyć na staking od 50% do 80% etheru należącego do funduszu.

Aktywa funduszu Ethereum będą przechowywane przez BNY i Coinbase Custody. Podmioty zapewniające staking oraz depozytariusze otrzymają łącznie 5% nagród za staking, a pozostała część pozostanie w funduszu. Nagrody netto będą wypłacane co miesiąc, ale co najmniej raz na kwartał, choć dokumentacja nie gwarantuje konkretnej kwoty.

Fundusz Morgan Stanley Solana Trust będzie notowany na giełdzie NYSE Arca pod symbolem MSOL i będzie odzwierciedlał wskaźnik Coindesk Solana Benchmark 4PM NY Settlement Rate. Będzie również obciążony proponowaną opłatą w wysokości 0,14%. Fundusz może przeznaczyć na staking do 100% swoich tokenów SOL, zachowując jednocześnie część aktywów nieobjętych stakingiem na potrzeby umorzeń, pokrycia kosztów i wypłat.

BNY i Coinbase Custody będą również pełnić funkcję powierników dla funduszu MSOL. Podmioty zapewniające staking oraz powiernicy otrzymają 5% nagród za staking, a 95% pozostanie w funduszu. Nagrody netto będą wypłacane co miesiąc, ale co najmniej raz na kwartał, natomiast nagrody blokowe dla walidatorów oraz opłaty transakcyjne nie będą przysługiwały udziałowcom.

Co ETF na bitcoiny Morgan Stanley mówi o strategii

Morgan Stanley zastosował już ten sam poziom opłat w swoim produkcie opartym na bitcoinie spot. Fundusz Morgan Stanley Bitcoin Trust rozpoczął notowania pod symbolem MSBT 8 kwietnia 2026 r., z roczną opłatą za zarządzanie w wysokości 0,14%. Była to stawka niższa od 0,25% w przypadku funduszu IBIT firmy Blackrock oraz 0,20% w przypadku spotowego ETF-u na bitcoiny firmy Bitwise.

MSBT stał się pierwszym własnym spotowym ETF-em opartym na kryptowalutach, uruchomionym pod nazwą dużego amerykańskiego banku komercyjnego. Na dzień 10 lipca 2026 r. jego cena wynosiła 18,47 USD za akcję, a łączna wartość aktywów netto wynosiła około 364,23 mln USD. Jego debiut znalazł się w 1% najlepszych debiutów funduszy ETF pod względem wolumenu i wczesnego zainteresowania inwestorów.

Proponowane fundusze ETH i SOL mają nadal charakter wstępny, a akcje nie mogą być sprzedawane do czasu wejścia w życie oświadczeń rejestracyjnych. Nie ogłoszono żadnych konkretnych dat uruchomienia. Wejście w życie decyzji SEC oraz późniejsze przepływy aktywów pokażą, czy połączenie niskich opłat, dochodów z stakingu i dystrybucji wspieranej przez bank, oferowane przez Morgan Stanley, pozwoli zdobyć udział w rynku.