Strategia przechodzi od zysku w wysokości 14 mld dolarów do straty w wysokości 8,2 mld dolarów w związku ze sprzedażą akcji przez Saylora

Portfel rośnie, mimo że sprzedaż trwa

Strategy ujawniła wyniki w raporcie finansowym za drugi kwartał 2026 r., opublikowanym 30 lipca. Do końca kwartału 30 czerwca firma zwiększyła swoje zasoby bitcoinów o 11% do 846 000 BTC, finansując je głównie poprzez emisję akcji i kredytów cyfrowych, a następnie, po kolejnej sprzedaży, zmniejszyła tę liczbę do 843 775 BTC do 26 lipca.

Wskaźnik bitcoina na akcję (BPS) firmy, który prezes i współzałożyciel Michael Saylor wykorzystuje do argumentowania, że Strategy nadal generuje wartość dla posiadaczy akcji nawet podczas sprzedaży bitcoinów, wzrósł o 5% w ujęciu kwartalnym do 210 824 satoshi. Zadłużenie netto spadło o 18%, z 8,2 mld dolarów do 6,7 mld dolarów, co kierownictwo przypisuje raczej rozwojowi działalności firmy w zakresie kredytów cyfrowych niż samej sprzedaży bitcoinów.

Strategy odnotowała jednak kwartalną stratę netto w wysokości 8,22 mld dolarów, spowodowaną niezrealizowanymi odpisami na pozycji bitcoinowej po tym, jak cena BTC gwałtownie spadła z rekordowych poziomów z 2026 roku. Strata księgowa nie ma wpływu na rzeczywistą liczbę bitcoinów w posiadaniu spółki, ale negatywnie wpłynęła na kurs akcji MSTR, których notowania znacznie spadły w stosunku do tegorocznych szczytów.

Koniec doktryny „nigdy nie sprzedawać”

Raport za II kwartał potwierdza zmianę, która rozpoczęła się w maju, kiedy to Strategy sprzedała 32 BTC ze stratą – była to pierwsza samodzielna redukcja netto portfela bitcoinów od 2022 roku. Posunięcie to zakończyło cztery lata publicznej obietnicy „nigdy nie sprzedawać”, którą Saylor powtarzał niemal podczas każdej telekonferencji dotyczącej wyników finansowych.

Zmiana ta przyspieszyła na początku lipca, kiedy to Strategy sprzedała 3 588 BTC za około 216 mln dolarów po średniej cenie bliskiej 60 000 dolarów, realizując stratę w wysokości 203 mln dolarów, aby sfinansować wypłaty z tytułu swoich wieczystych akcji uprzywilejowanych STRC. Sprzedaż ta stanowiła największą pojedynczą transakcję zbycia bitcoinów przez spółkę od momentu rozpoczęcia gromadzenia BTC w 2020 roku.

Saylor zaznaczył, że sprzedaż ta nie stanowiła odejścia od strategii Strategy dotyczącej zasobów bitcoinowych, lecz rutynowe zarządzanie kapitałem. Zapytany podczas telekonferencji dotyczącej wyników finansowych, czy firma zamierza zamiast tego wykorzystać opcje lub inne narzędzia oparte na zmienności w celu sfinansowania swoich zobowiązań, odpowiedział:

Na świecie istnieje tylko jedna firma, która może sprzedawać instrumenty kredytowe na taką skalę jak my.

Saylor argumentował, że sprzedaż produktów związanych z zmiennością wiązałaby się z ryzykiem kontrahenta, zwiększyłaby złożoność struktury kapitałowej Strategy oraz spowodowałaby komplikacje podatkowe, których firma chce uniknąć, pozostawiając sprzedaż bitcoinów i emisję kredytów cyfrowych jako preferowane narzędzia.

Kredyt cyfrowy wypełnia lukę

Instrument kredytu cyfrowego Strategy, STRC, stał się kluczowym elementem tego podejścia, a jego wartość nominalna wzrosła z 2,8 mld dolarów na koniec 2025 r. do 10,5 mld dolarów na koniec drugiego kwartału. W rezultacie inwestorzy instytucjonalni stanowią obecnie 29% wyemitowanych instrumentów STRC, co oznacza wzrost z 22% w poprzednim kwartale.

W ciągu kwartału firma pozyskała łącznie 8,4 mld dolarów kapitału, w tym 5,5 mld dolarów poprzez instrumenty kredytu cyfrowego, co zwiększyło łączną kwotę kapitału pozyskanego od początku roku do 17 mld dolarów (z czego 44% pochodziło z kredytu cyfrowego, a nie z tradycyjnej sprzedaży akcji).

Rezerwa Strategy w USD, czyli bufor gotówkowy wykorzystywany do pokrycia dywidend z akcji uprzywilejowanych i płatności odsetkowych, wzrosła w ciągu kwartału o 12% do 2,4 mld USD, a następnie skoczyła do 3,75 mld USD po sprzedaży akcji o wartości 544,5 mln USD w dniach od 20 do 26 lipca. Rezerwa ta pokrywa obecnie zobowiązania z około 2,1 roku, co mieści się w docelowym przedziale firmy wynoszącym od dwóch do trzech lat i znacznie przewyższa minimalny próg wynoszący 12 miesięcy.

Z 843 775 BTC w bilansie po ostatniej sprzedaży Strategy pozostaje największym instytucjonalnym posiadaczem bitcoinów na świecie.