JPMorgan: Wypłata dywidendy w wysokości 1,7 mld dolarów przez Strategy może wymusić dalszą sprzedaż bitcoinów

Pytanie warte 1,7 mld dolarów

JPMorgan stwierdził, że wyniki rynku kryptowalut w drugiej połowie roku będą częściowo zależały od tego, w jaki sposób Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) sfinansuje swoje roczne zobowiązania dywidendowe w wysokości około 1,7 mld dolarów, określając plan finansowania (obok losów amerykańskiego ustawodawstwa dotyczącego kryptowalut) jako główną zmienną na nadchodzące miesiące.

Obawy te wynikają z symbolicznego, ale bacznie obserwowanego posunięcia, jakim była sprzedaż przez Strategy 32 BTC w okresie od 26 do 31 maja, co przyniosło około 2,5 mln dolarów przy średniej cenie 77 135 dolarów. Była to pierwsza ujawniona sprzedaż bitcoinów od 2022 roku. JPMorgan opisał tę transakcję jako niewielką i dobrowolną, ale stwierdził, że rodzi ona pytanie, czy firma może nadal sprzedawać bitcoiny w celu pokrycia wypłat dywidendy.

Analitycy JPMorgan stwierdzili, że Strategy może potrzebować uzupełnienia swoich rezerw dolarowych, aby złagodzić obawy dotyczące przyszłej sprzedaży bitcoinów związanej z zobowiązaniami dywidendowymi.

Prezes wykonawczy Michael Saylor od dawna głosił filozofię „nigdy nie sprzedawaj”, co sprawia, że nawet symboliczna sprzedaż stanowi przełom. Podczas telekonferencji dotyczącej wyników finansowych firmy za pierwszy kwartał zasygnalizował ten ruch, mówiąc, że Strategy „prawdopodobnie sprzeda część bitcoinów, aby wypłacić dywidendę, tylko po to, aby uspokoić rynek i wysłać komunikat, że to zrobiliśmy”.

Kwota ta była nieistotna w stosunku do bilansu, biorąc pod uwagę, że 32 BTC stanowiło około 0,0038% aktywów firmy. Na dzień 31 maja Strategy posiadała 843 706 BTC nabytych za około 63,87 mld dolarów, co daje średnią cenę 75 699 dolarów za monetę. Serwis Bitcoin.com News poinformował, że po sprzedaży akcje MSTR spadły o około 7%, a społeczność kryptowalutowa spierała się o znaczenie tego posunięcia.

Dla Saylora logika polegała na pokazaniu agencjom ratingowym i inwestorom, że zapasy bitcoinów mogą służyć jako kapitał do wypłaty dywidend bez konieczności przeprowadzania wyprzedaży w panice. Dla sceptyków nawet niewielka sprzedaż podważa narrację o „diamentowych rękach” i rodzi pytania o to, co się stanie, jeśli sytuacja dywidendowa ulegnie dalszemu zaostrzeniu.

Ustawodawstwo i szersza perspektywa

JPMorgan powiązał sytuację Strategy z szerszym, bardziej ostrożnym spojrzeniem na aktywa cyfrowe. Bank obniżył swoje prognozy i obecnie ocenia szanse na to, że ustawa Digital Asset Market Clarity (CLARITY) wejdzie w życie w tym roku na mniej niż 50%, powołując się na zawężające się okno czasowe w Kongresie przed wyborami śródokresowymi oraz nierozstrzygniętą walkę o to, czy stablecoiny mogą generować zysk.

Ma to znaczenie, ponieważ jasne przepisy federalne są powszechnie postrzegane jako potencjalny katalizator kolejnego etapu adopcji przez instytucje. Zablokowanie ustawy CLARITY eliminuje jeden z bardziej optymistycznych scenariuszy krótkoterminowych, pozostawiając ryzyko związane z konkretnymi firmami, takie jak plan finansowania Strategy, które będzie miało większy wpływ na nastroje.

Mimo to JPMorgan nie spodziewa się, że Strategy wycofa się z rynku, a bank prognozuje, że zakupy bitcoina przez firmę osiągną około 32 mld dolarów w 2026 r., co sugeruje, że postrzega sprzedaż z końca maja jako wyjątek, a nie początek trendu.

Najbliższym testem w przyszłości będzie to, w jaki sposób Strategy sfinansuje kolejną rundę dywidend, ponieważ jeśli firma będzie polegać na rezerwach dolarowych lub pozyskaniu świeżego kapitału, pytanie „czy sprzedadzą więcej bitcoinów?” straci na znaczeniu. Jeśli firma powróci na rynek z kolejną sprzedażą, nawet niewielką, można spodziewać się ponownej analizy modelu, który uczynił Strategy największym korporacyjnym posiadaczem bitcoinów.