Saylor nazywa tę strategię „JPMorganem świata kryptowalut”

Śmiałe porównanie kilka dni po ostrzeżeniu

Wpis Saylora miał formę krótkiego, deklaratywnego stwierdzenia, że „Strategy to JPMorgan” kryptogospodarki. Bez wątku, bez wykresu, bez szczegółowych wyjaśnień – po prostu ten rodzaj jednowierszowego sformułowania, którego Saylor używa od lat, aby pozycjonować swoją firmę jako coś więcej niż tylko korporacyjnego nabywcę bitcoinów.

JPMorgan spędził znaczną część początku lipca na ostrzeganiu, że zrewidowana polityka sprzedaży bitcoinów firmy Strategy wprowadza na rynki kryptowalut coś, co bank nazwał ryzykiem dwukierunkowym, co oznacza, że jeden z największych i najbardziej wiarygodnych nabywców bitcoinów mógłby po raz pierwszy od lat stać się również sprzedawcą o skali wystarczającej do wywarcia wpływu na cenę.

JPMorgan argumentował, że Strategy powinien utrzymywać rezerwy gotówkowe pokrywające od 24 do 36 miesięcy zobowiązań z tytułu dywidendy uprzywilejowanej, znacznie powyżej około 17-miesięcznego bufora, jaki firma posiadała w tamtym czasie, i oszacował, że trajektoria rynku kryptowalut do końca 2026 r. zależy obecnie częściowo od tego, jak Strategy zarządza swoimi zasobami bitcoinów, a także od losów ustawy CLARITY w Senacie.

Saylor publicznie zakwestionował pogląd, że Strategy znajduje się pod presją sprzedaży, odrzucając odrębny raport, zgodnie z którym firma zatwierdziła nowy plan sprzedaży bitcoinów o wartości 5 mld dolarów, i opisując swoje ramy zarządzania kapitałem jako istniejące narzędzie, które rynek błędnie zinterpretował jako sygnał wymuszonej sprzedaży.

Skala stojąca za tym twierdzeniem

Dane liczbowe Strategy potwierdzają przynajmniej argument dotyczący skali, biorąc pod uwagę, że na dzień 2 sierpnia firma posiadała 842 138 BTC po zakończeniu trzeciej w tym roku sprzedaży bitcoinów, transakcja ta zmniejszyła pozycję o 1 638 BTC, podczas gdy Saylor jednocześnie zwiększył rezerwę Strategy w dolarach amerykańskich do 4 mld dolarów i wykupił akcje uprzywilejowane STRC o wartości 81 mln dolarów.

To właśnie takie połączenie działań JPMorgan wskazał jako czynnik powodujący zmienność, ponieważ pokazuje, że Strategy aktywnie zarządza wieloma elementami bilansu, a nie tylko gromadzi bitcoiny w jednym kierunku.

Patrząc z szerszej perspektywy, analitycy JPMorgan szacują, że Strategy zakupiła dotychczas w tym roku bitcoiny o wartości około 13,7 mld dolarów, co stanowi blisko 70 procent szacowanej przez bank całkowitej wartości netto napływu aktywów cyfrowych w całej branży, a obecnie posiada blisko 4 procent całej podaży bitcoina w obiegu.

Biorąc pod uwagę tempo działań Strategy w pierwszej połowie roku, ci sami analitycy prognozują, że firma może nabyć bitcoiny o wartości około 32 mld dolarów w całym 2026 r., co stanowi znaczny wzrost w porównaniu z około 22 mld dolarów zarówno w 2024, jak i 2025 r. Jest to rodzaj udziału w rynku, który bank wielkości JPMorgan dostrzegłby natychmiast, i prawdopodobnie właśnie to porównanie ma na myśli Saylor (nie chodzi o wielkość bilansu wyrażoną w dolarach, ale o stopień, w jakim zachowania handlowe jednej instytucji mogą wpłynąć na całą klasę aktywów).

Co dalej z „maszyną bitcoinową” firmy Strategy

Wyniki firmy za drugi kwartał 2026 r. pokazują, że firma przeszła od zysku w wysokości 14 mld dolarów do straty w wysokości 8,2 mld dolarów, mimo że jej zasoby bitcoinów wzrosły. Saylor oświadczył, że Strategy zamierza pozostać nabywcą netto bitcoinów w dłuższej perspektywie, a ponadto podkreślił, że osobiście nigdy nie sprzedał ani jednego satoshi ze swoich zasobów, odróżniając swoją osobistą pozycję od sporadycznych transakcji sprzedaży dokonywanych przez dział finansowy firmy.