Strategia firmy Saylor: z 9,5 mld dolarów straty do 4,7 mld dolarów zysku

Tygodzie pełen wahań dla lidera cen bitcoina

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), zdecydowanie największy korporacyjny posiadacz bitcoina, odnotowała, że wartość jej portfela 840 447 BTC zmieniła się z niezrealizowanej straty w wysokości 9,5 mld dolarów na niezrealizowany zysk w wysokości 4,7 mld dolarów. Wszystko to wydarzyło się w ciągu niecałego tygodnia, podczas którego cena bitcoina gwałtownie wzrosła, osiągając poziom 81 000 dolarów (znacznie powyżej ceny nabycia firmy).

Losy firmy Strategy są ściśle powiązane z kursem BTC, biorąc pod uwagę, że całe aktywa firmy znajdują się w tej walucie, sfinansowanej poprzez emisję obligacji zamiennych i akcji uprzywilejowanych. Prezes zarządu Michael Saylor wielokrotnie powtarzał, że firma nie sprzeda swoich bitcoinów, choć w ciągu ostatnich 60 dni czterokrotnie zmieniał to stanowisko.

Niemniej jednak 21 sierpnia cena bitcoina po raz pierwszy od miesięcy ponownie przekroczyła średni koszt nabycia Strategy wynoszący 75 385 USD za monetę, dzięki czemu pozycja firmy po wielu miesiącach znalazła się na plusie. Dla kontekstu: zaledwie tydzień wcześniej, gdy cena bitcoina oscylowała na poziomie nieco poniżej 60 000 dolarów, ta sama pozycja wykazywała stratę rzędu około 9,5 mld dolarów.

To nie pierwszy raz, kiedy wartość pozycji Strategy uległa wahaniom rzędu kilkudziesięciu miliardów w ciągu zaledwie kilku tygodni. W lipcu firma była na dobrej drodze do osiągnięcia 14 miliardów dolarów niezrealizowanego zysku (II kwartał 2026 r.), zanim korekta zniwelowała te zyski i spowodowała, że Strategy odnotowała zamiast tego stratę kwartalną w wysokości 8,2 miliarda dolarów.

Matematyka stojąca za wahaniami

Portfel Strategy jest na tyle duży, że nawet niewielkie zmiany ceny bitcoina przekładają się na wahania rzędu miliardów dolarów. Mówiąc dokładniej, zmiana ceny bitcoina o około 1 000 dolarów zmienia wartość pozycji firmy obejmującej 840 447 monet o około 840 milionów dolarów. A teraz, gdy cena bitcoina wzrosła o ponad 20 000 dolarów od poziomu 58 000 dolarów, który był najniższym punktem, łatwiej jest zrozumieć arytmetykę stojącą za wahaniem wartości niezrealizowanej Strategy.

Łączny koszt nabycia wszystkich aktywów spółki wynosi około 63,36 mld dolarów, co oznacza, że bitcoin musiał jedynie przekroczyć poziom 70 000 dolarów, aby pozycja przeszła z deficytu na nadwyżkę. Strategy kontynuowała wypłacanie dywidend z tytułu swoich wieczystych akcji uprzywilejowanych STRC pomimo zmienności na rynku, czasami sprzedając niewielkie ilości bitcoina, aby sfinansować te wypłaty, nawet gdy Saylor utrzymuje długoterminowe stanowisko firmy polegające na „nigdy nie sprzedawać” w odniesieniu do większości jej portfela.

Wreszcie wahania wartości portfela firmy stały się swego rodzaju wyznacznikiem dla całego sektora przedsiębiorstw zarządzających aktywami w bitcoinach, a firmy takie jak Metaplanet i Strive borykają się z podobnymi obliczeniami dotyczącymi kosztu nabycia swoich własnych aktywów.

Lepsze dni

Mimo że sytuacja bitcoina uległa ostatnio zmianie na lepsze, Strategy nie ogłosiła żadnych znaczących zmian w swojej strategii gromadzenia aktywów, a Saylor nadal utrzymuje, że zmienność jest po prostu częścią znacznie większego procesu.

Jednak to, czy obecne poziomy zysków się utrzymają, będzie w dużej mierze zależało od tego, czy bitcoin zdoła utrzymać się powyżej 80 000 USD – poziomu, który według ekspertów makroekonomicznych, w tym współzałożyciela BitMEX Arthura Hayesa, może oznaczać początek nowego etapu wzrostu związanego z dynamiką płynności amerykańskich obligacji skarbowych. Najbliższe dni będą zatem, delikatnie mówiąc, interesujące.