Cryptoquant ostrzega, że strategia powinna zakładać wstrzymanie zakupów bitcoina i odbudowę rezerw gotówkowych, ponieważ wskaźnik STRC utrzymuje się poniżej normy

• </span></p>
• <p><span style="font-weight: 400;">Najważniejsze wnioski: </span></p>
• <ul>
• <li><span style="font-weight: 400;">Cryptoquant poinformował, że pokrycie dywidendy Strategy spadło z ponad 7 lat do 14 miesięcy, wzywając do wstrzymania zakupów bitcoinów. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Rezerwy gotówkowe Strategy spadły o 38% w 2026 r., podczas gdy roczne zobowiązania z tytułu dywidendy wzrosły do około 1,2 mld dolarów. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Akcje uprzywilejowane STRC nadal utrzymują się poniżej wartości nominalnej wynoszącej 100 dolarów, co świadczy o ostrożnym nastawieniu inwestorów wobec firmy.</span></li>
• </ul>
• <p><span style="font-weight: 400;">

Załamanie pokrycia dywidendy

Według Cryptoquant, firmy zajmującej się analizą danych on-chain, która dokładnie śledzi bilans Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), spółka ta powinna wstrzymać gromadzenie bitcoinów i skupić się na odbudowie rezerw gotówkowych. Ostrzeżenie to pojawiło się po gwałtownym pogorszeniu się wskaźników, które stanowią podstawę dywidend z akcji uprzywilejowanych firmy.

Szef działu badań Cryptoquant, Julio Moreno, stwierdził, że pokrycie dywidendy przez spółkę spadło z ponad siedmiu lat na początku 2026 r. do zaledwie 14 miesięcy. W tym samym okresie roczne zobowiązania z tytułu dywidendy wzrosły z około 300 mln dolarów do około 1,2 mld dolarów, ponieważ firma wyemitowała więcej akcji uprzywilejowanych STRC w celu sfinansowania zakupów bitcoinów. Dodał on ponadto:

„Ponieważ Strategy nadal emituje akcje uprzywilejowane STRC w celu sfinansowania zakupów bitcoinów, jej roczne zobowiązania z tytułu dywidendy gwałtownie wzrosły, podczas gdy jej rezerwa gotówkowa uległa zmniejszeniu”.

Sytuację pogorszyły decyzje kapitałowe – Moreno zwrócił uwagę, że Strategy niedawno wykupiła 1,5 mld dolarów swoich 0-procentowych zamiennych obligacji uprzywilejowanych z terminem wykupu w 2029 r., co zmniejszyło ilość środków gotówkowych dostępnych na pokrycie rosnących wypłat dywidendy.

STRC utrzymuje się poniżej wartości nominalnej

Napięcie to było widoczne w cenie rynkowej samych akcji uprzywilejowanych. Akcje STRC firmy Strategy, czyli akcje uprzywilejowane zabezpieczone bitcoinami, z trudem wracały do wartości nominalnej 100 dolarów, a momentami spadły nawet poniżej 90 dolarów, ponieważ inwestorzy ponownie oceniali ryzyko związane z tym instrumentem.

Ożywienie na rynku bitcoina nie rozwiązało tego problemu, ponieważ, jak zauważyła dziennikarka Laura Shin w swoim artykule, STRC nie zdołało powrócić do wartości nominalnej, mimo że spółka przeszła na dwumiesięczny cykl wypłaty dywidendy i przeznaczyła 300 mln dolarów na wzmocnienie struktury, co sugeruje, że dyskonto odzwierciedla głębsze obawy niż tylko krótkoterminowe wahania cen.

W zeszłym tygodniu serwis Bitcoin.com News poinformował, że firma Cryptoquant zwróciła uwagę na ryzyko, iż przedłużająca się stabilizacja

ceny bitcoina może sama w sobie doprowadzić do upadku STRC – scenariusz, w którym akcje uprzywilejowane tracą na wartości nie z powodu krachu, ale z powodu braku dynamiki wzrostowej.

Czego potrzebowałaby firma Strategy

Przy obecnym rocznym obciążeniu dywidendowym wynoszącym około 1,2 mld dolarów Moreno oszacował, że Strategy potrzebowałaby około 2,8 mld dolarów rezerw gotówkowych, aby przywrócić 24-miesięczne pokrycie dywidendy, czyli niemal dwukrotność obecnego poziomu. Jednak sytuacja gotówkowa firmy zmierza w złym kierunku, ponieważ rezerwy spadły o 38% od początku 2026 r., mimo że zobowiązania dywidendowe wzrosły wielokrotnie, co powoduje pogłębiającą się rozbieżność między zobowiązaniami Strategy a posiadanymi przez nią płynnymi środkami.

Dla firmy, która zbudowała swoją tożsamość na nieustannym gromadzeniu bitcoinów, zalecenie wstrzymania zakupów jest sprzeczne z jej podstawową strategią działania. W ostatnich tygodniach Michael Saylor odpierał pesymistyczne narracje, argumentując, że firma może sprzedać bitcoiny w razie potrzeby, jednocześnie podkreślając, że jej strategia nadal się sprawdza.

Niemniej jednak natychmiast pojawia się pytanie, czy Strategy zmieni kurs, biorąc pod uwagę, że wstrzymanie zakupów i odbudowa rezerw do poziomu około 2,8 mld dolarów, o którym wspomina Cryptoquant, złagodziłyby obawy dotyczące pokrycia dywidendy, ale oznaczałoby to również znaczącą zmianę dla firmy, która jest synonimem kupowania bitcoinów przy każdej okazji.

Dopóki pokrycie dywidendy nie wzrośnie, a akcje uprzywilejowane nie odzyskają wartości, rozbieżność między ambicjami Strategy w zakresie bitcoina a jej zobowiązaniami gotówkowymi prawdopodobnie pozostanie głównym problemem wiszącym nad firmą.