JPMorgan twierdzi, że 20% górników ponosi straty, ponieważ cena bitcoina jest niższa od kosztów produkcji

Górnicy bitcoina sprzedali 32 000 BTC w pierwszym kwartale, a JPMorgan sygnalizuje rosnącą presję na zyski

Według JPMorgan w 2026 r. górnicy bitcoina znajdują się pod rosnącą presją, ponieważ cena rynkowa tego aktywa pozostaje znacznie poniżej szacowanego kosztu jego produkcji.

Analitycy JPMorgan stwierdzili, że cena bitcoina utrzymywała się poniżej szacowanego kosztu produkcji przez pięć kolejnych miesięcy. JPMorgan szacuje obecnie ten koszt na około 78 000 USD za monetę, podczas gdy cena bitcoina oscyluje wokół 63 000 USD.

Różnica ta sprawiła, że około 20% górników nie osiąga zysków – podał bank, powołując się na raport Coinshares dotyczący wydobycia w pierwszym kwartale. Presja ta jest już widoczna w bilansach. Notowane na giełdzie firmy wydobywcze sprzedały ponad 32 000 BTC tylko w pierwszym kwartale, aby pokryć koszty operacyjne – podał JPMorgan, powołując się na dane serwisu TheEnergymag.

Liczba ta przewyższa łączną ilość sprzedaną przez te firmy w całym 2025 roku.

Trudność wydobycia szybciej reaguje na wahania cen

JPMorgan stwierdził, że w tym roku hashrate bitcoina i trudność wydobycia stały się bardziej wrażliwe na zmiany cen. Hashrate mierzy całkowitą moc obliczeniową zabezpieczającą sieć, natomiast trudność wydobycia dostosowuje się w celu utrzymania stałego tempa tworzenia bloków w miarę jak górnicy wchodzą na rynek lub z niego wychodzą.

W ciągu ostatnich sześciu miesięcy współczynnik beta trudności wydobywania względem cen bitcoina wzrósł do 0,62. Analitycy stwierdzili, że sugeruje to, iż więcej górników działa na granicy rentowności i szybciej włącza lub wyłącza maszyny w miarę zmian cen.

Tę tendencję można było zaobserwować w drugim tygodniu czerwca, kiedy trudność wydobywania bitcoina spadła o 10%. Był to drugi spadek tej wielkości w tym roku, po podobnym spadku w styczniu.

Gdy cena bitcoina spada poniżej kosztów produkcji, górnicy ponoszący wyższe koszty mają tendencję do wyłączania sprzętu. Powoduje to spadek hashrate’u i ostatecznie prowadzi do obniżenia trudności przez sieć. Mechanizm ten pomaga ustabilizować ekonomię wydobycia, ale jednocześnie podkreśla, jak niewielkie stały się marże dla słabszych operatorów.

Oczekuje się, że zmienność będzie się utrzymywać

JPMorgan spodziewa się, że trudność wydobycia i hashrate będą podlegać wahaniom tak długo, jak długo cena bitcoina pozostanie znacznie poniżej kosztu produkcji. Bank stwierdził, że inwestorzy powinni spodziewać się większych i częstszych korekt trudności wydobycia, podczas gdy górnicy będą nadal reagować na presję cenową.

Prognoza ta stanowi kolejne wyzwanie dla sektora, który już boryka się z rosnącymi kosztami energii, presją na przychody po halvingu oraz rosnącą konkurencją ze strony większych firm wydobywczych o silniejszym bilansie.

Na razie przesłanie jest jasne. Cena bitcoina wystawia na próbę ekonomię branży wydobywczej, a największa presja spada na operatorów, którzy nie dysponują tanią energią, wydajnym sprzętem ani wystarczającym kapitałem, by przetrwać spowolnienie koniunktury.