Instrumenty pochodne na Ethereum wysyłają mieszane sygnały, a byki utrzymują przewagę

Otwarte pozycje kontraktów terminowych na Ethereum utrzymują się powyżej 30 mld dolarów

Na rynku kontraktów terminowych na Ethereum nie brakuje amunicji. Aktualne dane Coinglass wskazują, że wartość otwartych kontraktów terminowych wynosi 12,63 mln ETH, co odpowiada 30,59 mld dolarów, nawet po spadku łącznej wartości otwartych pozycji o 0,42% w ciągu ostatnich 24 godzin. Otwarte pozycje mierzą kontrakty, które pozostają aktywne, a nie zrealizowane transakcje, co czyni je użytecznym wskaźnikiem tego, ile środków spekulacyjnych nadal znajduje się w grze.

Scentralizowana giełda (CEX) Binance prowadzi w rankingu giełd z otwartymi pozycjami (OI) na kontraktach terminowych na Ethereum o wartości 8,73 mld dolarów, co stanowi 28,55% całości. Kolejne miejsce zajmuje MEXC z wynikiem 3,25 mld dolarów, nieznacznie wyprzedzając CME, której wartość wynosi 3,24 mld dolarów. Zdecentralizowana giełda (DEX) Hyperliquid obsługująca kontrakty bezterminowe (perps) ma 2,61 mld dolarów, Bybit posiada 2,15 mld dolarów, a Bitget odpowiada za kolejne 2 mld dolarów. To pokaźna suma rozłożona między tradycyjne i kryptowalutowe platformy handlowe.

Likwidacje na Ethereum stanowią ostrzeżenie dla inwestorów korzystających z dźwigni finansowej

Sytuacja na poziomie giełd przedstawia mniej optymistyczny obraz. Otwarte pozycje (OI) na etherze na MEXC wzrosły o 6,49% w ciągu 24 godzin, podczas gdy na Bitget wzrosły o 1,22%. Tymczasem Bitunix odnotował spadek o 11,27%, BingX o 7,57%, a Hyperliquid o 1,70%. CME odnotowało spadek o 1,11%, co sugeruje, że inwestorzy nie byli jednomyślnie skłonni do zwiększania ekspozycji.

Kolejnym wstrząsem były likwidacje pozycji. W ciągu 24 godzin podczas piątkowej sesji odnotowano 3 222 likwidacje pozycji długich na ethereum w porównaniu z 2 181 likwidacjami pozycji krótkich. Dane z ostatnich 12 godzin były jeszcze bardziej nierówne – 2 651 pozycji długich w porównaniu z 876 pozycjami krótkimi. Stopy finansowania pozostały jednak w większości dodatnie, a najnowszy odczyt Cryptoquant wyniósł blisko 0,0053, co wskazuje, że lewarowane pozycje bycze nadal płaciły posiadaczom pozycji krótkich.

Byki na opcjach na Ethereum kontrolują 61,75% otwartych pozycji

Inwestorzy opcyjni prezentują odmienne podejście. Łączna wartość otwartych opcji call na Ethereum wynosi 1,59 mln ETH, w porównaniu z 983 689 ETH w opcjach put, co daje opcjom call 61,75% udziału. Opcje call zazwyczaj zyskują na rosnących cenach, podczas gdy opcje put zapewniają ekspozycję na spadki lub ochronę przed nimi. Jednak 24-godzinny wolumen obrotu był niemal równo podzielony: 414 521 ETH w opcjach call wobec 420 513 ETH w opcjach put.

Najpopularniejsze opcje na ETH pod względem 24-godzinnego wolumenu

Największe pojedyncze pozycje pokazują, gdzie inwestorzy postawili na konkretne scenariusze. Na czele znajduje się opcja call Deribit z terminem realizacji 25 grudnia o wartości 3 200 USD z 69 667 ETH, a zaraz za nią plasuje się opcja call o wartości 2 200 USD z 51 016 ETH. Opcja call z terminem wygaśnięcia 30 października o wartości wykonania 2 600 USD obejmuje kolejne 38 043 ETH. Kontrakty te odzwierciedlają znaczne zainteresowanie różnymi scenariuszami cenowymi, choć same otwarte pozycje call nie pozwalają stwierdzić, czy ich posiadacze stawiają na zdecydowany wzrost cen.

Ekspozycja na kontrakty opcyjne na Ethereum na CME w miarę zbliżania się terminów wygaśnięcia

Rynek opcji CME oferuje kolejny interesujący aspekt. Dane Cryptoquant dotyczące skupisk terminów wygaśnięcia pokazują, że liczba otwartych kontraktów znacznie spadła w porównaniu z poziomami z początku 2026 r., kiedy to seria ta na krótko przekroczyła 500 000 ETH. W październiku łączna wartość wydaje się bliższa 50 000 ETH, a pozostała ekspozycja jest rozłożona na kilka przedziałów terminów wygaśnięcia, a nie skoncentrowana w jednym ogromnym terminie.

Wskaźniki CME dotyczące pozycji pokazują również, że opcje sprzedaży (put) nadal stanowią większą część wartości ekspozycji w dolarach. Łączne pozycje opcyjne spadły z poziomu przekraczającego 70 mln USD pod koniec 2025 r. do około 10 mln USD w październiku. Ten spadek sugeruje mniejszy udział opcji na CME, nawet jeśli szeroko pojęte instrumenty pochodne na ethereum notowane na giełdach nadal charakteryzują się znaczną ekspozycją.

Poziomy „max pain” dla Ethereum rozłożone między Binance, OKX i Deribit

Obliczenia poziomu „max pain” wprowadzają kolejny zwrot akcji. „Max pain” to teoretyczna cena rozliczeniowa, przy której wszystkie otwarte opcje łącznie generują najniższą wypłatę dla posiadaczy. W przypadku wygaśnięcia 30 października Deribit i Binance wskazują na poziom około 2 500 USD, podczas gdy OKX podaje wyższą wartość, bliską 2 650 USD. W przypadku terminu 25 grudnia Deribit obniża prognozę do 2 200 USD, OKX zbliża się do 2 300 USD, a Binance utrzymuje poziom bliski 2 500 USD.

Poziomy te nie są prognozami cenowymi, a różnice między giełdami odzwierciedlają ich odpowiednie pozycje opcyjne. Niemniej jednak liczby te ujawniają intrygującą sprzeczność. Rynek opcji na Ethereum faworyzuje opcje kupna, inwestorzy na rynku kontraktów terminowych utrzymują ekspozycję wartą miliardy, a finansowanie pozostaje dodatnie, jednak likwidacje nadal niszczą lewarowane pozycje długie. Byki mogą mieć przewagę liczebną na rynku opcji, ale rynek instrumentów pochodnych nie przekazał im jeszcze kluczy do królestwa.