HYPE Brothers zyskują, ETH Brothers tracą – podsumowanie tygodnia

Najważniejsze wnioski.

• Bitcoin stracił 80 000 USD w wyniku spadku popytu na ETF; Glassnode dostrzega opór, a wzrok skierowany jest na październikowe dno.
• Ethereum odnotowało 8 wyjść z funduszy ETF i 31% stakingu; zamieszanie wokół Bankless może pobudzić powstanie nowej organizacji ETH.
• HYPE firmy Hyperliquid wzrósł o 50% dzięki opłatom w wysokości 11 mln dolarów; presja ze strony CME i przepływy ETF to kolejne testy.

Bitcoin spędził tydzień na powolnym spadku po utracie poziomu 80 000 USD, kończąc piątek tuż poniżej 77 000 USD. Ethereum i altcoiny poruszały się w trendzie bocznym, a kilka wybranych wyjątków odnotowało zielone świece.

Bardzo skoncentrowane indeksy giełdowe ponownie poszły w górę, podczas gdy metale szlachetne nadal się konsolidowały. Tymczasem rynki obligacji zarówno w USA, jak i w Japonii wykazały więcej oznak słabości, ponieważ rentowności wzrosły jeszcze wyżej.

Bitcoin zmaga się obecnie z silnym oporem technicznym i instytucjonalnym. Glassnode potwierdziło tę ostrożną prognozę, zauważając, że słabnący popyt spotowy, spowolnienie napływu środków do funduszy ETF oraz przepełnione pozycje długie aktywnie osłabiają dynamikę wzrostową.

Wyczerpanie jest widoczne na poziomie instytucjonalnym. Najnowsze raporty 13F ujawniły, że Uniwersytet Harvarda zmniejszył swoje zaangażowanie w spotowe fundusze ETF oparte na Bitcoinie o prawie 50% i całkowicie zlikwidował swoje pozycje w Ethereum w pierwszym kwartale. Tymczasem miliarder Mark Cuban wywołał poruszenie, ogłaszając, że sprzedał większość swoich bitcoinów.

Jednak patrząc z szerszej perspektywy, długoterminowy cykl pozostaje nienaruszony. Jeden z analityków zwrócił uwagę na metronomiczny wzorzec historyczny rządzący makroekonomicznymi ruchami bitcoina: każda hossa trwa dokładnie 1065 dni, po czym następuje precyzyjnie 365-dniowa bessy. Jeśli to się sprawdzi, obecna korekta powinna osiągnąć dno w październiku.

Jak sugeruje tytuł biuletynu z tego tygodnia, tydzień ten zdefiniowały dwie historie. Obie to wydarzenia, które rozwijały się przez ostatnie kilka miesięcy, choć historia Ethereum trwa prawdopodobnie od lat.
Przez lata zwolennicy Ethereum z zazdrością patrzyli na to, jak Fundacja Solana i kierownictwo Solany skalowały L1 i podejmowały wspólne wysiłki, aby wspierać firmy na Solanie. Ku uldze wielu osób na początku 2025 roku Fundacja Ethereum (EF) i jej kierownictwo (Vitalik i inni) zaczęły poważnie traktować skalowanie i wspieranie biznesu.
Chociaż skalowanie L1 nadal pozostaje głównym celem, w marcu EF opublikowała mandat CROPS, który zasadniczo określa EF jako podmiot dbający o wartości cypherpunkowe, a nie promotora zainteresowanego udziałem w rynku.

Krytycy, tacy jak autor tego artykułu w Bankless, odczytali to jako „oderwane od rzeczywistości powrót do nastrojów zamiast pragmatycznej wizji”, a odpowiedź Ryana Seana Adamsa brzmiała zasadniczo: „w porządku, ale wtedy potrzebujemy innej organizacji, która będzie dbać o ETH jako aktywo”. Haseeb Qureshi i David Hoffman wyrazili swoje współczucie w związku z CROPS w podcaście Chopping Block kilka miesięcy temu.

W 2026 r. z EF odeszło ośmiu starszych badaczy, z czego pięciu tylko w maju. W tym tygodniu Bankless, niekwestionowany lider Ethereum, ogłosił poważną reorganizację. Ryan Sean Adams, połowa duetu Bankless, ogłosił, że przechodzi na dalszy plan, przekazując pełną kontrolę swojemu bratu z ETH, Davidowi Hoffmanowi.

Tymczasem pan Hoffman przyznał się do sprzedaży ostatnich posiadanych przez siebie ETH, powołując się na ogromną zmianę przekonań. Hoffman wyjaśnił, że choć nadal popiera sieć, „ETH jako aktywo budzi coraz większe wątpliwości”, przenosząc swoją uwagę na alternatywne aktywa, takie jak NEAR, ZEC, HYPE i VVV. Wśród tych zmian w kierownictwie Bankless po cichu zwolnił również większość swojego zespołu.

Krypto-Twitter huczał od spekulacji na temat przyszłości Ethereum. Krytycy, tacy jak Austin Campbell, żartowali, że „Ethereum zostanie zapamiętane jako MySpace kryptowalut”. Partner Campbella w dyskusji, Omid Malekan, nie zgodził się z tym. Post Haseeba Qureshiego przypominał nieco test Rorschacha: „Ethereum to Microsoft kryptowalut”. Laura Shin z Unchained opublikowała nieco negatywny post, w którym podsumowała ostatnie kilka miesięcy działalności EF. Inni odrzucili obawy, że ETH jest skończone lub że ETH umarło (co ogłoszono już 172 razy).

Niektórzy uważają nawet, że cała ta nienawiść lub rozpacz związana z ETH jest bycza.

Dankrad Feist argumentował, że społeczność pilnie potrzebuje nowej, zorientowanej ekonomicznie organizacji, która będzie napędzać wartość aktywów. Pan Adams z Bankless zgodził się z tym. Tom Lee z Fundstrat napisał, że jest w zasadzie gotowy, by przejąć pałeczkę.

Jeśli chodzi o rynek, ETH stoi w obliczu natychmiastowych trudności taktycznych. Tom Lee zwrócił uwagę, że słabe wyniki ETH są silnie powiązane z jego historycznie wysoką odwrotną korelacją z gwałtownymi wzrostami cen ropy, w sytuacji gdy zapasy ropy w USA odnotowują historyczne spadki. Jednak pod powierzchnią długoterminowe przekonanie pozostaje cicho trwałe: wskaźnik stakingu ETH wzrósł w tym tygodniu do 31%, mimo że od początku roku aktywa straciły 26%.

Krach cenowy i nastroje wokół Ethereum mają swoje odzwierciedlenie po drugiej stronie w entuzjazmie związanym z Hyperliquid. Ostatnie kilka miesięcy przyniosło jedną pozytywną wiadomość za drugą. W tym tygodniu kolejne pozytywne informacje pomogły podnieść wartość HYPE o około 50%.

Napływ środków do notowanego w USA funduszu ETF Hyperliquid przewyższył napływ do funduszy ETF Bitcoin w pierwszym tygodniu notowań, co skłoniło Erica Balchunasa do entuzjastycznego komentarza na temat „braci HYPE $THYP i $BHYP”. Prezes Bitwise, Hunter Horsley, ma rację – to brzmi całkiem nieźle.

Dyrektor ds. inwestycji w Bitwise, Matt Hougan, poparł Hyperliquid, twierdząc, że nie jest to tylko aplikacja kryptowalutowa, ale „super aplikacja” skierowana do globalnego rynku aktywów o wartości 600 bilionów dolarów. Liczby potwierdzają to stwierdzenie: w tym tygodniu Hyperliquid zdobył 43% wszystkich przychodów z opłat w łańcuchu bloków w całym sektorze kryptowalut, zarabiając około 11 mln dolarów. Jednak pan Qureshi ostrzegł, że Hyperliquid „ruszył gniazdo szerszeni”, przyciągając bezpośrednią uwagę i presję konkurencyjną ze strony tradycyjnych finansowych gigantów, takich jak CME.

Solana walczy o uwagę, podczas gdy w centrum zainteresowania znajduje się Hyperliquid. Najnowszy ulubieniec Solany, perp dex (po włamaniu do Drift o wartości 285 mln dolarów) Phoenix, jest mocno promowany przez elity Solany. Długo oczekiwany klient walidatora Firedancer od Jump Crypto w końcu działa w sieci głównej. Pump.fun wprowadził pary handlowe z pulą płynności USDC, co ma zapewnić stabilność cen i wyższe pułapy dla memecoinów, choć niektórzy zastanawiają się, czy nie jest to sygnał spadkowy dla SOL.

Niektórzy traderzy zauważyli, że wraz z ożywieniem aktywności ekosystemu może nadszedł czas, aby skupić się na Base. Tymczasem wybuchła ostra debata na temat wzrostu wartości, gdy Raoul Pal pochwalił Sui za całkowite zniesienie opłat za transfery stablecoinów. Komentatorzy natychmiast zareagowali, zauważając, że eliminacja opłat transakcyjnych niszczy użyteczność natywnego tokenu, pozostawiając posiadaczy SUI bez żadnego realnego wzrostu wartości ekonomicznej.

Kryptowaluty x AI nadal są głównym tematem. Nie zawsze z korzyścią dla kryptowalut. Najnowsze zgłoszenie 13F znanego badacza makroekonomii Leopolda Aschenbrennera ujawniło ogromne nowe alokacje w górników bitcoina, którzy agresywnie przechodzą do centrów danych AI, w tym Applied Digital, Bitfarms, CleanSpark, IREN i Riot. Sprzeciw środowiskowy wobec centrów danych spotyka się również z agresywnymi kontrargumentami:

W miarę jak modele AI osiągają wyniki pokazujące, że są inteligentniejsze niż prawie cała ludzkość, uczestnicy rynku, tacy jak Algod, skłaniają się ku tezie ewangelisty AI, przewidując rychłe przełomy na poziomie podsieci Bittensor (TAO).

Chociaż dobre wyniki finansowe firm sugerują, że wszelkie krótkoterminowe spadki indeksu S&P 500 będą minimalne, nadzieja na tańszy kapitał się rozmywa. Analitycy tacy jak TXMC zauważają, że teza o rychłych obniżkach stóp procentowych opiera się na założeniu, że sztuczna inteligencja natychmiast zapewni ogromny, deflacyjny wzrost gospodarczy; jest to mało prawdopodobne, ogromne wyzwanie.

Wreszcie nasilają się obawy dotyczące bezpieczeństwa fizycznego. W następstwie oszałamiającego, 75-procentowego wzrostu liczby ukierunkowanych ataków na posiadaczy aktywów cyfrowych w ujęciu rok do roku, firmy radykalnie wzmacniają zabezpieczenia. Przykład: Coinbase wydaje obecnie 8,6 mln dolarów rocznie na ochronę osobistą dyrektora generalnego Briana Armstronga. Jest to posunięcie, które wydaje się całkowicie uzasadnione, biorąc pod uwagę przerażające wiadomości płynące w tym tygodniu z Francji, gdzie żona współzałożyciela The Sandbox, Sebastiena Borgeta, ledwo uniknęła wyrafinowanej próby porwania z domu przez zamaskowanych sprawców.

To jest wasze półregularne przypomnienie, abyście dbali o swoje bezpieczeństwo.

-David Sencil