Model zakupów bitcoinów firmy Strategy znalazł się pod lupą po tym, jak Grayscale ostrzegło, że obecne ceny akcji mogą ograniczyć przyszłe gromadzenie aktywów. Obawy te pojawiły się w następstwie sprzedaży bitcoinów, presji związanej z dywidendą STRC oraz pytań o to, czy Strategy będzie w stanie nadal finansować zakupy bez większego popytu ze strony inwestorów.
Grayscale ostrzega, że realizacja strategii zakupu bitcoinów może napotkać trudności
NAPISAŁ
UDOSTĘPNIJ
Najważniejsze wnioski
- Grayscale twierdzi, że słabsze notowania akcji Strategy mogą ograniczyć przyszłe zakupy bitcoinów.
- Presja dywidendowa ze strony STRC może podnieść koszty i zwiększyć zmienność rynku BTC.
- Analitycy pozostają podzieleni, a inwestorzy czekają na kolejne ogłoszenie Strategy dotyczące zakupów.
Grayscale sygnalizuje rosnące ryzyko dla mechanizmu gromadzenia bitcoinów przez Strategy
Strategia Strategy dotycząca bitcoina stoi przed nowym wyzwaniem, ponieważ pojawiają się pytania o to, jak długo firma będzie w stanie utrzymać swój agresywny model gromadzenia aktywów.
Szef działu badań w Grayscale, Zach Pandl, ostrzegł, że Strategy (Nasdaq: MSTR) może mieć ograniczoną zdolność do nabywania dodatkowych BTC przy obecnych cenach akcji MSTR i STRC. STRC, znany jako Stretch, jest instrumentem kapitałowym spółki o zmiennym oprocentowaniu.
„Krótko mówiąc, model biznesowy Strategy oparty na dźwigni finansowej znajduje się pod presją, co zwiększyło zmienność całego rynku BTC” – powiedział, dodając:
„Ponadto uważamy, że Strategy – która historycznie była nabywcą netto BTC – będzie miała ograniczoną zdolność do gromadzenia większej liczby tokenów przy obecnych cenach akcji zarówno STRC, jak i MSTR”.
Sprzedaż ujawniona w zeszłym tygodniu była pierwszą transakcją zbycia BTC przez Strategy od 2022 r., co sprawiło, że niewielka transakcja stała się ważnym sygnałem rynkowym. Panel kontrolny Strategy pokazał, że cena MSTR wynosiła 120,44 USD, co oznacza spadek o 6,90%, podczas gdy BTC był notowany na poziomie 63 054 USD, a firma posiadała 843 706 BTC.
Akcje uprzywilejowane Strategy stają się nowym testem dla jej modelu bitcoina
STRC ma być notowany na poziomie około 100 USD i obecnie zapewnia dywidendę w wysokości 11,5%. Panel kontrolny wskazywał, że akcje uprzywilejowane kosztowały 93,40 USD, czyli poniżej poziomu docelowego, przy efektywnej stopie zwrotu wynoszącej 12,31%. Ta zniżka pomaga wyjaśnić obawy Grayscale, że rynek może wymagać wyższych zwrotów, potencjalnie zmuszając Strategy do podwyższenia dywidendy i zmniejszenia elastyczności w zakresie przyszłych zakupów BTC.
Chociaż pierwsza sprzedaż bitcoinów przez Strategy przyciągnęła znaczną uwagę, szef działu badań Grayscale argumentował, że większym powodem do niepokoju może być wpływ rynku na instrumenty finansowe firmy. „Naszym zdaniem jeszcze ważniejszy jest wpływ tej ostatniej zmienności na cenę „Stretch” (STRC), instrumentu kapitałowego Strategy o zmiennym oprocentowaniu” – ostrzegł. „Przy obecnych cenach akcji uważamy, że zdolność firmy do gromadzenia większej ilości bitcoinów jest ograniczona”.
Niemniej jednak Pandl podsumował:
„W dłuższej perspektywie uważamy jednak, że bardziej zróżnicowana struktura własnościowa bitcoina… pomoże wzmocnić cenę tokenu i poprawić odporność rynku”.
Pomimo obaw dotyczących modelu finansowania Strategy, Grayscale nadal spodziewa się, że cena bitcoina odrobi straty w nadchodzących miesiącach, chociaż BTC może pozostawać w tyle za segmentami rynku kryptowalut, które bardziej bezpośrednio korzystają z krótkoterminowej jasności regulacyjnej.
Kierownictwo Strategy utrzymuje jednak, że jego strategia gromadzenia pozostaje niezmieniona. Dyrektor generalny Phong Le powiedział, że celem firmy jest zwiększenie z czasem wartości netto bitcoinów oraz liczby bitcoinów na akcję, podczas gdy post prezesa wykonawczego Michaela Saylora „Dobry moment, aby dodać więcej kropek” podsycił oczekiwania dotyczące kolejnego ogłoszenia o zakupie.
Geoffrey Kendrick z Standard Chartered zasugerował również, że Strategy może wkrótce ogłosić zakup 320 BTC, a nawet 3200 BTC, co znacznie przewyższa ostatnią sprzedaż 32 BTC. Bank utrzymał również cel cenowy bitcoina na poziomie 100 000 USD, podkreślając, że niektórzy uczestnicy rynku nadal koncentrują się na długoterminowym potencjale wzrostowym BTC, pomimo obaw dotyczących modelu finansowania Strategy.
