Glassnode: Zaufanie konsumentów spada, podczas gdy akcje spółek z branży sztucznej inteligencji gwałtownie rosną, a bitcoin pozostaje w tyle

Paradoks zaufania

Zaufanie konsumentów pozostaje, jak to ujął Glassnode, „na jednym z najniższych poziomów ostatniej dekady”, nawet po dwóch kolejnych miesiącach poprawy. Ta słabość nie powstrzymała gospodarstw domowych przed przenoszeniem środków z gotówki do aktywów, ponieważ konsumenci nadal spodziewają się dalszego wzrostu kosztów utrzymania i spowolnienia gospodarki. Zaskakujące jest jednak to, gdzie ostatecznie trafia ten kapitał.

Amerykańskie akcje osiągnęły 7 sierpnia nowy rekord wszech czasów i od tego czasu utrzymują się tuż poniżej tego poziomu, napędzane niemal wyłącznie transakcjami związanymi ze sztuczną inteligencją (AI), a nie szerokim ożywieniem rynkowym.

Bitcoin, historycznie przedstawiany jako aktywo, które zyskuje na wartości, gdy konsumenci tracą zaufanie do tradycyjnego systemu finansowego, nie był częścią tego ruchu. Serwis Bitcoin.com News poinformował w zeszłym tygodniu, że fundusze ETF oparte na bitcoinie straciły 389,7 mln dolarów w ciągu zaledwie jednego tygodnia, mimo że rynki akcji nadal rosły – ta rozbieżność pokrywa się z analizą Glassnode dotyczącą tego, dokąd faktycznie płynie kapitał tego lata.

Gdzie faktycznie płyną pieniądze

Bitcoin jest obecnie notowany na poziomie około połowy wartości szczytowej z października 2025 r. – jest to gwałtowny spadek, który sprawił, że aktywo utknęło w wąskim przedziale między medianą ceny zrealizowanej wynoszącą około 63 000 dolarów a krótkoterminową podstawą kosztową posiadaczy wynoszącą około 68 700 dolarów.

Tymczasem sektor sztucznej inteligencji nadal przyciąga świeży kapitał, ponieważ inwestorzy indywidualni, fundusze hedgingowe, a nawet instytucje z branży kryptowalut (które niegdyś promowały bitcoina jako preferowaną formę zabezpieczenia) przenoszą swoje zaangażowanie w kierunku akcji spółek zajmujących się sztuczną inteligencją oraz tokenów kryptowalutowych powiązanych z AI.

Kontekst makroekonomiczny nie był nieprzyjazny dla bitcoina, przynajmniej na papierze, ponieważ inflacja bazowa wyniosła w lipcu 2,5% – co jest stosunkowo umiarkowanym odczytem – a rynek akcji odebrał to jako dobrą wiadomość, przedłużając swoją rekordową passę. Sama stonowana reakcja bitcoina na łagodny odczyt inflacji jest sygnałem ostrzegawczym, na który zwracają uwagę badacze, biorąc pod uwagę, że aktywo to powinno zyskiwać na obawach przed dewaluacją i luźnej polityce pieniężnej.

Wreszcie, wolumen obrotu bitcoinem na giełdach spotowych spadł do najniższego poziomu od 2019 r., a ostatnie napływy środków do funduszy ETF stanowią jedynie „niewielką część jakiejkolwiek poprzedniej fali akumulacji”. Może to wskazywać na to, że zakupy instytucjonalne (które napędzały wzrosty bitcoina w latach 2024 i 2025) ucichły.

Co to oznacza dla bitcoina

Opisany przez Glassnode trend, tj. przekierowywanie przez firmy wydobywcze i technologiczne kapitału oraz infrastruktury w stronę sztucznej inteligencji zamiast aktywów cyfrowych, wykracza poza same przepływy handlowe. Niektórzy górnicy bitcoina już zaczęli przekierowywać swoje umowy na dostawy energii i moce obliczeniowe centrów danych na potrzeby sztucznej inteligencji, podążając za tą samą rotacją kapitału, którą Glassnode śledzi na rynkach akcji.

Patrząc z zewnątrz, ruch ten stanowi zmianę strukturalną, która może nadal wywierać presję na narrację dotyczącą bitcoina jako domyślnego miejsca docelowego dla kapitału uciekającego z gotówki.

Nie oznacza to jednak, że argumenty dotyczące dewaluacji lub rzadkości bitcoina zostały obalone, a jedynie, że nie realizują się one w harmonogramie, jakiego oczekiwali byki kryptowalutowe tego lata. Serwis Bitcoin.com News odnotował niedawno podobny argument, zgodnie z którym rosnący dług publiczny Stanów Zjednoczonych powinien strukturalnie sprzyjać wzrostowi ceny bitcoina – teza ta, podobnie jak scenariusz rotacji kapitału w kierunku sztucznej inteligencji, nie znalazła jeszcze wyraźnego odzwierciedlenia w cenie.