Spadają zakłady na podwyżkę stóp przez Fed, a szanse na utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie we wrześniu zdecydowanie przeważają

W przypadku niektórych ściśle obserwowanych wskaźników rynkowych obecnie przeważają prognozy utrzymania stóp na niezmienionym poziomie. Polymarket szacuje prawdopodobieństwo braku zmian na 63%, Kalshi wycenia je na 65%, a monitor CME Fedwatch wskazuje na znacznie mniejsze prawdopodobieństwo (55,6%), że Fed utrzyma docelowy przedział stóp na poziomie 3,50%–3,75%.

Rynki prognoz stawiają na utrzymanie stóp

Rynek Polymarket „Decyzja Fed we wrześniu?” osiągnął łączny wolumen obrotu wynoszący ponad 20,3 mln dolarów.

Opcja „brak zmiany” na Polymarket jest wyceniana na 63 centy, co przekłada się na implikowane prawdopodobieństwo rzędu około 63%, podczas gdy podwyżka o ćwierć punktu procentowego wynosi 36%. Obniżka o ćwierć punktu procentowego jest wyceniana na zaledwie 1,6%, co jasno wskazuje, na co naprawdę obstawiają inwestorzy: czy Fed wstrzyma się z decyzją, czy też podniesie stopy.

Rynek Kalshi dotyczący wrześniowej decyzji Fed, o wolumenie prawie 4,9 mln dolarów, pokazuje niemal ten sam obraz sytuacji. Kontrakty wskazują na 65-procentowe prawdopodobieństwo utrzymania stóp przez Fed, w porównaniu z 33% dla podwyżki o 25 punktów bazowych i zaledwie 2% dla obniżki o ćwierć punktu procentowego. Jeden punkt bazowy odpowiada jednej setnej punktu procentowego, co oznacza, że zmiana o 25 punktów bazowych równa się jednej czwartej punktu procentowego.

Zgodność między tymi dwoma wiodącymi rynkami prognoz ma znaczenie, ponieważ nie są to odpowiedzi z ankiet ani tematy dyskusji na Wall Street. Inwestorzy stawiają rzeczywiste pieniądze na te prawdopodobieństwa. Na rynkach Polymarket i Kalshi obroty związane z wrześniową decyzją wyniosły ponad 25 milionów dolarów, a oba rynki obecnie oceniają prawdopodobieństwo utrzymania stóp na niezmienionym poziomie o około 30 punktów procentowych wyższe niż prawdopodobieństwo podwyżki.

Narzędzie CME Fedwatch nadal wskazuje na bardzo realną podwyżkę

Narzędzie Fedwatch platformy CME nie chce jednak przedwcześnie rozstrzygać tej rywalizacji. Obecnie narzędzie to przypisuje 55,6% prawdopodobieństwa utrzymania stóp na niezmienionym poziomie 16 września oraz 44,4% prawdopodobieństwa podwyżki o ćwierć punktu procentowego. Narzędzie CME Fedwatch oblicza te prawdopodobieństwa na podstawie cen 30-dniowych kontraktów terminowych na stopę funduszy federalnych, które inwestorzy wykorzystują do zajmowania pozycji w oparciu o oczekiwania dotyczące przyszłej polityki Rezerwy Federalnej.

To sprawia, że rynek CME jest zdecydowanie najbardziej jastrzębi spośród tych trzech. Polymarket przypisuje podwyżce 36% prawdopodobieństwa, a Kalshi – 33%, podczas gdy monitor Fedwatch CME wskazuje wartości o prawie 9 do 11 punktów procentowych wyższe. Wszystkie trzy platformy wskazują na utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie, ale inwestorzy na rynku kontraktów terminowych najwyraźniej nie wierzą, że decyzja dotycząca września jest już przesądzona.

Dane CME również uległy znacznym wahaniom. Tydzień wcześniej, 31 lipca, według udostępnionych danych rynkowych, Fedwatch wskazywał 67-procentowe prawdopodobieństwo podwyżki o ćwierć punktu procentowego i jedynie 33-procentowe prawdopodobieństwo utrzymania stóp na niezmienionym poziomie. Obecne 55,6-procentowe prawdopodobieństwo utrzymania stóp na niezmienionym poziomie oznacza zatem poważny zwrot sytuacji w ciągu nieco ponad tygodnia.

Jeden raport o zatrudnieniu zmienił układ sił

Odwrócenie tej tendencji przyspieszyło po opublikowaniu lipcowego raportu o zatrudnieniu, który wykazał spadek liczby miejsc pracy poza rolnictwem o 23 000, podczas gdy stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%. Słabszy obraz sytuacji na rynku pracy dał inwestorom nowy argument do kwestionowania, czy Fed musi ponownie podnosić koszty kredytu w tak szybkim tempie. Biuro Statystyki Pracy opublikowało raport 7 sierpnia.

Rynki prognoz zareagowały, zapewniając opcji „utrzymania stóp” wyraźniejszą przewagę, podczas gdy kontrakty terminowe na CME zbliżyły się do sytuacji typu „rzut monetą”. Ta rozbieżność ma znaczenie, ponieważ trzy rynki wyceniają oczekiwania w różny sposób, a mimo to dochodzą do tego samego podstawowego wniosku: obniżka stóp jest praktycznie wykluczona, a wrzesień stał się momentem rozstrzygnięcia między utrzymaniem stóp na niezmienionym poziomie a podwyżką o ćwierć punktu procentowego.

Podczas posiedzenia w dniach 28–29 lipca Fed utrzymał docelowy przedział stóp procentowych na niezmienionym poziomie 3,50%–3,75%. Kolejne posiedzenie odbędzie się w dniach 15–16 września, a ogłoszenie decyzji w sprawie polityki pieniężnej zaplanowano na 16 września.

Wskaźnik CPI może ponownie całkowicie zmienić szanse

Kolejnym poważnym sprawdzianem dla serwisów Polymarket, Kalshi i CME Fedwatch będzie inflacja. Jeśli presja cenowa okaże się silniejsza niż oczekiwano, prawdopodobieństwo podwyżki, wynoszące obecnie od 33% do 44,4%, może gwałtownie wzrosnąć. Słabszy odczyt prawdopodobnie skłoni jeszcze więcej inwestorów do obstawiania utrzymania stóp na niezmienionym poziomie.

Na razie wyniki wskazują na wstrzymanie podwyżki, ale nie dają żadnej pewności: Polymarket podaje 63% na utrzymanie stóp, Kalshi – 65%, a CME Fedwatch – 55,6%. Nie chodzi już o to, czy inwestorzy opowiadają się za wrześniową przerwą. Opowiadają się. Prawdziwym pytaniem jest, czy nadchodzące dane o inflacji i rynku pracy pozwolą utrzymać ten trend przed głosowaniem Fed 16 września.