Dlaczego tokenizowane aktywa nie zyskują na popularności pomimo szumu wokół nich — co powstrzymuje inwestorów

Rozdrobnione standardy ograniczają skalę

Fundusze, papiery wartościowe i instrumenty gotówkowe oparte na tokenach wyszły już poza etap demonstracji technicznych, jednak różnice między łańcuchami bloków warstwy 1, systemami interoperacyjności oraz sieciami z ograniczeniami dostępu i bez ograniczeń nadal ograniczają skalę rozwoju. Franklin Templeton (NYSE: BEN), który na dzień 31 maja 2026 r. odnotował aktywa pod zarządzaniem w wysokości 1,78 bln USD, należy do grona głównych podmiotów zarządzających aktywami, opracowujących produkty inwestycyjne oparte na technologii blockchain.

W ekskluzywnym wywiadzie dla serwisu Bitcoin.com News Chetan Karkhanis, dyrektor wykonawczy Franklin Templeton odpowiedzialny za partnerstwa w zakresie aktywów cyfrowych w regionie Azji i Pacyfiku, opisał wyzwania techniczne stojące przed branżą:

„Z technologicznego punktu widzenia największym wyzwaniem jest prawdopodobnie brak powszechnych standardów w ramach zestawu produktów”.

Aktywa i płatności często funkcjonują w odrębnych sieciach, podczas gdy rozliczenia mogą obejmować stablecoiny, tokenizowane depozyty bankowe lub cyfrowe waluty banków centralnych (CBDC) podlegające różnym systemom. „Nawet proste tokenizowane produkty gotówkowe nie mają wspólnych ścieżek konwergencji” – zauważył Karkhanis.

Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) nakreślił, w jaki sposób interoperacyjne sieci łączące tokenizowane aktywa z rezerwami banku centralnego i pieniądzem banków komercyjnych mogłyby ograniczyć konieczność uzgadniania sald, wspierać równoczesne rozliczenia oraz umożliwić transakcje programowalne. Bez wspólnej infrastruktury korzyści te mogą jednak pozostać ograniczone do poszczególnych platform.

Regulacje i dystrybucja ograniczają wdrażanie

Poza technologią to niespójne przepisy transgraniczne określają, gdzie produkty mogą być sprzedawane, kto może je posiadać oraz w jaki sposób traktuje się kwestie przechowywania i rozliczeń. Karkhanis zwrócił uwagę na szerszy zestaw ograniczeń:

„Największymi wyzwaniami są prawdopodobnie przejrzystość regulacji w kontekście transgranicznym oraz świadomość, wdrażanie i edukacja – które, jeśli zostaną odpowiednio przeprowadzone, mogą doprowadzić do szerszego wdrażania tokenizowanych aktywów rzeczywistych (RWA)”.

W raporcie dotyczącym tokenizacji z listopada 2025 r., opublikowanym przez Międzynarodową Organizację Komisji Papierów Wartościowych (IOSCO), jako utrzymujące się bariery wskazano podobnie kwestie traktowania regulacyjnego, interoperacyjności, ustaleń dotyczących rozliczeń oraz zależności operacyjnych. Lepsza koordynacja mogłaby poszerzyć pule kapitałowe, podczas gdy utrzymująca się fragmentacja może ograniczyć dostępność produktów do wybranych jurysdykcji i ekosystemów blockchain.

Renomowane banki, domy maklerskie, doradcy i platformy funduszowe już teraz zapewniają usługi powiernicze, sprawozdawczość oraz dostęp do kapitału detalicznego i instytucjonalnego, podczas gdy wiele tradycyjnych platform dystrybucyjnych wciąż eksperymentuje z weryfikacją koncepcji (POC), zamiast wdrażać rozwiązania na skalę komercyjną.

„Tradycyjne platformy dystrybucyjne nie są jeszcze w pełni gotowe. Niektóre z nich eksperymentują i uruchamiają POC, ale nie wdrażają rozwiązań na skalę komercyjną” – zauważył przedstawiciel kierownictwa Franklin Templeton. „Technologia istnieje, ale płynność tokenizowanych aktywów rzeczywistych (RWA) oraz emisja są znikome w porównaniu z aktywami tradycyjnymi”.

Kanały tradycyjne i cyfrowe mogą się połączyć

Zamiast wypierać istniejący system finansowy, tokenizacja może go rozszerzyć poprzez tradycyjne konta, giełdy, portfele i aplikacje oparte na łańcuchu bloków. Karkhanis powiedział:

„Uważam, że pojawi się różnorodna oferta – zarówno obecni gracze, jak i przedstawiciele nowej generacji DeFi będą mieli szansę wziąć w tym udział”.

Obecni gracze utrzymują większość relacji z inwestorami i aktywów, podczas gdy zdecentralizowane platformy finansowe mogą przyciągnąć nowe pokolenia inwestorów i ich przepływy aktywów. Konkurencja będzie prawdopodobnie zależała od dostępności, wyboru produktów, regulowanego przechowywania aktywów, skonsolidowanej sprawozdawczości oraz efektywności rozliczeń, a nie wyłącznie od samej infrastruktury blockchain.

Znane produkty, w tym tokenizowane akcje, obligacje i fundusze giełdowe, mogą stanowić najprostszą drogę do szerszej dystrybucji, ponieważ inwestorzy już rozumieją związane z nimi ryzyko i zwroty. Tokenizacja może przynieść największą wartość na rynkach charakteryzujących się złożonymi strukturami własnościowymi, ograniczonym dostępem lub częstymi zmianami zabezpieczeń.

O sukcesie zadecyduje wykorzystanie portfela

Karkhanis uważa, że „główną rolą, jaką zarządzający aktywami tacy jak my mogą odegrać w obecnej sytuacji, jest edukacja, budowanie świadomości oraz zwiększanie atrakcyjności produktów”.

Inwestorzy z głównego nurtu będą nadal oceniać zyski, ryzyko, koszty, płynność i adekwatność, a nie samą technologię rejestrującą prawa własności. Fundusz Franklin Templeton Onchain U.S. Government Money Fund ilustruje ten model, łącząc regulowany, zarejestrowany w Stanach Zjednoczonych fundusz rynku pieniężnego z prowadzeniem ewidencji i administracją opartymi na technologii blockchain.

Patrząc pięć lat w przyszłość, dyrektor wykonawczy spodziewa się, że infrastruktura blockchain zniknie w tle, a inwestorzy będą czerpać korzyści z produktów tokenizowanych bez konieczności zrozumienia leżącej u ich podstaw technologii, podobnie jak obecnie korzystają z telefonów komórkowych i urządzeń inteligentnych. Ostatecznie upowszechnienie tej technologii będzie zależało od znaczącego wzrostu aktywów, szerszego udziału inwestorów oraz trwałej płynności na rynku wtórnym. Sukces ujął w praktycznych kategoriach:

„Uproszczenie tego doświadczenia i zapewnienie jego płynności zagwarantuje szersze przyjęcie tej technologii, a sukces będzie faktycznie mierzony poziomem wzrostu aktywów i stopniem akceptacji przez inwestorów”.