Wintermute sier at Bitcoins rally møter nok en felle med mindre etterspørselen etter ETF-er kommer tilbake

Wintermute ser ingen bekreftet bunn til tross for bitcoin-rekyl

Bitcoin fikk litt lettelse denne uken, men Wintermute sier at oppgangen fortsatt er skjør.

I sin siste ukentlige markedsoppdatering sa kryptomarkedsmakeren at to makroforhold bidro til å løfte risikoaktiva. Amerikansk konsumpris-inflasjon for mai kom inn på 4,2 % år over år, den tredje månedlige akselerasjonen på rad og den høyeste målingen siden 2023. Likevel var tallet i tråd med forventningene, noe som var nok til å roe investorer som hadde fryktet et varmere tall.

Kjerneinflasjonen ga et bedre signal og avtok til 2,9 %. Wintermute sa at det tyder på at det siste prispresset kan være mer drevet av energi enn av en bredere oppgang i lønninger og tjenester.

Den andre drivkraften var geopolitisk. Etter mer enn 100 dager tok Iran-konflikten slutt, med president Donald Trump som autoriserte gjenåpningen av Hormuzstredet og opphevelsen av sjøblokaden. En formell signering er satt til 19. juni i Sveits.

Oljeprisene falt kraftig etter hvert som risikopremien ble reversert. Brent falt fra godt over 110 dollar til lavt 80-tall den siste måneden, inkludert et fall på 6,6 % denne uken. Dollaren svekket seg 1 %, mens 10-årsrenten på amerikanske statsobligasjoner beveget seg tilbake mot 4,50 %.

Denne kombinasjonen støttet risikoaktiva. Russell 2000 steg 4 %, Nasdaq økte 2,3 %, altcoins klatret 3,1 %, og bitcoin la på seg 1,9 %. Ether hang etter og falt 0,4 % til tross for den bredere oppgangen.

Kryptorekylen mangler fersk kapital

Den siste oppgangen følger et kraftig salgspress for to uker siden, da bitcoin falt 14 %, og det bredere kryptomarkedet falt mer enn 10 %. Noen tradere ga Strategy skylden for salget av 32 BTC, men Wintermute sa at de større kreftene var makropress og avtagende momentum etter at bitcoin gikk fra lavt 60 000-tall til 83 000 dollar.

Ifølge selskapets utsikter ser den oppgangen nå mer ut som en falsk oppgang i et bjørnemarked enn et nytt syklustoppnivå.

Bitcoin har hatt tre tilbakeslag på mer enn 20 % siden i oktober. Denne siste bevegelsen har vært mer hakkete enn retningsbestemt og har tatt både okser og bjørner på senga. Perpetual- og opsjonsmarkedene viser liten appetitt for sterke retningsbets, noe som peker mot mulig sommerkonsolidering med mindre en stor katalysator dukker opp.

Hovedproblemet er likviditet. Wintermute sa at krypto fortsatt er tungt avhengig av tre kapitalkanaler: stablecoins, børsnoterte fond (ETF-er) og digitale aktiva-treasury-selskaper. Ingen av dem har tydelig snudd opp.

Forvaltede midler i digitale aktiva-treasury har falt til rundt 140 milliarder dollar fra 220 milliarder dollar. Utenom Strategy, Bitmine og Strive har ny kapitalinnhenting i stor grad bremset opp. Bitcoin-ETF-er registrerte nylig sin lengste periode med netto uttak siden lansering, mens stablecoin-strømmene fortsatt er under press.

Det gjør det vanskelig å kalle en bunn. Langsiktige kjøpere kan se verdi i lavt 60 000-tall, og salgspresset har avtatt. Men uten vedvarende tilsig risikerer enhver oppgang å bli nok en felle.

Neste test er Federal Reserve. Ingen renteendring er ventet, så oppmerksomheten vil rettes mot de oppdaterte prognosene og Kevin Warshs første pressekonferanse. En dueaktig tolkning av mykere kjerneinflasjon og lavere olje kan forlenge rekylen. Et fokus på 4,2 % inflasjon på overskriftsnivå kan avslutte den raskt.