«Jeg sa aldri at selskapet ikke kunne selge Bitcoin»: Saylor går tilbake på «aldri selg» på BTC Prague

«Aldri selg» var råd til privatpersoner

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR)-grunnlegger og styreleder Michael Saylor sa til deltakerne på BTC Prague-konferansen 11. juni at hans langvarige mantra «aldri selg bitcoinen din» var veiledning for individuelle investorer, ikke et løfte fra et selskap. Han sa at han aldri har sagt at selskapet ikke kunne selge bitcoin, og at alle som har fulgt fem år med kvartalspresentasjoner og offentliggjøringer burde vite at Strategy vil selge når det er nødvendig.

Avklaringen var ment å roe en debatt som blusset opp etter at selskapet gjorde noe det aldri hadde gjort før, nemlig å kvitte seg med noe av sin bitcoin.

Forrige måned rapporterte Bitcoin.com News at Saylor signaliserte at Strategy kan selge bitcoin for å finansiere utbytter, i brudd med sin «aldri selg»-holdning, og selskapet opplyste i en innlevering 1. juni at det solgte 32 BTC for rundt 2,5 millioner dollar. Salget utgjorde bare 0,004 % av beholdningen, men traff hardt fordi Strategy hadde blitt markedets symbol på nådeløs akkumulering.

Saylor brøt senere tausheten for å berolige investorer om at trekket var rutinemessig forvaltning av selskapets likviditetsreserve, ikke en endring i overbevisning. Inntektene var øremerket for å bidra til å finansiere utbetalinger på Strategys preferanseaksjer, noe som avslører hvor tett selskapets veikart for BTC-akkumulering er knyttet til forpliktelsene i dets voksende kapitalstruktur.

Utvanning og gjeld i søkelyset

Episoden har gjenopplivet en dypere diskusjon om hvordan Strategy verdsettes og finansieres. I en offentlig utveksling med Strike-grunnlegger Jack Mallers argumenterte Saylor for at mNAV bare er ett verdsettelsesrammeverk, med henvisning til market net asset value (mNAV), og sa at investorer i stedet kan vurdere brutto eiendeler og netto eiendeler per aksje. Han hevdet at utstedelse av egenkapital for kontanter styrker snarere enn utvanner aksjonærene fordi de «mottar en håndgripelig eiendel i retur, enten kontanter eller bitcoin».

Innsatsen er konkret ettersom Strategy har rundt 6,7 milliarder dollar i konvertibel gjeld som ligger out-of-the-money ved en aksjekurs på 115 dollar, og selskapet har nylig bygget opp sine amerikanske dollarreserver til omtrent 1 milliard dollar. Bitcoin-beholdningen ligger nær 845 256 BTC til en gjennomsnittlig kostpris på rundt 75 540 dollar per mynt, noe som gjør selv små salg til et nøye overvåket signal.

Analytikere var i stor grad enige om at selve salget på 32 BTC var uvesentlig, men delte seg i synet på hva det signaliserer om framtidig atferd. Neste stridspunkt er om Strategy igjen benytter beholdningen for å møte utbytte- og gjeldsforpliktelser, eller om det i stedet lener seg på ny egenkapital og ny preferanseutstedelse.

Saylor er på sin side fortsatt offentlig bullish, etter nylig å ha rammet inn bitcoins framtid rundt fire konkurrerende ideologier og gjentatt sitt langsiktige syn om langt høyere priser. For innehavere som tok «aldri selg»-forpliktelsen bokstavelig, var BTC Prague en tydelig påminnelse om at mantraet alltid var ment for dem, ikke for balansen.