HYPE Brothers Wax, ETH Brothers Wane – Uken i gjennomgang

Viktige takeaways.

• Bitcoin falt under $80K etter hvert som ETF-etterspørselen kjølnet; Glassnode ser motstand, med oktoberbunn i sikte.
• Ethereum så 8 avganger fra EF og 31% staking; uro i Bankless kan utløse en ny ETH-organisasjon.
• Hyperliquids HYPE steg 50% på $11M i gebyrer; CME-press og ETF-strømmer er neste tester.

Bitcoin tilbrakte uken med å sige nedover etter å ha mistet $80 000-nivået, og avsluttet fredag like under $77 000. Ethereum og altcoins gikk sidelengs, med noen få utvalgte unntak som printet grønne lys.

De svært konsentrerte aksjeindeksene skjøv høyere nok en gang, mens edle metaller fortsatte å konsolidere. I mellomtiden viste obligasjonsmarkedene i både USA og Japan flere tegn til svakhet ettersom rentene steg enda høyere.

Bitcoin kjemper for tiden mot tung teknisk og institusjonell motstand over hodet. Glassnode underbygget dette forsiktige synet, og påpekte at svekket spot-etterspørsel, avtakende ETF-innganger og overfylte long-posisjoner aktivt kjøler ned oppdriftsmomentet.

Utmattelsen viser seg på institusjonelt nivå. De siste 13F-innleveringene avslørte at Harvard University kuttet sin eksponering mot spot-Bitcoin-ETF-er med nær 50% og likviderte ethereum-posisjonene sine fullstendig i Q1. I mellomtiden skapte milliardæren Mark Cuban bølger ved å kunngjøre at han solgte det meste av bitcoinen sin.

Men zoomer man ut, er det langsiktige sykliske mønsteret fortsatt intakt. En analytiker fremhevet et metronomisk historisk mønster som styrer Bitcoins makrobevegelser: hvert bullmarked varer nøyaktig 1 065 dager, etterfulgt av et presist 365-dagers bear-marked. Hvis dette holder, er vår nåværende korreksjon ventet å finne bunnen i oktober.

Som tittelen på denne ukens nyhetsbrev antyder, definerte to saker uken. Begge har vært pågående utviklinger de siste par månedene, selv om Ethereum-historien uten tvil har vært år underveis.

I årevis så Ethereum-tilknyttede folk misunnelig på hvordan Solana Foundation og Solana-ledelsen skalerte L1 og gjorde målrettede anstrengelser for å dyrke frem selskaper på Solana. Til lettelse for mange begynte Ethereum Foundation (EF) og ledelsen (Vitalik m.fl.) tidlig i 2025 å ta skalering og næringsutvikling på alvor.

Mens skalering av L1 fortsatt i høyeste grad er et mål, lanserte EF i mars CROPS-mandatet, som i praksis rammer inn EF som en forvalter opptatt av cypherpunk-verdier, ikke en promotør opptatt av markedsandel.

Kritikere som denne Bankless-artikkelen leste det som «en virkelighetsfjern retur til vibes fremfor pragmatisk visjon», og Ryan Sean Adams’ respons var i bunn og grunn «greit, men da trenger vi en annen organisasjon som bryr seg om ETH som et aktivum». Haseeb Qureshi og David Hoffman delte frustrasjon over CROPS i en Chopping Block-podkast for flere måneder siden.

Åtte seniorforskere i EF har sluttet i 2026, fem av dem bare i mai. Denne uken annonserte Bankless, den ubestridte fanebæreren for Ethereum, en stor omorganisering. Ryan Sean Adams, den ene halvdelen av Bankless-duoen, kunngjorde at han tar en mer tilbaketrukket rolle, og overlater full kontroll til sin ETH-bror David Hoffman.

Samtidig innrømmet Mr. Hoffman å ha solgt det siste av ETH-en sin, og viste til et massivt skifte i overbevisning. Hoffman presiserte at selv om han fortsatt støtter nettverket, er «ETH som aktivum stadig mer tvilsomt», og han flytter oppmerksomheten sin til alternative aktiva som NEAR, ZEC, HYPE og VVV. Midt i disse lederskiftene sa Bankless også i stillhet opp størsteparten av teamet sitt.

Crypto Twitter sydet av spekulasjoner om Ethereums fremtid. Kritikere som Austin Campbell spøkte med at «Ethereum vil bli husket som MySpace i krypto». Campbells sparringspartner Omid Malekan var uenig. Haseeb Qureshis innlegg var litt av en Rorschach-test: «Ethereum er Microsoft i krypto». Unchaineds Laura Shin hadde et noe negativt innlegg der hun reflekterte over de siste par månedene i EF. Andre avfeide bekymringer om at ETH er ferdig, eller at ETH har dødd (noe som har blitt erklært 172 ganger).

Noen mener til og med at alt dette ETH-hatet eller mismotet er bullish.

Dankrad Feist argumenterte for at fellesskapet akutt trenger en ny, økonomisk samordnet organisasjon for å drive verdien av aktivumet. Bankless’ Mr. Adams var enig. Fundstrats Tom Lee skrev at han i praksis er klar til å ta stafettpinnen.

På markedssiden står ETH overfor umiddelbar taktisk smerte. Tom Lee påpekte at ETHs underprestasjon i stor grad henger sammen med dens historisk høye inverse korrelasjon med stigende oljepriser, ettersom amerikanske råoljelagre opplever historiske nedtrekk. Likevel, under overflaten forblir den langsiktige overbevisningen stille og seig: ETH-stakingandelen klatret til 31% denne uken, selv om aktivumet er ned 26% hittil i år.

Ethereums søppelkasse-prisaksjon og sentiment matches på den andre siden av Hyperliquid-eufori. De siste månedene har positive nyheter kommet på løpende bånd. Denne uken bidro enda flere gode nyheter til å skyve HYPE opp omtrent 50%.

Inngangene til USA-noterte Hyperliquid-ETF-er har overgått Bitcoin-ETF-er i debutuken, noe som fikk Eric Balchunas til å sverme over «The HYPE brothers $THYP & $BHYP.» Bitwise-sjef Hunter Horsley har rett i at det klinger godt.

Bitwise CIO Matt Hougan ga tyngde til Hyperliquid, og hevdet at det ikke bare er en kryptoapplikasjon, men en «superapp» som sikter mot det globale aktivamarkedet på 600 billioner dollar. Tallene underbygger påstanden: Hyperliquid tok 43% av all on-chain gebyrinntekt i krypto denne uken, og dro inn omtrent $11M. Men Mr. Qureshi advarte om at Hyperliquid har «stukket hånden i vepsebolet», og trukket direkte blikk og konkurransepress fra etablerte finansgiganter som CME.

Solana har slitt med å få oppmerksomhet med søkelyset på Hyperliquid. Solanas nyeste yndling blant perp-dex-er (etter Drifts hack på 285 millioner dollar) Phoenix blir hypet hardt av Solana-adelen. Jump Cryptos etterlengtede Firedancer-validator-klient er endelig live på mainnet. Pump.fun introduserte USDC-likviditetspool-handelspar, et grep som er ment å gi prisstabilitet og høyere tak til memecoins, selv om noen lurer på om dette er bearish for SOL.

Noen tradere merket at det kan være på tide å dreie mot Base-skyttergravene ettersom aktiviteten i økosystemet skyter fart. Samtidig brøt det ut en hard verdifangst-debatt da Raoul Pal roste Sui for å gjøre stablecoin-overføringer helt gratis. Kommentatorer slo umiddelbart tilbake, og påpekte at å fjerne transaksjonsgebyrer ødelegger nytten til den native tokenen, og etterlater SUI-innehavere med null reell økonomisk verdifangst.

Krypto x AI fortsetter å være en fremtredende fortelling. Ikke alltid til kryptos fordel. Den anerkjente makroforskeren Leopold Aschenbrenners siste 13F-innlevering avslørte massive nye allokeringer til Bitcoin-minere som aggressivt pivotter til AI-datasentre, inkludert Applied Digital, Bitfarms, CleanSpark, IREN og Riot. Miljømessig motstand mot datasentre møtes også med aggressive motnarrativer:

Etter hvert som AI-modeller treffer benchmarks som viser at de er smartere enn nesten hele menneskeheten, lener markedsaktører som Algod seg inn i en AI-evangelist-tese, og spår nært forestående gjennombrudd på Bittensor (TAO) subnett-nivå.

Mens sterke selskapsresultater tyder på at eventuelle kortsiktige fall i S&P 500 vil være minimale, forsvinner håpet om billigere kapital. Analytikere som TXMC påpeker at tesen om nært forestående rentekutt hviler på at AI umiddelbart leverer massiv, deflatorisk økonomisk vekst; et usannsynlig, tektonisk krav.

Til slutt eskalerer bekymringene rundt fysisk sikkerhet. Etter en svimlende økning på 75% år over år i målrettede angrep mot innehavere av digitale aktiva, styrker selskaper sikkerheten dramatisk. Et eksempel: Coinbase bruker nå 8,6 millioner dollar årlig på personlig sikkerhet for CEO Brian Armstrong. Et tiltak som virker fullt ut berettiget gitt de skremmende nyhetene fra Frankrike denne uken, der kona til The Sandbox-medgründer Sebastien Borget så vidt unnslapp et sofistikert, maskert forsøk på hjemmekidnapping.

Dette er din halvregelmessige påminnelse om å holde deg trygg der ute.

-David Sencil