'Vi kommer til å øke tilbakekjøpet': Finansdepartementets sjef retter seg mot obligasjonsrentene

Bessent skrur opp presset på langsiktige renter

Kommentarene kom etter Finansdepartementets beslutning onsdag om å minst doble maksimalstørrelsen på likviditetsstøttende tilbakekjøp for statsverdipapirer med lengre løpetid. Den nye nedre grensen hopper fra 2 milliarder til 4 milliarder dollar per operasjon fra og med 9. september og gjelder til og med 4. november.

«Vi kommer til å øke størrelsen på tilbakekjøpet», sa Bessent til CNBC under intervjuet. «Jeg vil påpeke at det kan være mer enn de 4 milliardene per utstedelse.»

Bessent understreket at Treasury har en «stor verktøykasse» og rammet inn tiltaket delvis som en advarsel til markedene om at dagens renter ikke reflekterer de underliggende økonomiske fundamentene. Slagkraften retter seg mot statsverdipapirer med løpetid fra 10 til 30 år.

Treasury begynner å plukke opp eldre obligasjoner

Tilbakekjøp fra Treasury er ikke gjeldssanering. Washington kjøper eldre, mindre aktivt omsatte verdipapirer, kjent som «off-the-run»-statsobligasjoner, samtidig som det selger ny gjeld for å finansiere underskudd og refinansiere forfallende forpliktelser. Mekanikken kan tilføre likviditet og støtte prisene i deler av obligasjonsmarkedet der handelen har blitt anstrengt.

Matematikken betyr noe fordi obligasjonspriser og renter beveger seg i motsatt retning. Når Treasury-kjøp presser obligasjonsprisene høyere, kan rentene falle. Disse rentene forplanter seg gjennom lånekostnader i hele økonomien, inkludert boliglånsrenter, selskapsfinansiering og andre langsiktige lån.

Tidspunktet er umulig å overse. Den 30-årige statsrenten steg til om lag 5,33% til 5,34% tidligere denne uken, det høyeste nivået siden 2007, mens samlet amerikansk offentlig gjeld passerte 40 billioner dollar. Investorer konfronterer i økende grad uopphørlig statlig låneopptak, vedvarende underskudd og økende føderale renteutgifter.

Obligasjonsrenter gir etter mens bitcoin tar fyr

Markedene kastet ikke bort tid. Den 30-årige renten falt om lag 8 til 10 basispunkter etter onsdagens kunngjøring, mens den 10-årige renten også falt. Et basispunkt er en hundredel av et prosentpoeng. En del av bevegelsen ble senere reversert ettersom tradere veide det relativt lille programmet opp mot det enorme Treasury-markedet.

Bitcoin gikk i motsatt retning. Etter å ha blitt handlet i midten av 64 000-dollarområdet før kunngjøringen, raste kryptovalutaen mot 69 000 til 70 000 dollar onsdag før den forlenget bevegelsen torsdag. Rundt kl. 11:40 EDT 20. august ble bitcoin handlet over 72 000 dollar.

Fallende statsrenter gjør eiendeler uten rentebetalinger, inkludert bitcoin og gull, relativt mer attraktive. En svakere dollar og fornyet risikovilje ga ekstra drivstoff til handelen, mens store likvideringer av kryptoshorts akselererte bevegelsen da bearish tradere ble tvunget til å stenge posisjoner.

Større tilbakekjøp kan ikke begrave 40 billioner dollar

Likevel avslører tallene programmets begrensninger. Treasury-markedet har om lag 32 billioner dollar i utestående verdipapirer, noe som betyr at selv kjøp over 4 milliarder dollar utgjør småpenger i forhold til det bredere markedet. Tilbakekjøp kan heller ikke krympe statsgjelden fordi Treasury fortsetter å utstede verdipapirer for å finansiere føderale utgifter.

Det gjør at investorer tester om Bessents inngripen kan levere noe mer enn en midlertidig pause i langsiktige renter. Treasury har indikert at flere detaljer om fremtidige tilbakekjøpsstørrelser vil komme med neste kunngjøring om kvartalsvis refinansiering.

De første utvidede operasjonene ventes i september, inkludert kjøp som retter seg mot verdipapirer med 10–20 års og 20–30 års løpetid. Markedene vil følge med på hvor hardt Treasury bruker sin nye fleksibilitet, om langsiktige renter begynner å klatre igjen, og om bitcoin kan forsvare gevinstene som ble tent av Washingtons inngripen i obligasjonsmarkedet.