Bitcoin, aksjer og gull skyter i været mens frykten i obligasjonsmarkedet ulmer

Økten ga noe pusterom etter en tøff periode der stigende langsiktige statsrenter gjentatte ganger slo aksjene ned. Nasdaq Composite steg 104,12 poeng, NYSE Composite la på 194,68 poeng, Dow Jones Industrial Average skjøt 517,84 poeng opp, og S&P 500 økte med 32,83 poeng i løpet av fredagens handelsøkt.

Selv med den oppgangen forble det reelle presspunktet obligasjonsmarkedet. Langsiktige statsrenter hadde klatret mot flerårige topper mens investorer strevde med seig inflasjon, nådeløs statlig låneopptak og den voksende renteregningen knyttet til føderal gjeld. Høyere renter svir fordi de øker finansieringskostnadene for husholdninger og selskaper, samtidig som de gjør fremtidige selskapsoverskudd mindre verdt i dagens dollar.

Statsrente-lettelse klarer ikke å drepe frykten

Finansminister Scott Bessents plan om å utvide kjøpene av utestående langsiktige statsobligasjoner tok i utgangspunktet noe av varmen ut av markedene gjennom uken. Slike tilbakekjøp kan løfte obligasjonsprisene og dermed presse rentene ned. Men lettelsen viste seg tynn fordi investorer forble låst på kreftene som driver rentene høyere, inkludert massive underskudd og oljedrevne inflasjonsrisikoer knyttet til spenninger som involverer Iran og Hormuzstredet. Den amerikanske 30-årige statsobligasjonsrenten ligger på 5,273 %.

Det presset forklarer hvorfor fredagens oppgang knapt visket ut ukens uro. Finansaksjer drev deler av oppturen, mens Ross Stores steg etter å ha levert sterkere kvartalsresultater enn forventet. Kryptorelaterte aksjer, inkludert Coinbase, fikk også medvind fra bitcoins eksplosive oppgang. Teknologiaksjer forble imidlertid gisler for obligasjonsmarkedet fordi høyvekstselskaper blir spesielt hardt rammet når langsiktige renter stiger.

Bitcoin ga den skarpeste kontrasten til den forsiktige stemningen i aksjer. Bitstamp BTC/USD-data på et firetimers tidsintervall viser at kryptovalutaen skjøt opp fra et markert bunnnivå nær $62 653 til en intradag-topp nær $79 461 før den stabiliserte seg rundt $77 000. Oppgangen markerte en av bitcoins sterkeste uker siden mars 2023 og satte markedets voksende derivataktivitet under lupen.

Bitcoin-rallyet får derivatmarkedet til å lyse opp

Åpen interesse i bitcoin-futures, verdien av utestående futureskontrakter, steg kraftig i takt med prisen. Børsstatistikk samlet inn fra coinglass.com viser at Binance hadde rundt $10,92 milliarder i åpen interesse i bitcoin, og CME $9,45 milliarder. CMEs åpne interesse hoppet 11,34 % på 24 timer, mens Binances steg 4,64 %, noe som viser at aktiviteten tiltok på begge de store arenaene.

Åpen interesse er ikke automatisk et bullish eller bearish signal. Selv om den avslører hvor mye kapital som er bundet i åpne posisjoner, kan den ikke fortelle om traderne er posisjonert for oppgang eller nedgang. Her kom økningen etter en glovarm prisoppgang som utløste massive likvideringer av gearede shortposisjoner, altså veddemål på at bitcoin ville falle. En slik short squeeze kan turbo-lade et rally.

Det bredere futuresbildet så mer rotete ut under overskriften om økning. Bybit, Gate, Kucoin og Hyperliquid registrerte hver sin nedgang i åpen interesse de siste 24 timene, mens BingX loggførte en stor prosentvis økning fra et mindre utgangspunkt. Den splittelsen viser at rallyet ikke bare var en belåningsstampede på tvers av alle arenaer. I stedet virket deltakelsen konsentrert i de største markedene og i bestemte hjørner av derivatkomplekset.

På den andre siden av derivatkartet viste opsjonsdata en moderat bullish helning i posisjoneringen. Calls, som generelt tjener på at bitcoin stiger, utgjorde 59,53 % av åpen interesse i bitcoin-opsjoner inn mot helgen, sammenlignet med 40,47 % for puts. Calls sto også for 54,31 % av opsjonsvolumet de siste 24 timene. De største noterte posisjonene etter åpen interesse inkluderte desember 2026-calls på $80 000 og $120 000, samt september-calls på $70 000, $78 000, $82 000 og $100 000. Seks sifre er fortsatt tydelig på radaren.

Opsjonshandlere jager oppside, men beholder beskyttelse

Disse posisjonene bør ikke forveksles med entydige prismål. Investorer kjøper rutinemessig calls for oppsideeksponering samtidig som de kjøper puts for å beskytte en portefølje mot en reversering. Tilstedeværelsen av store put-posisjoner på $60 000 og $66 000 viser at nedsideforsikring fortsatt er viktig akkurat nå, selv om traderne lastet opp med oppsideeksponering.

Opsjonsmarkedets «max pain»-mål, spesifikt fra Deribit, fremhevet også kløften mellom bitcoins pris fredag og flere konsentrasjoner av nærliggende innløsningskurser. Max pain er prisen der utestående opsjoner teoretisk sett ville påført opsjonskjøpere de største samlede tapene ved forfall. Deribits data plasserer nivået for 22. august nær $74 000, etterfulgt av rundt $69 000 den 23. august og $66 000 rundt 28. august.

Institusjonell etterspørsel bidro med en annen viktig del av oppgangen. Amerikanske spot-bitcoin børsnoterte fond (ETF-er) er på vei mot mer enn $1 milliard i ukentlige nettoinnskudd, den sterkeste takten siden januar. Disse fondene gir investorer BTC-eksponering gjennom en tradisjonell meglerkonto, noe som gjør det enklere for institusjoner og privatpersoner å delta uten å holde eller forvalte kryptovalutaen direkte.

Gull og sølv får samme medvind

Bitcoin var langt fra den eneste eiendelen som reagerte på endringen i renter og dollaren. Det edle metallet gull ble handlet til $4 617,50 per unse fredag ved Wall Streets stengetid, opp 2,15 % på dagen, mens sølv ble handlet til $69,52, en oppgang på 1,92 %. Platina steg 2,85 %, og palladium la til 1,29 %, ifølge spotprisedata.

Gull og sølv gir ingen rente, så de blir relativt mer attraktive når rentene faller eller når investorer frykter at inflasjon og valutarisiko vil spise opp avkastningen i rentepapirer. En svakere dollar gjør også dollarprisede metaller billigere for kjøpere som holder andre valutaer. Metallenes rally fanget derfor både den midlertidige avkjølingen i obligasjonsmarkedets stress og den dypere uroen rundt gjeld, inflasjon og geopolitisk risiko.

Neste test er om rentene holder seg i sjakk etter finansdepartementets inngrep, og om Federal Reserve-sjef Kevin Warsh gir tydeligere signaler på Jackson Hole-symposiet. Investorer vil også følge oljepriser, utviklingen rundt Iran og Hormuzstredet, bitcoin-ETF-strømmer, og om den ledende kryptoaktivaen kan forsvare gevinsten uten en ny aggressiv oppbygging i gearede futuresposisjoner.