Er «Denne gangen er det annerledes» virkelig annerledes for Bitcoin-prisen?

Siden midten av august har analytikere igjen begynt å snakke oftere om forskjellene i denne bitcoin-syklusen (BTC), på jakt etter hva som har endret seg i markedet. Nok en gang passer denne praten inn i det vanlige mønsteret, slik vi har sett gjennom BTCs historie og i forsøkene på å forstå dette fortsatt umodne markedet. Hver gang vi har hørt at «denne gangen er det annerledes», har det som regel handlet om en ny type kjøper som ville holde stand og stoppe det neste bitcoin-priskrakket, og endelig avslutte historien om fireårssyklusen.

Lyse håp om bitcoin-prisen møtte hard virkelighet hver gang

I 2014 sa en bruker på X at de følte at den kritiske massen endelig hadde kommet og at «noe føles annerledes nå». I den syklusen krasjet BTC rundt 85 %. Så, i 2017, kom «Wall Street» via futureskontrakter, og dette ble «sett på som et stort skritt mot finansiell legitimitet for den digitale valutaen». BTC falt med rundt 84 %. I 2020–2021 kjøpte Strategy (den gang MicroStrategy), Tesla og andre selskaper bitcoin.

«Institusjonell adopsjon av #Bitcoin styrkes med Goldmans Sachs’ inntreden på markedsplassen. Denne nyheten bør fremskynde planene til andre store banker om å tilby Bitcoin-tjenester», skrev Strategy’s Michael Saylor i mars 2021. Prisen krasjet med rundt 77 %.

I 2024–2025 var det en bølge av kjøp av bitcoin fra spot-ETF-er og bitcoin-treasury-selskaper. Bitcoin gikk ned omtrent 53 %. Så langt.

Nå, når prisen er opp rundt 25 % på en måned, ser vi igjen oftere «denne gangen er det annerledes»-innlegg, og den tilbakevendende trenden er at nedtrekkene blir grunnere hver gang, slik eksemplene over viser.

Prisen for mindre BTC-krakk

Denne uken publiserte Alex Thorn, leder for firmadekkende forskning hos Galaxy Digital, et diagram som indekserer prisen på bitcoin til 100 ved hver syklustopp, og viser at den nåværende syklusen har et merkbart grunnere nedtrekk enn tidligere sykluser.

Samtidig argumenterte BTC-analytiker Willy Woo for at bitcoin beveger seg fra sin fireårssyklus til en 6–8-årssyklus etter hvert som halveringens tilbudssjokk svekkes, og blir mer på linje med TradFi-kortsiktige gjeldssykluser.

Selv om den sistnevnte påstanden er umulig å bevise ennå, vil det, dersom BTC klarer å holde seg over årets bunner, faktisk bevise at prisfallene har blitt mindre alvorlige. Men det finnes en annen side av samme mynt — BTC-oppturene har også blitt mindre.

Så langt har gevinstene i tidligere sykluser fra bunnen til neste all-time high vært omtrent 580x, 130x, 22x og 8x. Dermed, hvis institusjonelle kjøpere og ETF-er er grunnen til at BTC faller mindre hver gang, kan de også være grunnen til at den vil stige mindre i hver syklus, dersom sykluser i bitcoin-markedet fortsatt eksisterer.

En annen bitcoin-analytiker, James Check, som ser på BTCs produksjonskostnader for gruvearbeidere, påpekte nylig også at mens prisgulvet stiger hver syklus, har pristaket vært mer stabilt.

«Toppene har nærmet seg 32x-multiplen ($313k i dag), men hvis denne trenden med stigende gulv fortsetter, vil gulvet til slutt møte toppen … og da blir dritt virkelig merkelig!», sa Check.

Denne gangen er det annerledes og det samme

For å oppsummere: Det som ikke har endret seg for bitcoin-prisen, er mønsteret som er observert gjennom hele dette markedets historie: nye kjøpere kommer inn, prisen raller og krasjer deretter, men både nedtrekk og oppturer blir mindre. Dermed, på et vis, fra perspektivet til markedsstrukturen og prisendringene, er denne gangen faktisk annerledes, men mønsteret har i hovedsak forblitt det samme.

Dessuten har det, så langt, skjedd mer eller mindre etter den samme fireårsplanen, samtidig som markedet ikke kan bli enige om hvorvidt fireårssyklusen er død, eller om det finnes noen harde grunner bak den utover legenden, som har blitt en selvoppfyllende profeti. Med hver Bitcoin-halvering, når tilførselen av nye BTC halveres, har dette «tilbudssjokket» blitt så lite at det knapt kan bevege markedet.

For eksempel sier bitcoin-analytiker Jesse Myers at BTC kan ha startet et 2–3-årig bullmarked, noe som ville være i tråd med legenden om fireårssyklusen. Myers innrømmer at det er vanskeligere å si hvor neste topp kan være (hvis det i det hele tatt skjer).

«Det forrige bullmarkedet ga en 8x fra bjørnemarkedsbunnen. En 8x fra denne bjørnemarkedsbunnen ($58k) ville være $464k, men selv en 4x ville være $232k/BTC», konkluderte analytikeren.

Bitcoins voksesmerter og resirkulert hopium

Imidlertid er det store flertallet av dagens bitcoin-analyse basert på å analysere markedet — kjøpere og selgere, kapitalrotasjon, grafer, endringer i global likviditet, osv. — eller ting som har lite å gjøre med Bitcoin som nettverk og bitcoin som en eiendel.

Derfor, etter hvert som begge modnes, forståelsen og adopsjonen forbedres (utover BTC som en investerbar eiendel), kan dette bli en ekstra katalysator som kan løfte bitcoin-prisen høyere enn det historisk svekkende oppturer antyder. Uansett er omfanget av forståelse og adopsjon fortsatt ukjent, mens flere spørsmål fortsatt er uløste. Disse inkluderer også kvantemotstand, konkurranse for BTC-betalinger med andre betalingsskinner, og insentiver for bitcoin-gruvearbeidere til å fortsette å utvinne bitcoin, blant annet.

I mellomtiden, mens markedet og hele Bitcoin-industrien går gjennom sine voksesmerter (etter hvert som den «monetiseres, syklus for syklus», ifølge Myers), vil vi fortsette å gå gjennom smerten ved å lese de samme resirkulerte temaene fra de siste nesten 18 årene.

Derfor kan du allerede nå dempe innlegg som inkluderer «dette er siste sjanse til å kjøpe billig / vinduet lukkes», «BTC som hverdagslig mainstream-penger er nært forestående», «bitcoin vil snart vippe gull av pinnen», «fiat-kollaps er nært forestående», «super-syklusen kommer», «adopsjon fra nasjonalstater vil kaskadere raskt», «dette er siste sjanse til å være i forkant av institusjoner». Ingenting av dette har materialisert seg ennå, og i den forstand er ingenting annerledes.