Strategy's Phong Le forklarer hvorfor de solgte Bitcoin på 60 000 dollar, og kjøpte på 80 000 dollar

Selg lavt, kjøp høyt? Le sier at det er feil spørsmål

I sommer solgte Strategy omtrent 7 000 BTC i intervallet 60 000 til 65 000 dollar, men deretter, mellom 24. aug. og 30. aug., betalte 369,7 millioner dollar for 4 603 bitcoin til en gjennomsnittspris på 80 318 dollar. På papiret så det ut som den absolutt dårligste handelen, men Phong Le ser det ikke slik.

I en samtale på Bloomberg Crypto denne uken kalte Strategy-sjefen salget «den riktige handelen på det tidspunktet for å selge bitcoin for å finansiere noen av våre Stretch-utbytter», med henvisning til STRC, selskapets foretrukne aksje med variabel rente. Han la videre til:

«Det er den riktige handelen på dette tidspunktet å selge MSTR til en premie for å kjøpe bitcoin. Vi tar egentlig ikke beslutninger spesifikt basert på bitcoin-prisen.»

Selskapets regel ser ut til å handle om kapitalkostnad, dvs. selge egenkapital når aksjen handles til en premie i forhold til myntene, og bare røre bitcoin når egenkapital er det dyrere alternativet. Å selge det Le kalte en «forseggjort liten» andel, under 1 % av beholdningen, dekket de foretrukne utbyttene uten billig aksjeutstedelse.

Hva pausen ga

Den 10 uker lange kjøpsfrysen var ikke inaktiv, og Le avslørte at Strategy sin nettogjeld gikk fra omtrent 7 milliarder dollar til null i løpet av den perioden, mens selskapet bygget opp rundt 7 milliarder dollar i kontanter. Bitcoin.com News rapporterte 24. aug. at Strategy hadde hamstret 6,69 milliarder dollar med beholdningen frosset på 840 447 BTC.

En uke senere kunngjorde selskapet kjøpet på 4 603 mynter, finansiert av et at-the-market (ATM) aksjesalg på 602,8 millioner dollar, og sa at det nå kjører med 0,0 % netto giring. Det kjøpte også tilbake 151,8 millioner dollar av STRC.

Le har kalt resultatet en «kulesikker balanse», og argumentet hans er at et selskap med null nettogjeld og 7 milliarder dollar i banken aldri kan bli en tvangsselger, uansett hva bitcoin-prisen gjør videre.

Matten

• Rundturen: Å selge 7 000 BTC ved et midtpunkt på 62 500 dollar gir omtrent 437 millioner dollar. Å kjøpe de samme myntene tilbake til 80 318 dollar koster omtrent 562 millioner dollar. Differansen er rundt 125 millioner dollar, eller omtrent kjøpekraft tilsvarende 1 500 bitcoin til dagens pris.
• Beholdningen: Etter augustkjøpet hadde Strategy 845 050 BTC kjøpt for 63,73 milliarder dollar, et snitt på 75 412 dollar per mynt. Til bitcoin sin nåværende pris på rundt 79 700 dollar er bunken verdt omtrent 67,3 milliarder dollar, en urealisert gevinst på nær 3,6 milliarder dollar.
• Grafen alle deler: En visualisering av gevinst og tap, tegnet da bitcoin ble handlet over 81 000 dollar, setter den urealisert gevinsten til 4,93 milliarder dollar. Det er svingningen fra et papirtap på mer enn 10 milliarder dollar tidligere i år til et grønt tall på omtrent seks uker. Det snur så raskt fordi hver bevegelse på 1 000 dollar i bitcoin nå flytter Strategy sin balanse med 845 millioner dollar.
• Forholdstallet: Le sa i august at selskapet hadde kjøpt rundt 175 000 BTC i 2026 og solgt rundt 7 000, en kjøpstakt 25 ganger høyere enn salget. Salget ser stort ut isolert og lite ved siden av årets akkumulering.

Oppsummert ga Strategy avkall på rundt 125 millioner dollar for å unngå å vanne ut aksjonærene til en dårlig pris og for å nullstille gjelden. Om det var verdt det avhenger av hva en ren balanse er verdt når neste nedtur kommer.

Ser man fremover, sa Le at han ikke ser for seg at Strategy selger bitcoin når selskapet går inn i det han anser som «et ganske kraftig bull-marked», og gjentok at selskapet er «en netto akkumulatør». Investorer er mindre overbevist. MSTR er ned rundt 22 % hittil i år etter et tap på 8,22 milliarder dollar i andre kvartal knyttet til virkelig-verdi-regnskapsføring av myntene.