Verbod op rendement op stablecoins door OCC zou distributiepartners kunnen treffen, aldus Consensys

Belangrijkste punten:

• Stablecoins worden geconfronteerd met verstoringen, aangezien de OCC-regels de rendementslimieten mogelijk uitbreiden naar externe partners.
• Consensys stelt dat het voorstel DeFi-activiteiten en onafhankelijke distributieovereenkomsten verkeerd classificeert.
• De uitkomst van de regelgeving zou kunnen bepalen of stablecoin-markten zich breed uitbreiden of consolideren.

OCC-regels voor stablecoins geven aanleiding tot bezorgdheid over distributie

Op 1 mei 2026 stuurde Consensys Software Inc. een commentaarbrief naar het Office of the Comptroller of the Currency (OCC), waarin het waarschuwde dat de voorgestelde Amerikaanse regels voor stablecoins de manier waarop digitale dollartokens aan gebruikers worden gedistribueerd, zouden kunnen verstoren. Bill Hughes, Senior Counsel & Director of Global Regulatory Matters, stelde dat delen van het kader onder de Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act het risico lopen de kernmodellen voor distributie te wijzigen.

Een centraal punt is hoe het OCC het verbod op rendement uit de GENIUS Act toepast. De wet verbiedt uitgevers om rente aan te bieden die gekoppeld is aan stablecoin-bezit, maar Consensys stelt dat het voorstel die beperking verder uitbreidt dan de wettelijke reikwijdte. Hughes zei:

“Het probleem is dat de door de OCC voorgestelde regel het verbod uitbreidt tot buiten emittenten naar ‘gerelateerde derde partijen’, een categorie die, zoals geformuleerd, ook onafhankelijke distributiepartners omvat die toevallig een stablecoin onder een gezamenlijk merk of als ‘white label’ aanbieden.”

Het bedrijf stelt dat partners die onafhankelijk opereren, zelfs wanneer ze commerciële vergoedingen ontvangen, niet optreden als emittenten. Het benadrukt ook dat het Congres bredere bewoordingen heeft verworpen die het verbod zouden hebben toegepast op niet-emittenten.

Toegang tot DeFi en uitgifte onder meerdere merken staan op het spel

De brief gaat ook in op de toegang tot gedecentraliseerde financiering (DeFi) via non-custodial wallets. Consensys legde uit dat gebruikers die stablecoins naar kredietprotocollen verplaatsen, actief activa inzetten en risico's accepteren, in plaats van passief rendement te behalen. Het rendement wordt in deze gevallen gegenereerd door de vraag naar leningen binnen het protocol, niet door de uitgever of de walletprovider. Het bedrijf benadrukt dat niet-bewarende software geen gebruikersfondsen aanhoudt of rendementen bepaalt, in overeenstemming met wettelijke uitsluitingen. Het stelt dat het toepassen van op emittenten gebaseerde beperkingen hier de activiteit verkeerd zou karakteriseren en de functionaliteit voor bepaalde stablecoins zou kunnen beperken.

Consensys verzet zich ook tegen mogelijke beperkingen op de uitgifte van meerdere merken en waarschuwt dat het beperken van emittenten tot één merkproduct gevestigde distributiekanalen zou kunnen verzwakken. Hughes zei:

“Een verbod sluit het distributiemodel volledig uit in plaats van het risico dat het met zich meebrengt te beheersen, en plaatst door de OCC gecontroleerde uitgevers in een nadelige positie ten opzichte van door de FDIC gecontroleerde uitgevers, die geen vergelijkbare beperking ondervinden.”

Het bedrijf beveelt in plaats daarvan openbaarmakingsvereisten aan en, indien nodig, het afscheiden van reserves om risico's aan te pakken. Het concludeert dat vroege regelgevingsbeslissingen zullen bepalen of stablecoins opschalen via brede markttoegang of consolideren binnen een kleinere groep emittenten.

Het bredere beleidsdebat reikt verder dan het OCC-voorstel en strekt zich uit tot de Digital Asset Market Clarity Act van 2025 (CLARITY Act), die gericht is op hiaten die de GENIUS Act heeft achtergelaten. Hoewel de GENIUS Act emittenten verbiedt rendement aan te bieden, gaat deze niet expliciet in op derde-partij-tussenpersonen, wat aanleiding geeft tot een voortdurend debat over hoe beloningen en kredietfaciliteiten moeten worden gereguleerd. Bankgroepen hebben gewaarschuwd voor grootschalige depositomigratie, terwijl een analyse van de Raad van Economische Adviseurs van het Witte Huis beperkte gevolgen voor de kredietverlening constateerde en de verliezen aan consumentenwelvaart bij een volledig verbod schatte. Een compromis uit mei 2026 introduceert een onderscheid tussen passief rendement dat uitsluitend gekoppeld is aan het aanhouden van stablecoins en op activiteit gebaseerde beloningen die gekoppeld zijn aan gebruik, wat duidt op een verschuiving naar het reguleren van de functie in plaats van het elimineren van prikkels.