De Deense centrale bank wijst op risico’s van stablecoins in Amerikaanse dollar

Beperkte lokale acceptatie, potentiële externe risico’s

Danmarks Nationalbank, de centrale bank van Denemarken, heeft een nieuwe waarschuwing afgegeven met betrekking tot de wereldwijde expansie van digitale valuta’s en dringt er bij financiële autoriteiten op aan om stablecoins nauwlettend in de gaten te houden, ondanks hun verwaarloosbare aanwezigheid in het Scandinavische land.

In een analyse die op 9 september werd gepubliceerd, merkte de centrale bank op dat, hoewel door de dollar gedekte stablecoins tegen het einde van 2025 wereldwijd sterk in omvang zijn toegenomen, het gebruik in Denemarken zeer beperkt blijft; er is momenteel geen stablecoin in omloop die in Deense kronen is uitgedrukt. Toch waarschuwden bankfunctionarissen dat er een verschuiving op komst zou kunnen zijn, nu commerciële banken, financiële instellingen en nieuwe betaalapps beginnen met het integreren van stablecoin-infrastructuur.

Volgens de analyse is het gebruik van stablecoins onder Deense consumenten en bedrijven momenteel minimaal, waardoor er geen onmiddellijke bedreiging is voor de binnenlandse financiële stabiliteit. Een grotere wereldwijde acceptatie, met name van in Amerikaanse dollar luidende tokens zoals USDT en USDC, zou echter indirecte kwetsbaarheden kunnen veroorzaken. Onrust op buitenlandse stablecoin-markten zou, zo waarschuwde de centrale bank, via mondiale liquiditeitskanalen en het Amerikaanse financiële stelsel een domino-effect kunnen veroorzaken.

De nieuwe analyse van de centrale bank volgt enkele maanden nadat uit een ander onderzoek bleek dat het bezit van cryptovaluta in Denemarken in 2025 4% bedroeg. Dit cijfer lag echter iets lager dan eerdere schattingen van het Ministerie van Belastingen, dat het bezit in 2024 op 6% schatte. Uit het onderzoek bleek ook dat het bezit van cryptovaluta in het land veel lager ligt dan in het Scandinavische Noorwegen, waar het rond de 11% lag.

Danmarks Nationalbank stelde tevens dat stablecoins de reserves van de centrale bank niet mogen vervangen als het belangrijkste afwikkelingsmiddel voor interbancaire transacties. Daartoe werkt de bank samen met de Europese Centrale Bank (ECB) om ervoor te zorgen dat centralebankgeld toegankelijk blijft in een steeds verder getokeniseerd financieel ecosysteem.

Ondertussen blijkt uit de in het rapport aangehaalde gegevens over marktkapitalisatie dat de groei voornamelijk wordt aangedreven door grote, in Amerikaanse dollar gedekte tokens, terwijl in euro luidende en andere aan fiatgeld gekoppelde stablecoins slechts een fractie van de totale markt uitmaken.

Hoewel het Deense betalingslandschap robuust en efficiënt blijft, waarschuwt de analyse van de Danmarks Nationalbank dat een bredere beschikbaarheid van buitenlandse stablecoins uiteindelijk van invloed zou kunnen zijn op lokale betalingsstromen, de bedrijfsmodellen van commerciële banken en de doorwerking van het monetaire beleid.

In het rapport wordt benadrukt dat de Danmarks Nationalbank een „technologieneutrale benadering“ hanteert ten aanzien van innovatie op het gebied van digitaal geld, waarbij de operationele efficiëntie wordt erkend die distributed ledger-technologie kan opleveren voor grensoverschrijdende betalingen en de tokenisatie van activa. De bank trok echter een duidelijke grens met betrekking tot de marktinfrastructuur:

„Centraalbankgeld moet de gemeenschappelijke basis blijven voor stabiliteit en vertrouwen in het monetaire stelsel en het primaire afwikkelingsmiddel tussen banken.“

Om deze basis te beschermen, bevestigde de centrale bank dat zij samen met de ECB werkt aan maatregelen om ervoor te zorgen dat liquiditeit van de centrale bank op groothandelsniveau naadloos kan worden verwerkt via getokeniseerde betalingskanalen, waardoor wordt voorkomen dat particuliere uitgevers van stablecoins het publieke geld in de kern van het financiële stelsel vervangen.