Kalshi was gewaarschuwd voor manipulatie door Spotify voordat het een schikking van 3,3 miljoen dollar trof

Kalshi vereffende een Spotify-markt ter waarde van 3,3 miljoen dollar enkele minuten na een fraudewaarschuwing

Kalshi werd gewaarschuwd dat de streaminggegevens die ten grondslag lagen aan een van zijn Spotify-voorspellingsmarkten gemanipuleerd leken te zijn, voordat de beurs voor meer dan 3,3 miljoen dollar aan contracten afwikkelde, zo blijkt uit correspondentie die zondag door handelaar Caleb Davies werd gepubliceerd. De markt voor juni vroeg welke artiesten de nummer 1-positie zouden bereiken in de dagelijkse Amerikaanse hitlijst van Spotify en noteerde een handelsvolume van 3.320.917 dollar.

Davies verloor 4.500 dollar bij de afwikkeling, publiceerde zelf een opiniestuk onder zijn eigen naam op de beurs en wordt in een Netflix-documentaire over voorspellingsmarkten aangeduid als „The Whistleblower“. De onderliggende manipulatie werd voor het eerst gemeld door de Financial Times, waarna Wired van Spotify de bevestiging kreeg dat de streams frauduleus waren.

Davies zei dat hij voor het eerst contact opnam met Tarek Mansour, CEO van Kalshi, nadat hij tegen het einde van juni abnormale stijgingen in het aantal streams – uitsluitend in de VS – bij verschillende nummers had ontdekt. Mansour verwees hem door naar Robert DeNault, hoofd handhaving en juridisch adviseur bij Kalshi, en Davies stuurde het bedrijf zijn analyse van de streamingactiviteit en de bijbehorende handelsposities.

Davies vroeg Kalshi om „de uitbetaling van de markt op te schorten totdat het onderzoek is afgerond“. DeNault antwoordde dat de beurs de informatie aan het bestuderen was en verdachte handelsactiviteiten op haar platform zou onderzoeken, maar zei dat „het belangrijkste twistpunt bij Polymarket ligt, niet bij Kalshi“.

De laatste verrassing van de markt betrof „Earrings“ van Malcolm Todd, dat in één dag met ongeveer 70% steeg en op 29 juni de nummer 1-positie bereikte in de Amerikaanse hitlijst van Spotify. Davies berekende de sprong van zondag naar maandag als een 11,24-sigma-gebeurtenis, oftewel een kans van ongeveer één op 77 octiljoen dat dit willekeurig zou plaatsvinden. Van de ongeveer 200 nummers die op beide dagen in de hitlijst stonden, daalden er 195 en stegen er vier – waarvan twee de nummers waren die hij al had gemarkeerd. Handelaren hadden "Earrings" in de voorgaande week op ongeveer 2,5% gewaardeerd, wat neerkomt op een rendement van ongeveer 20 keer de inleg voor iedereen die op deze uitkomst had ingezet.

Davies vertelde DeNault dat Polymarket helemaal geen uitkomst voor „Earrings“ had aangeboden en dat uit de privégegevens van Kalshi zou kunnen blijken wie er vóór de stijging posities in Todd had opgebouwd. DeNault antwoordde zes uur later dat „alleen Spotify kan verifiëren“ of de gegevens echte luistercijfers of manipulatie weerspiegelden, en voegde eraan toe dat anderen „enkele aannemelijke redenen“ hadden gevonden waarom de cijfers organisch zouden kunnen zijn. Kalshi sloot de markt enkele minuten na het versturen van dat antwoord af.

DeNault schreef ook dat Kalshi geen bewijs zag dat handelaren op verdachte wijze profiteerden van de cijfers. Davies werpt tegen dat de openstaande posities in de „Earrings“-categorie in de dagen voorafgaand aan de omstreden streams stegen van 2.000 dollar naar meer dan 70.000 dollar, terwijl vergelijkbare categorieën met kleine kansen geen stijging vertoonden. Hij merkt ook op dat de beurs geen vergelijkbare urgentie toekende aan onbetwiste resultaten: een overwinning van Olivia Rodrigo werd pas uitbetaald nadat hij dit drie dagen later had gemeld, en bij een overwinning van Michael Jackson duurde het meer dan een week.

De volgende dag verwijderde Spotify 523.000 streams uit de cumulatieve totalen voor „Earrings“, genoeg om het nummer op 29 juni op de vierde plaats te zetten in plaats van op de eerste. Spotify herziet zijn gepubliceerde dagelijkse hitlijsten echter niet met terugwerkende kracht, dus de oorspronkelijke hitlijst waarop Kalshi zich baseerde, blijft ongewijzigd – een onderscheid dat door verschillende media ten onrechte is gerapporteerd als een correctie van de hitlijst.

Spotify heeft niet vastgesteld wie de kunstmatige streams heeft gegenereerd, noch heeft het aangetoond dat de activiteit bedoeld was om een voorspellingsmarkt te manipuleren. Er is geen bewijs dat Todd of zijn team hierbij betrokken zijn, waardoor elke bewering dat een Kalshi-handelaar de streams heeft gekocht, onbewezen blijft.

Volgens Bloomberg heeft Spotify vervolgens zowel Kalshi als Polymarket gevraagd om zijn merknamen te verwijderen en te vermelden dat geen van beide bedrijven een partnerschap heeft met de streamingdienst. Kalshi heeft het logo verwijderd en de formulering aangepast die suggereerde dat Spotify zijn markten had geverifieerd. Woordvoerster Elisabeth Diana zei dat het bedrijf „in contact stond met Spotify“ en actief onderzoek deed; Kalshi heeft geen onderzoeksresultaten gepubliceerd, de afrekening niet teruggedraaid en geen terugbetalingen aangekondigd. Davies zegt dat niemand van de beurs contact met hem heeft opgenomen sinds Spotify de fraude heeft bevestigd.

Kalshi is gestopt met het noteren van nieuwe Spotify-markten, maar het contract van juli voor artiesten die de nummer 1-positie in de VS bereiken, blijft open en wordt actief verhandeld; het had tot maandag ongeveer 894.000 dollar aangetrokken.

Het geschil speelt zich af tegen de achtergrond van verscherpt federaal toezicht op de afwikkeling van evenementencontracten. Een in maart uitgegeven advies van de CFTC verplichtte beurzen al om de specifieke gegevensbronnen te identificeren waarop de afwikkeling berust, en om de betrouwbaarheid, objectiviteit en weerstand tegen manipulatie daarvan te beoordelen, waarbij werd gewaarschuwd dat in contanten afgewikkelde contracten prikkels kunnen creëren om de gegevens die bepalend zijn voor uitbetalingen te beïnvloeden. Een tweede advies dat vrijdag werd uitgegeven, verscherpte deze praktijk nog verder en droeg beurzen op te stoppen met het zelfcertificeren van brede modelcontracten die verschillende afwikkelingsbronnen onder één enkele aanmelding bundelen. In geen van beide adviezen wordt Kalshi, Spotify of „Earrings“ genoemd.

Kalshi heeft het toezicht op zijn sportactiviteiten versterkt via een samenwerking met Sportradar, maar entertainmentmarkten kunnen afhankelijk zijn van externe bronnen zonder vergelijkbare systemen voor het delen van informatie. Een soortgelijke zwakte kwam aan het licht toen iemand naar verluidt een weersensor in Parijs manipuleerde die werd gebruikt voor de afwikkeling van Polymarket-contracten.