Iedereen wordt belachelijk rijk en jij niet — Terugblik op de week

Na een dip net onder het niveau van $ 59.000, liet Bitcoin een bescheiden opleving zien boven de $ 63.000 in een poging om zijn 200-weeks voortschrijdend gemiddelde terug te winnen. Ethereum en altcoins bleven terrein verliezen en staan vrijdagochtend grotendeels diep in het rood.

De traditionele financiële markten zagen er vergelijkbaar uit, met alle belangrijke aandelenindexen in de min deze week, terwijl edelmetalen hun correctiebewegingen hervatten.

Afgezien van de gebruikelijke eigenaardige krachten van de bearmarkt binnen crypto, zijn er exogene factoren die op digitale activa druk uitoefenen. Lorie Logan, president van de Dallas Fed, zei deze week dat ze zich steeds meer zorgen maakt dat hogere rentes later dit jaar noodzakelijk zouden kunnen zijn, en markten die onlangs nog op renteverlagingen incalculeerden, incalculeren nu het tegenovergestelde. Voor risicovolle activa, die staan of vallen met liquiditeit, is een havikachtige koerswijziging verre van ideaal. Ook de dollar vertoont nog steeds geen kracht.

Dan is er nog de olie en de crisis die de markten blijkbaar nog niet hebben ingeprijsd omdat deze nog niet is ontploft. Het voelt als een 'kikker-in-kokend-water'-situatie. Amena Bakr waarschuwde dat het een understatement is om dit een potentiële oliecrisis te noemen, en Bob Elliott verwoordde het nog duidelijker: de voorraden slinken in een tempo dat binnen enkele maanden tot een ernstige krapte dreigt te leiden, zelfs nu de markt zichzelf feliciteert met het feit dat het aanbod er iets beter uitziet dan gevreesd.

Donderdagochtend werd de geopolitieke lont korter, toen de president aankondigde dat de VS Iran hard zou aanpakken en het eiland Kharg zou innemen, samen met plannen om de controle over de Iraanse olie- en gasmarkten over te nemen. Alle risicovolle activa hebben de molenstenen van hogere rentes, een sterkere dollar en een dreigende olieschok om hun nek, maar de onderstaande belemmert alleen die van crypto.

De aanstaande mega-beursintroducties zijn waarschijnlijk op korte termijn het zwaarste gewicht voor crypto. Nu SpaceX deze week zijn prijs vaststelt (Jim Bianco merkte op dat een eventuele stijging op vrijdag Elon Musk tot de eerste biljonair in de geschiedenis zou kunnen maken), onttrekt dit all-star IPO-seizoen aandacht en liquiditeit. Bitcoin en crypto zijn de meest liquiditeits- en aandachtsgevoelige activa die er bestaan.

Er is ook de discussie of de beursintroducties van AI- en ruimtevaartbedrijven een top of een ommekeer markeren. Het bear-scenario: mega-beursintroducties zoals die van SpaceX, OpenAI en Anthropic markeren historisch gezien cyclische toppen, en wanneer de AI-zeepbel barst, gaat crypto van een langzame bloeding naar een lawine. Het optimistische scenario: vastzittende shorters en een stroom van liquiditeit die van winstnemende aandeelhouders naar BTC verschuift, zouden het begin van het herstel kunnen markeren. Beide kunnen niet gelijk hebben, en de uitkomst bepaalt waarschijnlijk het komende jaar.

Binnen crypto blijven het sentiment en de prijsontwikkeling somber. Het on-chain-beeld is somber. TXMC wees erop dat het volume van langetermijnhouders dat naar beurzen stroomt, de dagelijkse uitgifte sinds 2020 in de schaduw heeft gesteld. Dit hangt traditioneel samen met winstneming door langetermijnhouders, maar aangezien het is versneld door de ETF's, zou het ook kunnen betekenen dat de halvering niet langer van belang is voor de markt. Charles Edwards ging nog verder en merkte op dat we getuige zijn van een recordverkoop van Bitcoin door institutionele beleggers, aangevoerd door ETF's, die dagelijks meer dan 460% van het dagelijks geminde aanbod opslokken.

De cyclusanalisten zijn verdeeld over wat er nu gaat gebeuren. Rekt Capital, dat deze bearmarkt bijna stap voor stap heeft voorspeld, zegt dat er waarschijnlijk meer macro-neerwaartse druk komt en dat een eventuele opleving zwakker zal zijn dan de vorige opleving. Benjamin Cowen merkt op dat het prijsverloop van deze bearmarkt tot nu toe in principe identiek is aan de vorige drie. Cryptoquant heeft er een getal op gezet: een potentiële bodem rond $ 53.600, de gerealiseerde prijs van bitcoin.

De contrarians zien groene scheuten in het bloedbad. Miners geven zich over, historisch gezien een van de meest betrouwbare accumulatiesignalen die er zijn. James Easton van Real Vision ziet een bullish RSI-divergentie en een koerspad naar $ 180.000 tegen volgend jaar.

Michael Saylor stond deze week in de schijnwerpers. Hij vertelde een interviewer dat Bitcoin soms aanvoelt als "risico in de derde macht" — volatiliteit als een feature, niet als een bug. Als Bitcoin risico tot de derde macht is, dan moet de met hefboomwerking vermenigvuldigde bèta van Bitcoin (bijvoorbeeld MSTR) wel Bitcoin tot de achtste macht zijn. Houders maken die toegenomen volatiliteit op dit moment mee: volgens Arkham heeft de Bitcoin-positie van Strategy ongeveer $ 13,5 miljard aan waarde verloren sinds het bedrijf die feestelijke dansvideo na de winstcijfers plaatste.

Toen kwam Praag. Op het podium legde de heer Saylor de recente verkoop van 32 BTC door het bedrijf uit met een uitspraak voor de eeuwigheid: “Ik heb jullie gezegd dat jullie je Bitcoin nooit moesten verkopen. Ik heb nooit gezegd dat het bedrijf zijn Bitcoin niet zou verkopen.” Cue video's waarin hij belooft nooit Bitcoin te verkopen. Austin Campbell heeft genoeg van het hele genre en stelt dat tussen dit en de framing van STRC als een geldmarkt-equivalent, de advocaten van de eisers God dankbaar moeten zijn voor dit geschenk. Hij suggereerde ook dat particuliere beleggers gewoon een BTC-ETF zouden moeten kopen, omdat dit slecht afloopt voor de bagholders.

Niet elk treasury-bedrijf trekt zich echter terug. Tom Lee's Bitmine blijft op de een of andere manier geld vinden en voegt nog eens 126.971 ETH toe ter waarde van ongeveer 213 miljoen dollar, waarmee het bezit op 5,54 miljoen tokens komt, ongeveer 4,59% van alle ETH. Na elf maanden is hij voor 92% op weg naar zijn "Alchemy of 5%".

Nu Bitcoin het moeilijk heeft, is het geen verrassing dat ETH ook een zware week achter de rug heeft. De heer Saylor haalde uit naar Ethereum en co. en verklaarde op het podium dat het vertrouwen in Ethereum is ingestort, dat SUI is ingestort na de hype rond "de volgende Solana" en dat de rest van de cryptowereld vecht om nut. Paolo Ardoino van Tether vierde zijn eigen overwinning toen USDT ETH in marktkapitalisatie overtrof. De op Ethereum gebouwde stablecoin was kortstondig meer waard dan Ethereum zelf.

Stani Kulechov van Aave probeerde de "flippening" in een positief daglicht te stellen door te voorspellen dat grote stablecoins en RWA's de marktkapitalisatie van ETH zullen overtreffen en dat dit per saldo positief zal zijn voor Ethereum. Hij weigerde uit te leggen hoe dit haalbaar is.

Ondertussen bleven de bouwers bouwen. Vitalik en verschillende onderzoekers publiceerden een werkelijk interessant voorstel voor het bouwen van index-tracking activa bovenop opties in plaats van schuld, een manier om synthetische blootstelling aan prijsindexen te creëren zonder de liquidatiecascades van op schuld gebaseerde ontwerpen. Vitalik merkte op dat implementaties al plaatsvinden, met een krachtig pleidooi voor formele verificatie voordat iets op het mainnet terechtkomt.

Er waren deze week een aantal nieuwswaardige AI-crypto-verhalen. Citadel publiceerde een rapport waarin werd betoogd dat de huidige tokenomics van AI-modellen onrealistisch duur zijn en dat een verschuiving naar goedkopere modellen onvermijdelijk is, waardoor een tweedeling ontstaat tussen grensverleggende AI en AI voor dagelijks gebruik. Als dit klopt, heeft dat directe gevolgen voor elk gedecentraliseerd reken- en inferentietoken op de markt. In dit verband heeft Milk Road een vergelijking gemaakt tussen Venice ($VVV) met een omzet van ~15x en de naaste concurrent OpenRouter, die net 26x heeft opgehaald. En voor een langer artikel is dit openhartige jaaroverzicht over agentische betalingen de moeite waard als je gelooft (of wilt geloven) dat autonoom transacties verrichtende AI-agenten de volgende echte use case zijn.

AIxcrypto-evangelist Algod bracht de week door met het afkraken van de kwaliteit van Bittensor-subnetten, en Bittensor-oprichter const sloeg terug door Algods eigen vermeende mislukte subnetten op te sommen: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Tot slot capituleerde Arthur Hayes, zoals te verwachten was, op WLD bij een historisch dieptepunt.

Het nieuws over rug-adjacent was meedogenloos. Humanity Protocol werd voor meer dan $30 miljoen uitgebuit, waarbij de hacker $H dumpte voor ETH en het token met ~90% daalde. De timing leek zo verdacht dat "exploit" en "exit" binnen enkele uren door elkaar werden gebruikt. On-chain speurders haalden ook een oud verhaal weer boven water: een analyse die suggereert dat Charles Hoskinson 1,5 miljard ADA verkocht rond de top van 2021, bijna $3 miljard tegen piekprijzen, als het waar is.

Sam Bankman-Fried zegt vanuit zijn federale gevangeniscel dat hij "absoluut" presidentieel pardon van Trump wil. Kyle Samani was het slachtoffer van een absoluut venijnige roast die over de tijdlijn weerkaatste. En in de vreemdste plotwending van de week werd Hunter Biden op het aandachtzoekende CT (Crypto Twitter) de hoofdpersoon van crypto Twitter: hij bedankte Beeple, zette zijn kunst op de blockchain, accepteerde Bitcoin als betaling en noemde Andreas Antonopoulos' The Internet of Money als bron van de 'orange pill'.

Dat Biden de enthousiaste aandacht van CT weet te trekken, kan alleen maar betekenen dat crypto in een diepe malaise zit. Maar het komt wel goed. Hunter Horsley van Bitwise zorgde voor de beste hoop van de week. 2026 zal de geschiedenis ingaan als een "wisseling van de wacht". Hij wees erop dat toen Bitwise in 2017 van start ging, Xapo en Kingdom Trust de toonaangevende bewaarders waren en de dominante beurzen namen droegen als Poloniex, Bittrex en BitMEX. Bijna geen van hen is vandaag de dag nog toonaangevend.

-David Sencil