Hoe gewone spaarders onbedoeld een portefeuille met veel AI-aandelen kunnen krijgen

Hoe AI-blootstelling ontstaat in gewone spaarportefeuilles

Gewone spaarders kunnen een portefeuille opbouwen met een groot aandeel in AI, zonder aandelen in een kunstmatige-intelligentiebedrijf te kopen. Nigel Green, CEO van Devere Group, een financieel adviesbureau, sloeg op 14 september alarm. Hij stelde dat een langdurige periode van door AI aangedreven winstgroei ervoor heeft gezorgd dat dit thema is doorgedrongen in fondsen en pensioenen, zonder dat dit aan spaarders ooit is gepresenteerd als een geconcentreerde blootstelling aan technologie.

Breed samengestelde beleggingsproducten kunnen honderden bedrijven omvatten, maar worden toch sterk beïnvloed door hun grootste componenten of een dominant winstthema. Een beursgenoteerd fonds (ETF) bevat een mandje van activa, maar de onderliggende posities, de wegingsmethode en de strategie bepalen de daadwerkelijke blootstelling. Door die structuur kan er een AI-concentratie ontstaan, zelfs als de spaarder nooit een individueel technologieaandeel selecteert.

De concentratie kan geleidelijk toenemen naarmate sterk presterende posities een groter aandeel van een beleggingsportefeuille innemen. Een analyse van 2 september van de historische aandelenblootstelling van huishoudens en de aandelenconcentratie verwees naar gegevens van de Federal Reserve waaruit bleek dat direct en indirect aangehouden bedrijfsaandelen eind 2025 46,71% van de financiële activa van Amerikaanse huishoudens uitmaakten. De herziening van de Fed van 11 september stelt het cijfer voor het vierde kwartaal van 2025 nu op 45,42%, terwijl de meest recente meting voor het tweede kwartaal van 2026 48,23% bedraagt.

Green verklaarde:

„Iemand die nog nooit in zijn leven een tech-aandeel heeft gekocht, kan via zijn pensioen toch een geconcentreerde AI-positie aanhouden.”

AI-waarschuwingen leggen het concentratierisico bloot

Technologieaandelen in Azië, Europa en de Verenigde Staten daalden op 14 september, wat aantoont hoe snel één enkel beleggingsthema invloed kan hebben op het spaargeld van de gemiddelde belegger. De Nasdaq Composite daalde met maar liefst 1,3% voordat hij 0,6% lager sloot, terwijl Nvidia, het zwaarst wegende aandeel op de markt, 3,4% daalde. SoftBank sloot in Tokio 10,7% lager, de Zuid-Koreaanse Kospi verloor 3,3% en de Nederlandse chipapparatuurfabrikant ASML daalde met 6%.

De uitverkoop volgde op een essay van 12 september waarin Dario Amodei, CEO van Anthropic, voorstelde om de ontwikkeling van grensverleggende AI te vertragen, zodat er meer tijd zou zijn voor werkzaamheden op het gebied van afstemming en veiligheid om gelijke tred te houden met de voortschrijdende mogelijkheden. Amodei benadrukte dat deze vertraging de training van modellen of de technische vooruitgang niet zou stoppen. Sam Altman, CEO van OpenAI, steunde het voorstel vervolgens.

Green interpreteerde de reactie van de markt als een waarschuwing voor een te geconcentreerde blootstelling in de portefeuilles, en niet als een afwijzing van de langetermijnvooruitzichten van AI. Hij verklaarde: „De markten beschouwen dit als ronduit slecht nieuws voor alles wat met AI-uitgaven te maken heeft. Dat is volkomen de verkeerde invalshoek.”

Langzamere ontwikkeling neemt de vraag naar rekenkracht niet weg

Nieuwe veiligheidsmaatregelen doen de vraag naar rekenkracht niet automatisch verdwijnen, zo blijkt uit de eigen mededeling van OpenAI. Het bedrijf meldde op 6 september dat de toewijzing van GPU's aan één beperkte modelklasse in de week na het van kracht worden van de veiligheidsbeperkingen op 7 augustus met nog eens 59,2% daalde, terwijl de toewijzing aan andere klassen met 17,2% steeg, waardoor ongeveer 85% van de daling werd gecompenseerd.

De omvang van de uitbreiding van de AI-infrastructuur illustreert eens te meer hoe wijdverbreid dit investeringsthema is op de financiële markten. Nvidia en zes financiële instellingen hebben intentieverklaringen ondertekend om platforms op te zetten die bedoeld zijn om op termijn meer dan 500 miljard dollar aan kapitaal van derden te mobiliseren voor AI-infrastructuur. Bij de voorgestelde afspraken zijn Blackrock, Blackstone, Goldman Sachs, Apollo, Brookfield en KKR betrokken; de afspraken moeten nog worden bekrachtigd door definitieve overeenkomsten.

De vraag naar rekenkracht heeft ook bitcoin-miners, energieleveranciers, datacenterbeheerders en halfgeleiderbedrijven in dezelfde investeringscyclus gebracht. Een rally in juli zorgde voor winsten met dubbele cijfers bij talrijke aandelen in de mijnbouw- en AI-infrastructuursector. „Het vertragen van de race om slimmere modellen te bouwen, remt de vraag naar het draaien van de modellen die er al zijn niet af”, legde Green uit. Hij concludeerde:

„Om die blootstelling te beoordelen, hoef je niet te voorspellen welke richting de AI-ontwikkeling vanaf hier opgaat. Het vereist een eerlijke blik op hoe een portefeuille is opgebouwd, en of de concentratie daarin ooit een bewuste keuze was.”