De koersafwijking van STRC neemt toe nu het boekverlies van $12,55B van Strategy de stelling van Saylor op de proef stelt

De koersdaling van STRC stelt de bitcoin-inzet van Strategy op de proef, nu beleggers een hoger rendement eisen

Door deze koersdaling wordt de bitcoin-these van Strategy nu scherper onder de loep genomen door de markt, waarbij wordt getest of het treasury-model bestand is tegen een zware daling van zowel de activa die het aanhoudt als het aandeel waarmee beleggers erop inzetten. Meer recentelijk is de aandacht verschoven naar het preferente aandeel van Strategy, STRC, dat nog steeds onder de verwachte waarde van $100 noteert.

Met een nominale waarde van $100 per aandeel is STRC op 24 juni 2026 om 12.00 uur Eastern Time, waardoor het variabele dividend is gestegen van 11,5% naar een huidig effectief rendement van 13,99%. Dit verschil geeft in wezen aan dat beleggers een hoger rendement eisen om het preferente aandeel aan te houden.

STRC wordt momenteel met een korting verhandeld te midden van bredere marktdruk op MSTR en aan bitcoin gekoppelde activa, waarbij beleggers een hogere risicopremie toekennen aan de preferente aandelen. In feite legt de grote blootstelling van het bedrijf aan BTC extra druk op zijn op Wall Street verhandelde beleggingsinstrumenten die rechtstreeks gekoppeld zijn aan de bitcoin-treasury-strategie.

De zwakke vooruitzichten voor bitcoin wegen op de treasury-inzet van de strategie

Bitcoin is de laatste tijd niet bepaald gunstig geweest voor het bedrijf. Het activum staat 51% lager dan zijn hoogste punt ooit van boven de $126.000 in oktober 2025, terwijl het de afgelopen 12 maanden ook meer dan 42% van zijn waarde heeft verloren, waarbij meer dan 30% van die daling zich in de afgelopen zes maanden heeft voltrokken. De vooruitzichten blijven bearish, analisten zijn verdeeld over de vraag waar BTC naartoe gaat, en de kansen op de voorspellingsmarkt suggereren dat bitcoin nog veel lager zou kunnen zakken voordat het de $100.000-zone weer bereikt.

Aangezien BTC momenteel ver onder de gemiddelde aankoopprijs van Strategy van $ 75.651 per munt noteert, staat de bitcoinpositie van het bedrijf nu diep in het rood. Strategy verwierf zijn voorraad van 847.363 BTC voor $64,1 miljard, maar per 24 juni 2026 worden die reserves gewaardeerd op $51,55 miljard, waardoor het bedrijf op papier $12,55 miljard in de rode cijfers staat. Ondanks dit aanzienlijke ongerealiseerde verlies is het bedrijf doorgegaan met het kopen van meer bitcoin: deze week voegde het 520 BTC toe, na de aankoop van 1.587 BTC de week ervoor.

MSTR-aandelen voelen de pijn

De prijsdaling van bitcoin heeft ook neerwaartse druk uitgeoefend op de MSTR-aandelen en hun marktprestaties. Het aandeel is gestaag verder gedaald, en terwijl BTC sinds 16 juli 2025 42,77% heeft verloren, staat MSTR 78,37% lager, waardoor blootstelling aan Strategy voor beleggers veel pijnlijker is dan het rechtstreeks aanhouden van BTC. Op die dag in juli 2025 noteerde MSTR $ 455,90 per aandeel; vandaag schommelt de koers rond $ 98,59.

Beleggers in MSTR lijden grotere verliezen dan directe bitcoin-houders, en wel om verschillende structurele en mechanische redenen. Het is een klassiek voorbeeld van een met hefboomwerking en in een bedrijf verpakt bitcoin-vervangend product dat achterblijft bij spot-BTC tijdens een correctiefase en een periode die wordt gekenmerkt door een hoge kostprijs. In wezen werkt hefboomwerking twee kanten op: in het verleden versterkte het de opwaartse bewegingen, maar nu vergroot het de ernstige neerwaartse beweging die MSTR doormaakt.

MSTR werd op grote schaal gekocht als een bitcoin-proxy met een hoge bèta en hefboomwerking. Toen bitcoin sterk steeg, bewoog MSTR historisch gezien veel agressiever, en leverde het soms twee tot drie keer de winst van het activum op, of zelfs meer. Maar wanneer bitcoin corrigeert of stagneert, zoals nu het geval is, heeft MSTR de neiging om veel harder te dalen.

Blackrock’s IBIT volgt BTC op een zuiverdere manier

Blackrock’s IBIT heeft een veel minder sterke neergang doorgemaakt. De iShares Bitcoin Trust is een puur, niet-gehefboomd spot-bitcoin-beursgenoteerd fonds (ETF), terwijl MSTR een sterk gehefboomd, actief beheerd bedrijfsbitcoin-beleggingsinstrument is dat gebukt gaat onder aanzienlijke structurele fricties.

IBIT houdt daadwerkelijke bitcoin aan en is ontworpen om de spotprijs van BTC te volgen, minus een bescheiden kostenratio. Strategy daarentegen heeft via ‘at-the-market’-programma’s voor miljarden dollars aan nieuwe gewone aandelen uitgegeven om steeds meer bitcoin te kunnen kopen, terwijl de uitgifte van IBIT-aandelen wordt aangestuurd door arbitrageurs, waardoor de ETF de koers van bitcoin veel zuiverder kan volgen.

Hoe laag kan bitcoin dalen voordat MSTR instort?

De bereidheid van Strategy om bitcoin te blijven kopen ondanks een papieren verlies van meerdere miljarden weerspiegelt een overtuiging die de meeste institutionele spelers niet zouden volhouden. Maar overtuiging alleen dicht de kloof niet tussen een gemiddelde kostprijs van 75.651 dollar en een spotprijs die vandaag onder de 60.000 dollar schommelt. De structurele druk op MSTR, STRC en bitcoin zelf trekt nu vanuit drie richtingen tegelijk. De markten straffen Strategy niet voor het aanhouden van bitcoin. Ze prijzen de kosten van het op deze manier aanhouden in.

De diepere vraag is of het bedrijf de correctie kan doorstaan voordat het aantrekken van kapitaal te duur wordt om te opereren. Dat is de grote vraag geworden die boven de handel hangt: hoe laag kan BTC dalen voordat de druk te groot wordt voor MSTR om op te vangen?

Elke nieuwe aandelenuitgifte verwatert de posities van bestaande aandeelhouders, elke STRC-korting wijst op een hogere gevraagde risicocompensatie, en elke week dat BTC onder de kostprijs van Strategy wordt verhandeld, wordt de berekening scherper. Michael Saylor en zijn bedrijf hebben herhaaldelijk gezegd dat het bedrijf niet in direct gevaar verkeert, maar wanneer er sprake is van hefboomwerking en de onderliggende waarde blijft dalen, kan de kloof tussen vertrouwen en nood snel kleiner worden.