Goldman Sachs draait bij en voorspelt nu een renteverhoging nu de prijs van Bitcoin onder de 80.000 dollar stagneert

De ommekeer

Nog op 31 juli was Goldman Sachs de meest uitgesproken institutionele stem die betoogde dat de Fed de rente ongewijzigd zou laten. De bank verwachtte dat de rente de rest van het jaar ongewijzigd zou blijven, interpreteerde de opmerkingen van voorzitter Kevin Warsh als minder havikachtig dan het aantal afwijkende stemmen deed vermoeden, en gokte erop dat de maandelijkse kerninflatie voldoende zou afnemen zodat beleidsmakers jaarlijkse cijfers boven de doelstelling zouden tolereren.

Die verwachting is echter verdwenen, aangezien onderzoekers van de bank, onder leiding van hoofdeconoom voor de VS David Mericle, nu verwachten dat het Federal Open Market Committee (FOMC) na afloop van zijn tweedaagse vergadering op 16 september een verhoging van een kwart procentpunt zal doorvoeren, waardoor de doelbandbreedte voor de federal funds rate wordt verhoogd van de huidige 3,50% tot 3,75%.

Goldman staat hierin niet alleen, aangezien JPMorgan, Citigroup, Mitsubishi UFJ en TD Securities allemaal dezelfde kant hebben gekozen.

Het Wall Street Journal ging zelfs nog een stap verder en meldde dat beleggers er vrijwel zeker van zijn dat de Fed volgende week voor het eerst in drie jaar de rente zal verhogen, waarbij de aandacht al is verschoven van het besluit zelf naar wat er daarna komt.

Wat de cijfers lieten zien

De kerninflatie van de consumentenprijsindex (CPI) voor augustus, waarbij voedsel en energie buiten beschouwing worden gelaten, steeg met 0,3% ten opzichte van de vorige maand, terwijl de consensus op 0,2% lag. Een tiende procentpunt klinkt niet als veel, en analisten hadden van tevoren gezegd dat 0,2% in het voordeel van een ongewijzigd beleid zou zijn, terwijl 0,3% in het voordeel van een verhoging zou zijn.

De Fedwatch-tool van CME schatte de kans op een verhoging met een kwart procentpunt direct na de publicatie op ongeveer 69%. Die kans steeg aan het einde van de handelsdag naar 86,5%, en de marktprijzen zijn sindsdien in de richting van 90% gedreven.

De lat was al vóór de publicatie lager gelegd; Chase merkte in augustus op dat de trager dan verwachte normalisering van de toeleveringsketens rond de Straat van Hormuz, in combinatie met het feit dat de markten na de vergadering van juli twijfels hadden over de geloofwaardigheid van de Fed in de strijd tegen de inflatie, een stap in september gemakkelijker te rechtvaardigen maakte.

Het signaal dat bijna afging

De grafiek van Bitcoin vertelde diezelfde dag bijna een heel ander verhaal, toen het dagelijkse 50-daagse exponentieel voortschrijdend gemiddelde (EMA) kortstondig boven het 200-daagse EMA uitkwam – een kruising die handelaren een ‘golden cross’ noemen en beschouwen als bevestiging van een trendbreuk. Tegen het einde van de handelsdag was het weer onder het 200-daagse EMA gezakt.

De vieruursgrafiek vertoont al sinds eind augustus zijn eigen ‘golden cross’, en de trendkracht op de dagelijkse grafiek blijft stevig, met een Average Directional Index (ADX) van 45. Wat ontbrak was de bevestiging, niet de trend.

De timing was ook geen toeval, aangezien bitcoin eerder vandaag naar een intraday-hoogtepunt van 79.505 dollar steeg, alvorens terug te vallen naar de huidige bandbreedte van 77.200 dollar, en een renteverhoging doorgaans voorafgaat aan een ‘risk-off’-rotatie.

De prijs van bitcoin is deze maand nu herhaaldelijk gestrand op het niveau van $ 80.000, en elke mislukking viel samen met een hawkische herwaardering in plaats van met iets specifieks voor crypto.

De koers, niet de cijfers

De belangrijkere vraag is wat er na 16 september gebeurt, omdat bijna niemand bij de centrale bank gelooft dat een enkele verhoging van 25 basispunten op zichzelf veel uithaalt om de inflatie te beteugelen; dat is precies waarom een renteverhoging volgende week zou aangeven dat beleidsmakers de huidige rente te laag vinden en mogelijk opnieuw zullen ingrijpen.

Bitcoin.com News heeft deze maand drie data aangemerkt als de hindernissen die tussen de prijs van bitcoin en een doorbraak uit de huidige bandbreedte staan. Twee daarvan zijn inmiddels voorbij en bij beide was er sprake van een hawkische uitkomst. Alleen het FOMC blijft nog over, en de markt heeft de uitkomst al ingeprijsd met een kans van bijna negen op tien.

Dat leidt tot een ongebruikelijke situatie, aangezien de renteverhoging zelf grotendeels al in de prijs is verwerkt. Wat niet is ingecalculeerd, is het verdere verloop, en een Fed die een reeks verhogingen in plaats van een eenmalige maatregel signaleert, zou de ‘golden cross’ – die op 11 september even opflakkerde – zeer weinig kans geven om deze maand opnieuw te ontstaan. Een interessante week in het verschiet!