Semua Orang Menjadi Kaya Raya Secara Melucukan dan Anda Tidak — Minggu Dalam Ulasan

Selepas jatuh sedikit di bawah paras $59,000, Bitcoin mencetak lantunan sederhana melepasi $63,000 dalam usaha untuk menuntut semula purata bergerak 200-minggunya. Ethereum dan altcoin terus mengalami penyusutan dan kebanyakannya berada jauh dalam zon merah setakat pagi Jumaat.

Pasaran tradfi kelihatan serupa, dengan semua indeks saham utama turun bagi minggu ini, manakala logam berharga menyambung semula pergerakan pembetulan.

Selain daripada kuasa pasaran beruang idiosinkratik yang biasa dalam kripto, terdapat faktor eksogen yang membebankan aset digital. Presiden Dallas Fed, Lorie Logan berkata minggu ini bahawa beliau semakin bimbang kadar yang lebih tinggi mungkin diperlukan lewat tahun ini, dan pasaran yang baru-baru ini menilai penurunan kadar kini menilai sebaliknya. Bagi aset berisiko, yang hidup dan mati dengan kecairan, pivot hawkish adalah jauh daripada ideal. Begitu juga dolar yang masih menunjukkan kekuatan.

Kemudian ada minyak dan krisis yang nampaknya belum diambil kira oleh pasaran kerana ia belum meletup lagi. Ia terasa seperti situasi katak direbus perlahan-lahan. Amena Bakr memberi amaran bahawa menyebutnya sebagai potensi krisis minyak adalah satu peremehan, dan Bob Elliott menyatakannya dengan lebih terus terang: inventori sedang menyusut pada kadar yang berisiko menyebabkan kekangan serius dalam beberapa bulan, walaupun pasaran memuji dirinya sendiri bahawa bekalan kelihatan sedikit lebih baik daripada yang ditakuti.

Pada pagi Khamis, fius geopolitik menjadi lebih pendek, apabila presiden mengumumkan AS akan menghentam Iran dengan keras dan mengambil Pulau Kharg, bersama rancangan untuk mengambil alih kawalan pasaran minyak dan gas Iran. Semua aset berisiko mempunyai batu penggiling berupa kadar yang lebih tinggi, dolar yang mengukuh, dan kejutan minyak yang bakal tiba melingkari leher mereka, tetapi yang di bawah ini hanya membelenggu kripto.

Mega IPO yang bakal tiba mungkin merupakan beban paling berat ke atas kripto dalam jangka pendek. Dengan SpaceX menetapkan harga minggu ini (Jim Bianco menyatakan bahawa sebarang lonjakan pada hari Jumaat boleh menjadikan Elon Musk trilionair pertama dalam sejarah) musim IPO bertaraf bintang ini mengalirkan perhatian dan kecairan. Bitcoin dan kripto ialah aset yang paling sensitif terhadap kecairan dan perhatian yang wujud.

Terdapat juga perdebatan sama ada penyenaraian AI/angkasa menandakan puncak atau satu perubahan haluan. Kes beruang: mega IPO seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic secara sejarah menandakan puncak kitaran, dan apabila gelembung AI pecah, kripto berubah daripada pendarahan perlahan kepada runtuhan salji. Kes lembu: pihak yang terperangkap melakukan bottom-short dan lonjakan kecairan yang berputar daripada pemegang ekuiti yang mengambil untung kepada BTC boleh menandakan permulaan pemulihan. Kedua-duanya tidak boleh betul, dan penyelesaiannya mungkin menentukan tahun seterusnya.

Dalam kripto, sentimen dan aksi harga kekal muram. Gambaran on-chain adalah buruk. TXMC menegaskan bahawa volum pemegang jangka panjang yang mengalir ke bursa telah mengatasi penerbitan harian sejak 2020. Ini secara tradisi berkorelasi dengan pemegang jangka panjang mengambil untung, tetapi memandangkan ia dipercepatkan oleh ETF, ia juga boleh membayangkan bahawa halving tidak lagi penting untuk pasaran. Charles Edwards pergi lebih jauh, menyatakan bahawa kita sedang menyaksikan penjualan institusi Bitcoin pada tahap rekod, diterajui oleh ETF, menyerap lebih 460% daripada bekalan lombong harian setiap hari.

Penganalisis kitaran berpecah tentang apa yang akan berlaku seterusnya. Rekt Capital, yang telah meramalkan pasaran beruang ini hampir tepat langkah demi langkah, berkata lebih banyak penurunan makro berkemungkinan dan sebarang lantunan akan lebih lemah daripada rali lega yang terakhir. Benjamin Cowen memerhatikan bahawa laluan harga pasaran beruang ini setakat ini pada asasnya sama dengan tiga yang terakhir. Cryptoquant meletakkan nombor padanya: potensi dasar berhampiran $53,600, harga terealisasi bitcoin.

Golongan kontra melihat tanda-tanda pemulihan dalam kemusnahan. Pelombong sedang menyerah kalah, secara sejarah salah satu isyarat pengumpulan paling boleh dipercayai yang ada. James Easton dari Real Vision melihat divergensi RSI yang bullish dan laluan ke $180k menjelang tahun depan.

Michael Saylor kekal menjadi tumpuan minggu ini. Beliau memberitahu seorang penemuduga bahawa Bitcoin kadang-kadang terasa seperti “risiko dipangkat tiga“ — volatiliti sebagai ciri, bukan pepijat. Jika Bitcoin ialah risiko dipangkat tiga, maka beta berleveraj kepada Bitcoin (katakan, MSTR) mestilah Bitcoin dipangkat lapan. Pemegang sedang melalui volatiliti yang meningkat itu sekarang: menurut Arkham, timbunan Bitcoin Strategy telah kehilangan kira-kira $13.5 bilion nilai sejak syarikat itu menyiarkan video tarian meraikan selepas pendapatan.

Kemudian datang Prague. Di atas pentas, Encik Saylor menjelaskan penjualan terbaru syarikat sebanyak 32 BTC dengan ayat yang akan diingati: “Saya berkata kepada anda jangan sekali-kali menjual Bitcoin anda. Saya tidak pernah berkata bahawa syarikat itu tidak akan menjual Bitcoinnya.” Kemudian muncul video beliau berjanji tidak akan pernah menjual Bitcoin. Austin Campbell sudah muak dengan keseluruhan genre itu, berhujah bahawa antara ini dan pembingkaian STRC sebagai setara pasaran wang, peguam pihak plaintif pasti bersyukur kepada Tuhan atas hadiah ini. Beliau juga mencadangkan pelabur runcit sepatutnya sahaja membeli ETF BTC, kerana ini berakhir buruk untuk pemegang beg.

Namun, tidak setiap syarikat perbendaharaan berundur. Bitmine milik Tom Lee entah bagaimana terus mencari wang, menambah lagi 126,971 ETH bernilai kira-kira $213 juta dan membawa pegangan kepada 5.54 juta token, kira-kira 4.59% daripada semua ETH. Setelah sebelas bulan, beliau sudah 92% menuju kepada “Alchemy of 5%.”

Dengan Bitcoin tercungap-cungap, tidak menghairankan ETH juga melalui minggu yang sukar. Encik Saylor menempelak Ethereum dan lain-lain, mengisytiharkan di atas pentas bahawa keyakinan terhadap Ethereum telah runtuh, SUI runtuh selepas hype “Solana seterusnya”, dan selebihnya kripto berebut utiliti. Paolo Ardoino dari Tether membuat pusingan kemenangan tersendiri apabila USDT mengatasi ETH dari segi had pasaran. Stablecoin yang dibina di atas Ethereum seketika bernilai lebih daripada Ethereum itu sendiri.

Stani Kulechov dari Aave cuba membingkai semula flippening sebagai bullish, meramalkan bahawa stablecoin besar dan RWA akan membalikkan had pasaran ETH dan ini akan menjadi positif bersih untuk Ethereum. Beliau enggan menghuraikan bagaimana ini boleh dicapai.

Sementara itu, para pembina terus membina. Vitalik dan beberapa penyelidik menerbitkan cadangan yang benar-benar menarik untuk membina aset penjejak indeks di atas opsyen dan bukannya hutang, satu cara untuk mewujudkan pendedahan sintetik kepada indeks harga tanpa kaskad pelikuidasian reka bentuk berasaskan hutang. Vitalik menyatakan bahawa pelaksanaan sudah pun berlaku, dengan rayuan kuat untuk pengesahan formal sebelum apa-apa pun masuk ke mainnet.

Terdapat beberapa cerita AI-kripto yang wajar diberi perhatian minggu ini. Citadel menerbitkan laporan berhujah bahawa tokenomik model AI semasa adalah mahal secara tidak realistik dan peralihan kepada model yang lebih murah tidak dapat dielakkan, mewujudkan pemisahan antara AI barisan hadapan dan AI penggunaan harian. Jika betul, itu mempunyai implikasi langsung terhadap setiap token pengiraan dan inferens terdesentralisasi di pasaran. Berkaitan itu, Milk Road menjalankan perbandingan Venice ($VVV) pada ~15x hasil berbanding komparatif terdekat OpenRouter, yang baru mengumpul dana pada 26x. Dan untuk bacaan lebih panjang, iniulasan setahun yang jujur tentang pembayaran agentik berbaloi dengan masa anda jika anda percaya (atau mahu percaya) ejen AI bertransaksi secara autonomi ialah kes penggunaan sebenar seterusnya.

Evangelis AIxcrypto, Algod, menghabiskan minggu ini memburuk-burukkan kualiti subnet Bittensor, dan pengasas Bittensor, const, membalas dengan menyenaraikan subnet Algod sendiri yang didakwa gagal: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Akhir sekali, Arthur Hayes seperti dijangka menyerah kalah pada WLD pada paras terendah sepanjang masa.

Berita yang berdekatan dengan rug pull tidak berhenti-henti. Humanity Protocol telah dieksploitasi melebihi $30 juta, dengan penggodam menukar $H kepada ETH dan token turun ~90%. Masanya kelihatan cukup mencurigakan sehingga “eksploit” dan “exit” digunakan secara bersilih ganti dalam beberapa jam. Pengintip on-chain juga menghidupkan semula cerita lama: analisis yang mencadangkan Charles Hoskinson menjual 1.5 bilion ADA hampir pada puncak 2021, hampir $3 bilion pada harga puncak, jika benar.

Sam Bankman-Fried, dari sel penjara persekutuannya, berkata dia “sememangnya” mahu pengampunan presiden daripada Trump. Kyle Samani menerima sindiran yang benar-benar kejam yang bergaung ke seluruh garis masa. Dan dalam plot twist paling pelik minggu ini, di CT (Crypto Twitter) yang kekurangan perhatian Hunter Biden menjadi watak utama crypto Twitter, mengucapkan terima kasih kepada Beeple, meletakkan seninya on-chain, menerima Bitcoin sebagai bayaran, dan mengkreditkan The Internet of Money karya Andreas Antonopoulos sebagai punca orange pill.

Seorang Biden yang merampas perhatian CT dengan begitu teruja hanya boleh bermakna kripto berada dalam kelembapan yang mendalam. Namun, semuanya akan ok. Hunter Horsley dari Bitwise memberikan hopium terbaik minggu ini. 2026 akan diingati sebagai “pertukaran pengawal”, sambil menunjukkan bahawa apabila Bitwise dilancarkan pada 2017, penjaga aset terkemuka ialah Xapo dan Kingdom Trust, dan bursa dominan ialah nama seperti Poloniex, Bittrex, dan BitMEX. Hampir tiada satu pun daripada mereka yang menerajui hari ini.

-David Sencil