Pantera Capital Menggesa Satsuma Tersenarai di London untuk Melupuskan Perbendaharaan Bitcoin Bernilai $50 Juta

Intipati Utama:

• Pantera Capital menekan Satsuma Technology yang tersenarai di LSE untuk menjual $50 juta dalam bitcoin.
• Satsuma mengumpul $218 juta dalam pusingan yang disokong Pantera pada 2025, dengan lebih $125 juta daripada jumlah itu diselesaikan dalam bitcoin.
• Desakan ini menyusuli kejatuhan 99% dalam pembelian perbendaharaan bitcoin bukan-Strategy daripada kemuncaknya pada Ogos 2025.

Penyokong Berpaling Tadah Terhadap Pelaburannya Sendiri

Satsuma Technology, yang didagangkan di Bursa Saham London, mengumpul $218 juta dalam pusingan nota boleh tukar yang terlebih langgan pada 2025, dengan Pantera Capital antara penyokong utamanya bersama ParaFi, Kraken, dan DCG. Pusingan itu sebahagiannya diselesaikan dalam bitcoin, dengan para pelanggan menerima lebih $125 juta dalam BTC sebagai ganti tunai. Pelabur yang sama kini dilaporkan mendesak syarikat itu untuk mengubah haluan dan melikuidasi sepenuhnya pegangan bitcoinnya.

Laporan Bloomberg tidak memperincikan rasional penuh di sebalik desakan Pantera, namun waktunya selari dengan pengunduran yang mendadak dan didokumentasikan dengan baik merentasi sektor perbendaharaan bitcoin. Menurut Cryptoquant, syarikat perbendaharaan bitcoin bukan-Strategy menarik balik dengan ketara sepanjang 2026, dengan pembelian bulanan gabungan merosot 99% daripada kemuncak Ogos 2025 sebanyak 69,000 BTC kepada kira-kira 1,000 BTC. Matematik untuk memegang kedudukan bitcoin yang tertumpu melalui kenderaan tersenarai menjadi semakin sukar apabila kos modal meningkat dan kenaikan harga menjadi perlahan.

Bagi Satsuma, tekanan daripada Pantera nampaknya menandakan keretakan dalam tesis teras yang mendasari pengumpulan dananya, iaitu bahawa struktur perbendaharaan bitcoin tersenarai awam di luar A.S. boleh menarik sokongan institusi yang berterusan. Dengan dana itu kini mendesak penjualan dan pemulangan modal, model tersebut kelihatan kehilangan keyakinan penyokongnya lebih pantas daripada jangkaan pasaran.

Strategy Menjauh Ketika Yang Lain Berundur

Perbezaannya dengan Strategy milik Michael Saylor sukar diabaikan kerana ketika firma perbendaharaan yang lebih kecil bergelut untuk mengekalkan minat pelabur, Strategy menambah 34,164 bitcoin dalam pembelian terbaharunya, menjadikan jumlah keseluruhannya 815,061 BTC (diperoleh pada kira-kira $61.56 bilion). Selain itu, skala Strategy, status perintis, dan premium ekuitinya telah menjadikannya hampir mustahil bagi firma perbendaharaan yang lebih kecil untuk bersaing merebut kumpulan keyakinan institusi yang sama.

Langkah Pantera ini boleh membawa implikasi melangkaui Satsuma kerana jika salah satu dana modal teroka asli kripto yang lebih menonjol menekan sebuah syarikat perbendaharaan bitcoin untuk menamatkan operasi, ia menandakan bahawa tetingkap untuk meniru model Strategy pada skala yang lebih kecil mungkin semakin menyempit.