Grayscale Menamakan 3 Kripto Yang Berpotensi Mendapat Manfaat Daripada Lonjakan Hutang AS

Grayscale Mengaitkan Peningkatan Hutang dengan 3 Kripto

Lonjakan hutang kerajaan A.S. boleh mengukuhkan permintaan untuk BTC, ETH, dan ZEC, menurut sebuah analisis oleh Ketua Penyelidikan Grayscale Zach Pandl pada 26 Ogos.

“Pertumbuhan hutang kerajaan yang tidak terkawal menjejaskan kredibiliti mata wang fiat dan mendorong pelabur untuk mencari penyimpan nilai alternatif seperti emas fizikal dan mata wang kripto tertentu,” tulisnya, sambil menambah:

“Dalam aset digital, kami berpendapat apa yang dipanggil ‘dagangan penyusutan nilai’ akan terutamanya memanfaatkan bitcoin, ethereum, dan zcash.”

Bitcoin mengemukakan hujah kekurangan (scarcity) yang paling mapan antara tiga aset melalui bekalan maksimum yang diprogramkan sebanyak 21 juta syiling serta ketiadaan penerbit kerajaan. Namun, peranan bitcoin sebagai penyimpan nilai masih diperdebatkan kerana volatiliti, sejarah yang terhad berbanding emas, risiko penjagaan (custody), dan kepekaan terhadap keadaan kewangan yang lebih luas. Ethereum menyediakan rangkaian penyelesaian terdesentralisasi, manakala Zcash menggabungkan reka bentuk seperti Bitcoin dengan ciri privasi pilihan.

Perbendaharaan Memperluas Pembelian Balik Bon Jangka Panjang

Tekanan dalam pasaran bon kerajaan mendorong Perbendaharaan mengumumkan pada 19 Ogos bahawa ia akan membeli lebih banyak sekuriti bertempoh lebih panjang. Jabatan itu akan sekurang-kurangnya menggandakan pembelian balik maksimum sokongan kecairannya daripada $2 bilion kepada $4 bilion bagi setiap operasi, menurut butiran program pembelian balik yang diperluas. Operasi yang lebih besar itu meliputi segmen 10 hingga 20 tahun dan 20 hingga 30 tahun serta bermula 9 September.

Pembelian balik Perbendaharaan membolehkan kerajaan membeli sekuriti lama di pasaran terbuka dan menamatkannya, sambil menerbitkan hutang baharu. Transaksi tersebut boleh meningkatkan kecairan pasaran dan mengurangkan bekalan larasan tempoh (duration-adjusted) yang dipegang oleh pelabur, tetapi tidak semestinya mengurangkan jumlah nominal hutang yang dipegang oleh orang awam.

Pengembangan pembelian balik terkini bertepatan dengan kerajaan persekutuan melepasi ambang hutang bersejarah. Penyata Perbendaharaan Harian bagi 18 Ogos menunjukkan jumlah hutang awam melebihi $40 trilion, menandakan kali pertama obligasi persekutuan tertunggak melebihi paras tersebut.

Pembelian itu mungkin meredakan tekanan dalam kawasan tertentu pasaran bon tanpa mengubah ketidakseimbangan perbelanjaan dan hasil yang memerlukan pinjaman berterusan. Oleh itu, Grayscale melihat operasi tersebut sebagai tindak balas terhadap peningkatan hasil (yields) dan bukannya penyelesaian kepada defisit struktur.

Defisit Struktur Mengekalkan Tesis Penyusutan Nilai

Defisit belanjawan yang berterusan menunjukkan hutang persekutuan berkemungkinan akan terus meningkat selepas pencapaian terkini itu. Pejabat Belanjawan Kongres mengunjurkan pada Februari defisit persekutuan sebanyak $1.9 trilion pada tahun fiskal 2026, meningkat kepada $3.1 trilion menjelang 2036.

Kadar faedah yang lebih tinggi boleh mempercepat tekanan fiskal apabila kerajaan membiayai semula sekuriti yang matang dan menerbitkan hutang baharu untuk menampung perbelanjaan yang melebihi hasil. Kira-kira $32.266 trilion dipegang oleh orang awam, manakala $7.782 trilion mewakili pegangan antara kerajaan, menggambarkan skala beban pinjaman kerajaan.

Pinjaman sektor swasta yang besar untuk membiayai infrastruktur kecerdasan buatan juga bersaing dengan hutang kerajaan bagi modal yang tersedia, menurut Grayscale. Gabungan itu boleh memberi tekanan menaik kepada kadar faedah, meningkatkan kos pembiayaan persekutuan, dan mengukuhkan kebimbangan pelabur terhadap kestabilan fiskal jangka panjang.

Perbendaharaan dijadualkan memberikan maklumat lanjut mengenai saiz pembelian balik pada masa hadapan dalam pembiayaan semula suku tahunannya yang seterusnya pada 4 November. Sementara itu, CBO mengunjurkan dalam garis dasar Februari yang sama bahawa hutang yang dipegang oleh orang awam akan meningkat daripada 101% daripada keluaran dalam negara kasar pada 2026 kepada 120% menjelang 2036.