Kejelasan dalam Ekonomi Berbentuk K – Ulasan Mingguan

Week in Review

Bitcoin menamatkan minggu ini dengan terus bertarung degil dengan paras $80,000, manakala ethereum dan altcoin bergerak mendatar sekali lagi. Pasaran saham masih mencanak, dengan S&P 500 dan Nasdaq mencatat paras tertinggi baharu sepanjang masa dan Dow Jones tidak jauh di belakang. Logam berharga mengalami minggu yang lemah, manakala minyak menolak semula ke arah paras $100. Bon dibelasah dan hasil naik lebih tinggi.

Kenaikan parabola pasaran saham ke paras rekod berulang entah bagaimana menambah lagi latar makro yang meresahkan.

Haluan inflasi terus kelihatan pelik mirip analog 1970-an, dan statistik baharu yang membimbangkan tentang keadaan orang kebanyakan seolah-olah muncul setiap hari: Kad kredit yang tertunggak teruk telah mencecah paras 2008–09, 1% teratas pendapatan A.S. kini memiliki lebih banyak kekayaan berbanding keseluruhan kelas pertengahan, sentimen pengguna telah jatuh ke paras terendah dalam sejarah, dan penjual rumah kini mengatasi pembeli dengan jurang terbesar yang pernah direkodkan. Ia juga telah ditegaskan bahawa jika pendapatan anda tidak meningkat sekurang-kurangnya 30% sejak Covid melanda, anda kini lebih miskin.

Ketika kekayaan dipindahkan daripada penerima gaji ke Wall Street, kripto terus membina. Tembok yang pernah memisahkan kripto dan tradfi sedang runtuh, dengan sempadan lama antara “pasaran kripto” dan “pasaran sebenar” menjadi semakin sukar untuk ditakrifkan.

Penyenaraian perps oleh Binance untuk CoreWeave, Walmart, JPMorgan, Visa, dan Berkshire adalah satu lagi petanda tentang perkara itu. Ia bukan sekadar pengembangan produk; ia tanda bahawa venue kripto semakin mahu menjadi venue dagangan spektrum penuh, di mana kelas aset kurang penting berbanding keupayaan menyediakan pendedahan kepada apa sahaja yang mempunyai volatiliti. CZ juga menyebut bahawa tradfi sedang berlumba-lumba mengguna pakai kripto untuk menurunkan kos mereka.

Chicago Mercantile Exchange (CME) sedang melancarkan niaga hadapan indeks kripto, meliputi Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, ADA, LINK dan XLM, bergerak ke arah yang sama.

Sebab itulah kemajuan peraturan sangat penting, dan kemajuan memang sedang berlaku. Markup CLARITY diadakan pada Khamis, dan Jawatankuasa Perbankan Senat memajukan rang undang-undang itu dengan undian 15-9.

Pengasas bersama Aave, Stani Kulechov, kedengaran optimistik bahawa CLARITY membantu DeFi dan bahawa persoalan hasil (yield) memang sejak awal agak tersasar daripada inti. CoinShares pula mengaitkan enam minggu berturut-turut aliran masuk ETP sebahagiannya kepada sentimen yang bertambah baik hasil kompromi CLARITY. Optimisme itu tidak datang mudah. Lebih 130 pindaan difailkan terhadap CLARITY dalam apa yang ada pihak panggil serangan DDoS terhadap rang undang-undang itu. 44 daripada pindaan tersebut datang daripada Elizabeth Warren seorang, yang juga memberi amaran bahawa rang undang-undang itu akan membawa kepada semacam letupan ekonomi (atau sesuatu seumpamanya).

Rang undang-undang itu melepasi peringkat markup dan kini akan dibawa ke Senat, kemungkinan pada Jun. Inilah bagaimana proses penerimaan pakai berlaku dalam praktik: bukan pemutusan revolusioner, tetapi kabur panjang yang berterusan.

Salah satu aspek kripto yang lebih sukar sekarang ialah kemajuan sebenar terus tiba dalam persekitaran yang tidak mampu meraikannya dengan jelas.

Kecairan Aave dilaporkan kembali normal selepas kekecohan rsETH. rsETH milik penyerang di Arbitrum telah dibakar, dan Stani berkata pengeluaran akan menormalkan pasaran tidak lama lagi. Itu adalah kisah pemulihan operasi yang besar, dan yang barangkali akan dianggap sebagai kemenangan jauh lebih besar pada tahun-tahun awal.

Sebaliknya, ia jatuh ke dalam pasaran yang masih bergelut untuk mengekalkan perhatian.

Consensys menangguhkan IPO mereka kerana pasaran kripto yang lemah adalah satu lagi peringatan bahawa kematangan infrastruktur tidak menjadikan sektor ini kebal terhadap masa dan sentimen. Walau sebanyak mana pun perbualan tentang masa depan kewangan on-chain, selera pasaran awam masih penting, dan AI masih mencuri tumpuan.

Anthropic dilaporkan sedang mengumpul dana pada penilaian $900 bilion. Gelembung AI dan persamaannya dengan era dot-com terus diketengahkan, walaupun kerangka lain mencadangkan bahawa buih semasa ini tidaklah setua yang ramai percaya.

Dan dalam jenis perincian yang menceritakan segala-galanya tentang keutamaan modal semasa, telah diperhatikan bahawa lembu sebenar sedang mengatasi prestasi kripto.

Bitcoin masih belum menjadi “aset lindung nilai” yang diinginkan sesetengah pihak, dan di sebalik semua kemajuan, kripto masih mempunyai satu masalah imej yang belum selesai: apa sebenarnya ia menjadi apabila dunia bertambah berisiko.

Ray Dalio, apabila ditanya mengapa Bitcoin tidak bertindak seperti lindung nilai klasik, merujuk kepada kekurangan privasi. Itu antara kritikan yang lebih mendedahkan yang boleh dibuat oleh tokoh makro berat. Ia mencadangkan bahawa walaupun bagi orang yang memahami kelangkaan Bitcoin, masih wujud keraguan yang lebih mendalam tentang kebolehgunaan di bawah tekanan dunia sebenar. Dalio juga menyatakan saiz pasaran BTC yang relatif kecil dan korelasinya dengan saham teknologi sebagai halangan berpotensi untuk modal yang serius.

Sementara itu, metrik Glassnode tentang kerugian belum direalisasi pemegang jangka panjang mencadangkan pasaran bear masih agak ringan dan muda. Apa jua kesakitan yang dirasai pasaran sekarang, ia mungkin belum menyerupai jenis penamat pembersihan yang lazimnya mewujudkan dasar dengan keyakinan sebulat suara.

Satu lagi korelasi pelik yang berlegar minggu ini menyatakan bahawa setiap kali ZEC melonjak sekuat ini, ia telah menandakan puncak untuk Bitcoin. Kadang-kadang penunjuk rakyat berhantu itu menjadi, kadang-kadang tidak.

Selain Zcash dan seruan Ansem untuk ZEC $3,000, dunia altcoin sebenarnya tidak banyak menunjukkan kemajuan sejak sekian lama, sekurang-kurangnya dari segi harga.

Jason Calacanis meneruskan kempen Bittensor beliau, tetapi TAO tidak banyak bergerak sejak reli Mac, dan kekal jauh di bawah paras tertinggi sepanjang masa. TON nampaknya adalah rantaian paling pantas berkembang sepanjang bulan lalu, mungkin kerana kesan Durov, menurut CEO Nansen Alex Svanevik. TON kini naik kira-kira 51% dalam dua minggu terakhir, tetapi ia pernah lebih tinggi pada penghujung 2021.

Ketika altcoin terus kehilangan mindshare kepada Bitcoin dan stablecoin, seorang pendatang baharu sedang menghampiri: rantaian Arc milik Circle.

Circle dilaporkan mengumpul $222 juta pada penilaian $3 bilion untuk ARC, token natif rantaian tersebut. Pelabur termasuk BlackRock, a16z, Standard Chartered, Apollo dan lain-lain. Menurut kertas putih, Arc mensasarkan untuk menjadi “OS Ekonomi” bagi sistem kewangan internet baharu, tertumpu pada stablecoin, RWA, FX dan paip kewangan lain. Dalam episod 101 Token Narratives, kami membahaskan sama ada ARC sah atau sekadar satu lagi syiling VC yang turun sahaja selama-lamanya. Keputusannya: kami tidak membencinya seteruk kebanyakan pelancaran token lain.

Visi Circle yang memfokuskan pada paip kewangan global mungkin sebenarnya masuk akal, kerana ia antara nilai jualan yang paling pantas berkembang dalam ekonomi aset digital. Kadang-kadang pasaran tersalah harga kemajuan yang membosankan. Rel lebih penting daripada meme, walaupun meme masih mendapat lebih banyak penglibatan.

Bank Pusat Iran kini di Arkham, tanda betapa jelasnya aktiviti on-chain berkaitan negara semakin menjadi. Kekaburan berterusan antara produk kewangan, pendedahan bertoken, dan infrastruktur bursa terus bergerak ke hadapan walaupun pergerakan harga terasa tidak mengujakan.

Sesetengah pertaruhan kripto masih kelihatan terus terang buruk, dan bukan semuanya layak diputar sebagai ada sisi baik.

Saham syarikat perbendaharaan Bitcoin milik David Bailey, Nakamoto (NAKA), telah mencecah paras terendah baharu sepanjang masa, dengan kerugian suku pertama dilaporkan sebanyak $238 juta. Timbunan BTC dan ETH Garrett Jin bernilai $10 bilion dilaporkan telah hampir sepenuhnya didepositkan ke Binance, iaitu jenis pergerakan yang tidak dapat dielakkan membuat CT berbisik.

Pasaran ini semakin kurang memaafkan. Modal mahukan kejelasan, bukan sekadar teater keyakinan.

-Alex Richardson