Kalshi Memohon Kelulusan CFTC untuk Pertaruhan Kekal ke atas 500 Saham dan Tembaga

Dua pemfailan pada 18 Ogos itu memohon kebenaran untuk menyenaraikan kontrak US500 dan COPPERPERP. KalshiEX LLC ialah pasaran kontrak yang ditetapkan dan berdaftar dengan CFTC, atau bursa. Tiada satu pun kontrak boleh mula didagangkan melainkan CFTC memberinya kebenaran.

Apa yang Kalshi Mahu Senaraikan

Sebuah niaga hadapan kekal, sering dipanggil perp, membolehkan pedagang membuat pertaruhan sama ada harga akan naik atau turun tanpa membeli saham atau logam itu sendiri. Tidak seperti kontrak niaga hadapan standard, ia tidak mempunyai tarikh tamat yang ditetapkan. Kalshi menerangkannya dalam pemfailannya sebagai “kontrak niaga hadapan penyelesaian tunai tanpa tarikh luput atau tarikh penghantaran yang tetap.”

Daripada tamat tempoh, kontrak itu menggunakan bayaran pembiayaan berkala antara pedagang di pihak bertentangan. Bayaran itu direka untuk menarik harganya kembali ke arah pasaran asas. Secara ringkas, struktur ini bertujuan memastikan pertaruhan yang sentiasa terbuka ke atas pasaran sebenar tidak menyimpang terlalu jauh daripadanya.

US500 akan menjejak Indeks MerQube US Large Cap, penanda aras yang terdiri daripada 500 syarikat terbesar yang tersenarai di A.S. Satu kontrak akan bersamaan $1 bagi setiap mata indeks dan didagangkan dari petang Ahad hingga tengah hari Jumaat, dengan bayaran tunai dan bukannya penghantaran saham.

COPPERPERP akan menjejak harga spot tembaga dalam dolar per paun menggunakan suapan harga daripada Pyth Network. Setiap kontrak akan mewakili 1,000 paun tembaga, namun ia juga hanya akan diselesaikan dalam tunai. Kalshi mencadangkan had 25,000 kontrak bagi posisi bersih panjang atau pendek, dengan pengecualian tersedia untuk sesetengah lindung nilai yang sah dan dagangan spread.

Mengapa Tembaga dan Saham Penting

Pemfailan tersebut membingkaikan produk itu sebagai alat untuk syarikat dan pelabur yang mempunyai pendedahan yang tidak berakhir pada tarikh luput suku tahunan. Tembaga ialah input industri yang penting dalam pendawaian, pembinaan, kenderaan, dan peralatan pusat data. Pengilang yang bimbang tentang kos tembaga yang berterusan boleh menggunakan kontrak yang direka untuk kekal terbuka, bukannya berulang kali menggantikan posisi yang tamat tempoh.

Kalshi berhujah bahawa kontrak kekal boleh “menghapuskan kos roll dan risiko basis pada tarikh roll” bagi pengguna yang mempunyai pendedahan berterusan. Niaga hadapan bertarikh masih menawarkan ciri yang diperlukan sesetengah pedagang, termasuk tarikh penyelesaian yang jelas dan keupayaan untuk memperdagangkan hubungan antara bulan kontrak yang berbeza.

Kontrak indeks saham itu turut menjadi satu lagi ujian. Ia akan memberikan pedagang akses hampir berterusan pada hari bekerja kepada penanda aras ekuiti A.S. yang luas, tetapi indeks itu sendiri hanya dikira semasa waktu pasaran saham biasa. Pasaran ramalan Kalshi mencadangkan pengiraan pembiayaannya menggunakan harga daripada waktu biasa itu, sedangkan kontrak boleh terus didagangkan semalaman.

Pengawal Selia Memegang Langkah Seterusnya

Kalshi memilih laluan semakan sukarela CFTC di bawah Peraturan 40.3 daripada sekadar membuat pensijilan kendiri bagi kontrak tersebut. Syarikat itu berkata ia bercadang untuk menyenaraikannya “tidak lama selepas kelulusan oleh Suruhanjaya,” menjadikan keputusan agensi pengawal selia A.S. sebagai penanda aras segera.

Pemfailan itu juga berada dalam pertikaian yang lebih luas tentang bagaimana pengawal selia A.S. sepatutnya mengklasifikasikan kontrak kekal. Kalshi mengatakan produknya ialah niaga hadapan kerana ia diseragamkan, didagangkan secara terbuka, dan dijelaskan secara berpusat. CME Group telah mencabar pendekatan CFTC terhadap produk kekal bitcoin terdahulu Kalshi di mahkamah persekutuan, dengan berhujah bahawa kontrak kekal sepatutnya dianggap sebagai swap, iaitu kategori berasingan dengan peraturan yang berbeza.

Buat masa ini, soalan praktikalnya ialah sama ada CFTC meluluskan mana-mana pemfailan, perubahan apa yang mungkin dimintanya, dan sama ada pedagang menggunakan produk baharu itu bersama niaga hadapan indeks ekuiti dan tembaga yang sudah mapan. Jawapannya akan membantu menunjukkan sama ada format dagangan yang dipopularkan dalam pasaran kripto boleh memperoleh tempat yang kukuh dalam kewangan A.S. yang dikawal selia.