CIO Bitwise Melihat Kes Bull Kripto Semakin Kukuh Berikutan 5 Perubahan Utama

Lima Faktor Membentuk Semula Hujah Pasaran Bull Kripto

Lima faktor struktur kini memberi pelabur kripto lebih banyak alasan asas untuk menyokong pandangan bullish berbanding semasa kitaran terdahulu, Ketua Pegawai Pelaburan Bitwise Asset Management, Matt Hougan kongsikan dalam satu hantaran 24 Ogos di X. Beliau membandingkan persekitaran semasa dengan 2014, 2018, dan 2022, ketika beliau mendapati optimisme jauh lebih sukar untuk dikekalkan.

Sambil menyatakan bahawa ia “sukar untuk bersikap bullish” pada 2014, 2018, dan 2022, Hougan berkata:

“Perkara gila tentang 2026 ialah betapa mudahnya untuk bersikap bullish: Kemajuan regulatori, stablecoin berkembang skala, kebangkitan tokenisasi, aset dengan hasil sebenar dan pembelian balik, serta bidaan penyusutan nilai.”

Pandangan ini melanjutkan hujah pasaran yang Hougan kemukakan pada 1 Julai ketika bitcoin menempuh leverage yang terkumpul semasa kenaikan sebelumnya. Beliau mengenal pasti ketakutan melampau, penilaian diskaun, dan kadar pembiayaan negatif sebagai kemungkinan isyarat pembentukan dasar, dan menyimpulkan bahawa pasaran bull baharu boleh bermula pada musim luruh. Hantaran terbarunya memperluas hujah itu melangkaui harga dan kedudukan, dengan bitcoin masih didagangkan jauh di bawah paras tertinggi rekodnya.

Setiap tahun tersebut membawa halangannya sendiri terhadap optimisme, bermula dengan kegagalan Mt. Gox pada Februari 2014, ketika itu salah satu bursa bitcoin terbesar. Kemerosotan 2018 menyusuli ledakan tawaran syiling permulaan (ICO) yang bersifat spekulatif dan meningkatkan penelitian regulatori. Pada 2022, kenaikan kadar faedah serta keruntuhan Terra, Celsius, Three Arrows Capital, dan FTX mencetuskan kerugian meluas serta pengurangan leverage industri.

Peraturan dan Stablecoin Mengukuhkan Prospek

Penggubalan peraturan A.S. telah maju melalui cadangan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) yang dikeluarkan pada 18 Ogos, walaupun rangka kerja itu belum diterima pakai. Regulation Crypto Assets akan membenarkan tawaran yang layak sehingga $5 juta dalam tempoh empat tahun atau $75 juta dalam tempoh 12 bulan. Ia juga mencadangkan perlindungan selamat (safe harbor) kontrak pelaburan bersyarat, dengan komen perlu dihantar sebelum 20 Okt.

Ketidakpastian perundangan masih mengaburkan masa untuk peraturan struktur pasaran A.S. yang menyeluruh, walaupun pengawal selia meneruskan inisiatif berasingan. Hougan sebelum ini berhujah bahawa kripto boleh bertahan jika Akta CLARITY gagal tetapi tidak ketidakpastian yang berpanjangan. Beliau juga menggambarkan stablecoin dan tokenisasi sebagai telah mencapai “escape velocity,” bermakna penerimaan boleh berterusan tanpa bergantung pada satu undian Kongres.

Stablecoin menyediakan salah satu ukuran paling jelas di sebalik hujah struktur Hougan, dengan nilai gabungan melebihi $300 bilion menjelang pertengahan 2026. Stablecoin ialah mata wang kripto yang direka untuk menjejaki aset rujukan yang stabil, paling kerap dolar A.S., sambil menyokong dagangan, pembayaran, kiriman wang, dan penyelesaian transaksi.

Tokenisasi, Hasil, dan Hutang Memperluas Hujah

Tokenisasi juga sedang bergerak daripada eksperimen ke arah infrastruktur kewangan terkawal merentasi beberapa pasaran utama di seluruh dunia. Pihak berkuasa A.S. dan U.K. telah memperluas kerjasama mengenai aset digital, stablecoin, pembayaran, dan pasaran bertoken, termasuk usaha mengurangkan geseran rentas sempadan. Pelan British merangkumi perwakilan sekuriti, deposit, cagaran, dan dana berasaskan blockchain, manakala agensi A.S. terus membangunkan peraturan stablecoin dan struktur pasaran.

Hasil menyediakan hujah penilaian yang berasingan untuk aset kripto yang sebelum ini banyak bergantung pada pertumbuhan rangkaian dan jangkaan penerimaan. Dalam analisis 12 Ogos mengenai hasil dan pembelian balik kripto, Hougan menulis bahawa Hyperliquid menjana lebih $800 juta tahun lalu dan menyalurkan kira-kira 99% untuk membeli dan membakar HYPE. Beliau menyebut Uniswap dan Aave sebagai projek lain yang mengguna pakai mekanisme serupa.

Penyusutan nilai mata wang melengkapkan hujah lima bahagian Hougan dengan mengaitkan permintaan bitcoin kepada peningkatan pinjaman berdaulat dan kemerosotan keyakinan terhadap wang kerajaan. Sebuah model kegagalan bayar berdaulat Bitwise Europe menghasilkan nilai saksama ilustratif bitcoin $224,000, bukan sasaran harga, ketika kerajaan dan syarikat bersedia meminjam $29 trilion pada 2026. Keputusan itu bergantung pada kebarangkalian kegagalan bayar dan nilai bon berdaulat yang diinsuranskan.