Model Bitwise Menunjukkan Bitcoin Sangat Dinilai Rendah dengan Nilai Saksama $224K di Tengah Krisis Hutang

Bitcoin Mencecah $83K Kemudian Menjunam ke $72K — Ini Yang Berubah

Bulan bermula dengan bitcoin melepasi $80,000 buat kali pertama sejak lewat Januari. Pergerakan awal itu sebahagian besarnya bersifat mekanikal. Menurut penyelidik Bitwise Europe André Dragosch dan Luke Deans, kadar pembiayaan perpetual adalah negatif pada 21 daripada 30 hari pada April, menandakan posisi short yang sesak. Apabila posisi tersebut dibuka semula, kira-kira $42 juta pembubaran niaga hadapan short selesai dalam tempoh 24 jam.

Bitcoin ETP global mencatat aliran masuk bersih $166.5 juta pada separuh pertama bulan itu. Untung dan rugi terealisasi bersih bertukar positif buat kali pertama sejak lewat Januari. Nisbah risiko pihak penjual jatuh ke bacaan terendah sejak Oktober 2023, dan pemegang jangka panjang menambah kira-kira 125,000 BTC sepanjang tempoh tersebut, menurut laporan Bitwise Europe.

Sentimen memuncak pada pertengahan bulan. Indeks Sentimen Aset Kripto firma itu mencapai bacaan tertinggi dalam 12 bulan, dengan 13 daripada 15 sub-penunjuk berada di atas trend jangka pendek mereka. Bitcoin juga seketika menyentuh $83,000 susulan laporan mengenai kemungkinan kemajuan ke arah perjanjian penyaheskalasi A.S.-Iran.

Separuh kedua membalikkan trend sepenuhnya. Bitcoin ETP global mencatat aliran keluar bersih $1.031 bilion. Indeks Ketakutan dan Ketamakan Kripto kembali memasuki zon ketakutan. Bitcoin ditolak pada purata bergerak 200 hari berhampiran $82,000 dan berundur ke arah $72,000 untuk menutup bulan.

Dinding Hutang $29 Trilion dan Pengerusi Fed Baharu: Apa Maksudnya untuk Bitcoin

Laporan Bitwise Europe mengenal pasti persekitaran makro yang berpecah. Di satu sisi, ekuiti global terus mencatat paras tertinggi baharu sepanjang masa, disokong oleh pendapatan korporat yang kukuh dan semakan pertumbuhan yang positif. Di sisi lain, pasaran bon berdaulat berada di bawah tekanan yang semakin meningkat.

Kerajaan dan syarikat dijangka meminjam $29 trilion daripada pasaran bon pada 2026, 17% lebih tinggi daripada 2024 dan dua kali ganda jumlah sedekad lalu, menurut laporan itu. IMF telah memberi amaran bahawa pasaran semakin kurang bertolak ansur terhadap andaian peminjaman berdaulat. Hasil bon 10 tahun Jepun mencapai paras tertinggi berbilang dekad sepanjang bulan itu, satu perkembangan yang ditandai Bitwise Europe sebagai sangat signifikan memandangkan pasaran bon berdaulat Jepun bernilai kira-kira $7.5 trilion dan statusnya sebagai pemegang asing terbesar Perbendaharaan A.S.

Laporan oleh Dragosch dan Deans menyatakan bahawa ekuiti keutamaan perpetual STRC milik Strategy telah didagangkan di bawah nilai tara, menjadi halangan bagi pembelian bitcoin selanjutnya. Bitwise Europe menganggarkan Strategy menyumbang kira-kira dua pertiga daripada permintaan bitcoin institusi melalui syarikat perbendaharaan dan ETP setakat 2026 ini.

Kevin Warsh telah mengangkat sumpah sebagai pengerusi Rizab Persekutuan pada 22 Mei, menggantikan Jerome Powell untuk tempoh empat tahun. Analisis bahasa semula jadi Bitwise Europe terhadap ucapan Warsh baru-baru ini di Jawatankuasa Perbankan Senat mencirikan nadanya sebagai sedikit lebih hawkish berbanding Powell. Firma itu menyatakan bahawa jika Fed mengekalkan kadar tidak berubah sementara inflasi meningkat, hasil nyata yang menurun boleh mewujudkan semula latar makro yang secara sejarahnya menguntungkan untuk bitcoin.

14.9 Juta Bitcoin Terkunci Sementara Pedagang Mengundur Diri

Walaupun percubaan pemulihan harga, aktiviti onchain merentas spot, derivatif, opsyen, dan dana dagangan bursa (ETF) berada hampir pada paras terendah tahunan sepanjang Mei, menurut Bitwise Europe. Firma itu menyatakan bahawa hanya 3.3% hari dagangan dalam rekod pernah menyaksikan throughput gabungan untung dan rugi terealisasi yang lebih rendah, menunjukkan pengunduran penglibatan pelabur secara meluas.

Dari sisi bekalan, ceritanya berbeza. Bekalan pemegang jangka panjang mencapai paras tertinggi sepanjang masa sekitar 14.85 juta BTC, atau kira-kira 74.3% daripada bekalan beredar, menurut laporan itu. Bekalan tersebut berkembang pada kadar 10.3 kali kadar penerbitan baharu bulanan. Merentas kohort penuaan, 60.5% daripada semua bitcoin tidak bergerak selama lebih satu tahun, 48.5% lebih dua tahun, 42.9% lebih tiga tahun, dan 33.0% lebih lima tahun, dengan keempat-empat kohort menunjukkan trend meningkat.

Bitwise Europe mengenal pasti julat $78,000 hingga $85,000 sebagai titik tengah kawalan pasaran semasa, di mana True Market Mean, asas kos pemegang jangka pendek, dan asas kos agregat ETF Bitcoin spot A.S. semuanya bertemu. Purata bergerak 200 hari berada pada $80,500 dalam jalur tersebut. Pengambilalihan semula yang tegas terhadap zon $85,000, hujah laporan itu, secara sejarah akan menandakan peralihan kepada kitaran pasaran bull baharu.

Bitcoin pada Diskaun Bersejarah Sementara Nasdaq Didagangkan Hampir Paras Tertinggi Sepanjang Masa

Nisbah nilai pasaran kepada nilai terealisasi bitcoin kini berada di bawah 64% daripada pemerhatian sejarahnya, menurut Bitwise Europe, meletakkannya dalam separuh bawah taburan jangka panjangnya. Nisbah harga kepada nilai buku Nasdaq 100, sebaliknya, berada hampir pada paras tertinggi dalam rekod, dengan kira-kira 99% bacaan sejarah berada di bawah paras semasa.

Laporan itu juga merujuk kepada model teori yang pertama kali dicadangkan oleh Greg Foss pada 2021, yang menganggarkan nilai saksama ilustratif bitcoin sebagai lindung nilai kemungkiran berdaulat pada kira-kira $224,000 hari ini, berdasarkan kebarangkalian kemungkiran berwajaran merentas pasaran bon berdaulat G20. Bitwise Europe mengemukakan ini sebagai angka tersirat model, bukan sasaran harga.