Pasaran Bull Semakin Jelas: Bitwise Melihat Dasar Sedang Terbentuk Menjelang Reli Musim Luruh

STRC dan Tekanan Lewat Kitaran

Ketua Pegawai Pelaburan Bitwise, Matt Hougan, menjelaskan dalam analisis 1 Julai bahawa STRC, instrumen ekuiti keutamaan kekal Strategy yang direka untuk menawarkan hasil tinggi sambil didagangkan hampir pada nilai tetap, menggambarkan dinamik leverage lewat kitaran dan bukannya kegagalan sistemik.

Isu utama ialah kualiti modal, tegasnya. STRC menarik pelabur yang mencari hasil, sementara hasilnya digunakan untuk membiayai pendedahan bitcoin melalui kunci kira-kira Strategy (Nasdaq: MSTR). Struktur itu berfungsi dalam pasaran yang meningkat tetapi melemah apabila bitcoin merosot.

Menjelaskan mengapa beliau percaya pembetulan semasa hampir sampai ke penghujungnya, Hougan berkata:

“Apabila pasaran terus meleraikan keadaan, saya yakin dasar semakin hampir berbanding sebelumnya—dan kita akan memasuki pasaran bull baharu pada musim luruh.”

Beliau menyatakan bahawa pasaran bull sering mendorong struktur leverage yang semakin kompleks yang kemudian terurai apabila berada di bawah tekanan. STRC, hujahnya, ialah satu contoh dalam kitaran penyahleveraj yang lebih luas.

Eksekutif itu menambah bahawa modal yang mengalir ke dalam STRC “tidak pernah benar-benar sesuai dengan bitcoin,” dan bahawa proses penyahleveraj yang berterusan sedang menyingkirkan lebihan yang terbina semasa rali, satu langkah perlu sebelum dasar yang kukuh terbentuk.

Mengapa Lantunan Ini Tidak Menamatkan Perdebatan

Bitcoin telah pulih daripada paras rendah baru-baru ini berhampiran $60,000, didagangkan sekitar $62,741 di Bitcoin.com Markets. Hougan berkata ini tidak mengesahkan tetapan semula kitaran. Beliau membezakan antara pemulihan harga dan struktur pasaran. Beliau berkata kitaran-kitaran terdahulu pernah menyaksikan lantunan serupa semasa proses penyahleveraj paksa masih berlangsung.

Dari sudut pandang ini, volatiliti STRC dan lantunan bitcoin mencerminkan fasa pelarasan yang sama: satu dalam produk hasil berstruktur, yang satu lagi dalam pasaran spot. Penstabilan jangka pendek mungkin mencerminkan kelegaan sementara dan bukannya pembalikan trend.

Isyarat Dasar Berpotensi

Hougan berkata dasar tidak boleh dikenal pasti dengan kepastian tetapi menggariskan penunjuk untuk diperhatikan.

“Tetapi ada beberapa tanda yang akan saya perhatikan dalam masa terdekat,” tulisnya. “Satu ialah MSTR didagangkan pada diskaun berbanding nilai aset bersihnya. Itu akan menjadi isyarat pasti bahawa ketamakan telah sepenuhnya berubah menjadi ketakutan, keadaan yang sesuai untuk dasar pasaran.” Beliau menambah:

“Satu lagi isyarat yang wajar diperhatikan ialah Indeks Ketakutan dan Ketamakan Kripto; saya menjadi bullish apabila ia menuju ke paras terendah sepanjang masa (iaitu ketakutan melampau).”

“Satu lagi ialah kadar pembiayaan leverage bertukar jelas negatif, menunjukkan lebih banyak minat runcit untuk melakukan short bitcoin berbanding long. Dalam erti kata lain, anda mahukannya menjadi begitu buruk sehingga ia menjadi baik,” katanya lagi.

CIO Bitwise menekankan kedudukan berbanding harga, memberi tumpuan kepada sama ada lebihan spekulatif telah dibersihkan. Beliau menyimpulkan bahawa volatiliti STRC sesuai dengan fasa penyahleveraj lewat kitaran yang mungkin mendahului aliran menaik bitcoin yang baharu.