Blackrock percaya kes pelaburan Bitcoin kekal kukuh walaupun jatuh 50%

Kes Blackrock untuk Kekal pada Haluan

Dalam laporan baharu bertajuk “Re-Underwriting Bitcoin,” Blackrock menghuraikan mengapa ia percaya penurunan mendadak mata wang kripto itu mencerminkan penyingkiran kedudukan (shakeout) dan bukannya keruntuhan tesis pelaburan asas. Bitcoin telah jatuh lebih daripada 50% daripada paras tertinggi sepanjang masa pada Oktober 2025 iaitu $126,300, dan pengurus aset itu mengaitkan kejatuhan tersebut kepada tiga kuasa yang bertindih, iaitu:

• Peleraian leverage khusus kripto
• Perlambatan aliran masuk institusi
• Tekanan jualan daripada pemegang besar, bukannya sebarang perubahan asas terhadap peranan bitcoin sebagai alternatif monetari atau pemelbagai portfolio

Selain itu, laporan pengurus aset itu menunjuk kepada mekanik khusus di sebalik gelombang jualan, dengan menyatakan bahawa kedudukan spekulatif telah mencapai tahap melampau menjelang Oktober 2025, dengan kepentingan terbuka niaga hadapan bitcoin melebihi $90 bilion. Satu kaskad pelupusan pada 10 Oktober kemudian menghapuskan kira-kira $20 bilion daripada kepentingan terbuka tersebut dalam satu hari, dan gelombang pelupusan lanjut menyusul pada Februari dan Jun tahun ini.

Firma itu turut menyatakan bahawa dana bertemakan kecerdasan buatan (AI) menarik masuk lebih daripada $46 bilion dalam beberapa bulan selepas Oktober, iaitu satu putaran modal institusi ke arah naratif pesaing yang berkemungkinan menambah lagi prestasi bitcoin yang lemah walaupun kes terasnya kekal tidak berubah pada pandangan Blackrock.

Dari Mana Datangnya Tekanan Jualan

ETP bitcoin spot A.S. mencatat kira-kira $5 bilion aliran keluar terkumpul semasa penurunan tersebut, satu pembalikan yang ketara selepas produk-produk itu memacu sebahagian besar rali aset itu pada 2024 dan 2025. Strategy, syarikat perbendaharaan bitcoin yang dahulunya dikenali sebagai Microstrategy, menjual sejumlah kecil pegangan bitcoinnya pada Jun dan memperkenalkan rangka kerja peruntukan modal baharu yang secara jelas membenarkan jualan lanjut di bawah syarat tertentu, satu perubahan bagi syarikat yang membina identitinya dengan tidak pernah menjual.

iShares Bitcoin Trust milik Blackrock sendiri, ETF yang dikenali melalui ticker IBIT, turut terlibat dalam perdagangan blok bernilai $1.3 bilion sepanjang tempoh itu, menandakan betapa tertumpunya aliran institusi besar walaupun penyertaan runcit mereda. Walaupun terdapat tekanan itu, dana utama Blackrock terus menarik modal baharu pada hari-hari yang lebih kukuh.

Bitcoin.com News baru-baru ini menjejaki IBIT menarik masuk $479 juta ketika dana dagangan bursa (ETF) bitcoin meneruskan siri aliran masuk, serta satu sesi berasingan di mana aliran masuk $50.2 juta Blackrock membantu mengimbangi jualan di tempat lain dalam kompleks ETF. Data tersebut nampaknya menunjukkan bahawa permintaan institusi tidak begitu hilang, sebaliknya menjadi lebih selektif tentang masa untuk masuk semasa kemerosotan.

“Personaliti Dwi” Bitcoin

Satu lagi aspek yang dibincangkan dalam laporan itu ialah bitcoin dan “personaliti dwi”nya apabila melibatkan portfolio institusi, iaitu kadangkala aset itu didagangkan seiring aset berisiko seperti ekuiti semasa peristiwa pengurangan leverage secara meluas, dan pada masa lain bertindak sebagai lindung nilai semasa kejutan geopolitik.

Blackrock menyifatkan tempoh apabila bitcoin berkorelasi lebih rapat dengan saham sebagai episodik dan bukannya struktural, bermakna ia tidak melihat corak dagangan risk-on/risk-off baru-baru ini sebagai peralihan kekal tentang tujuan bitcoin.

Walau apa pun, gergasi kewangan itu terus mengesyorkan bahawa peruntukan bitcoin yang sederhana, dalam julat 1% hingga 2% (dibiayai dengan mengurangkan pendedahan ekuiti dalam portfolio klasik 60/40 saham dan bon), kekal sebagai sebahagian daripada portfolio pelabur.