Bitcoin Turun 50% tetapi Cryptoquant Kata Puncak Kitaran Masih Belum Berlaku

Apa Kata Isyarat Itu

Firma analitik onchain Cryptoquant menyatakan bahawa Isyarat Indeks PnL 365 harinya terus menunjukkan trend menurun, “mencadangkan kitaran BTC semasa masih belum mencapai kemuncaknya.” Dalam rangka kerja firma tersebut, bacaan yang rendah dan semakin menurun menandakan fasa pengumpulan (accumulation) sesuatu kitaran, bukannya peringkat penamat (secara sejarahnya kawasan di mana pasaran bear mencapai dasar, bukan tempat pasaran bull ‘mati’).

Indeks PnL menggabungkan beberapa penanda aras onchain yang paling kerap diperhatikan, termasuk nisbah market value to realized value (MVRV), untung dan rugi bersih yang belum direalisasikan, serta nisbah pemegang jangka panjang berbanding pemegang jangka pendek. Cryptoquant menjejak indeks itu berbanding purata bergerak 365 hari, dan hubungan antara kedua-duanya menentukan sama ada penunjuk kitaran firma tersebut dibaca sebagai menaik atau menurun.

Malah, penunjuk kitaran bull-bear itu bertukar hijau pada 12 Mei, iaitu isyarat menaik pertamanya sejak Mac 2023. Para penganalisis pada waktu itu memberi amaran bahawa penunjuk tersebut pernah menghasilkan isyarat positif palsu pada 2022, dan lampu hijau semata-mata tidak menjamin trend menaik yang mampan.

Pasaran Terbelah Antara Dua Bacaan Kitaran

Tafsiran menaik berdepan hujah balas yang kurang menyenangkan apabila bitcoin mencetak paras tertinggi rekod sekitar $126,000 pada Oktober 2025 dan sejak itu telah susut separuh, satu kejatuhan (drawdown) yang meyakinkan sesetengah penganalisis bahawa puncak kitaran sudah pun berlaku dan pasaran sedang melalui fasa bear pasca-puncak yang konvensional.

Isyarat Cryptoquant membayangkan sebaliknya, iaitu paras tinggi Oktober bukan kata putus kitaran ini dan strukturnya menyerupai pasaran yang masih membina menuju puncaknya. Dengan kata lain, jika puncak sudah berlalu, kenaikan dari sini ialah kecairan keluar (exit liquidity); jika puncak masih di hadapan, zon semasa ialah pengumpulan.

Sesetengah pedagang sudah pun bertaruh pada senario kedua, dengan seekor whale membeli $98.9 juta dalam bitcoin pada paras rendah 5 Jun iaitu $59,734 dan mengaut keuntungan bersih $3.5 juta dalam tempoh dua hari apabila pasaran melantun. BTC sejak itu kekal di atas $60,000, bertukar tangan hampir $62,550 pada waktu penulisan.

Walau bagaimanapun, isyarat kitaran onchain adalah bersifat kebarangkalian, bukan ramalan pasti, seperti yang dibuktikan oleh pertukaran hijau palsu pada 2022. Bacaan PnL yang lemah atau menurun semata-mata tidak menjamin pembalikan; sebaliknya, ia menggambarkan keuntungan pemegang, bukan permintaan masa depan. Akhir sekali, kuasa makro daripada tajuk tarif hingga dasar Rizab Persekutuan berulang kali mengatasi struktur onchain sepanjang tahun ini.