Zcash, XRP 및 솔라나에 대한 베팅이 알트코인 레버리지를 비트코인 수준 이상으로 끌어올리다

정확히 어떤 지표가 뒤집힌 걸까?

미결제약정(현재까지 청산되지 않고 남아 있는 선물 계약의 달러 가치) 총합에서, 알트코인 무기한선물이 어제 비트코인과 동일 지표를 상회했다. 알트코인 선의 값이 비트코인 선 위에 올라선 마지막 시점은 2024년 12월이었다.

이 변화는 수치로도 뒷받침된다. 상위 10위 밖 알트코인의 총 시가총액은 2,000억 달러를 넘어섰고, 9월 초 이후 10% 이상 상승했다. 전체 암호화폐 시가총액은 약 2조7,000억 달러이며, 그중 비트코인은 59.2%, 이더는 11.3%를 차지한다.

미결제약정은 ‘확신’이 아니라 ‘포지셔닝’을 보여준다. 즉 알트코인 미결제약정이 비트코인보다 커질 때는, 트레이더들이 레버리지를 사용해 더 작고 유동성이 얇은 시장을 추격하고 있다는 뜻이며, 이런 시장은 양방향으로 더 빠르게 움직인다.

또한 암호화폐 공포·탐욕 지수는 71로 ‘탐욕’ 구간이며, 전일 대비 2포인트 하락했다. 마지막으로 BTC는 9월 3일 고점 82,239달러 이후 80,000~82,000달러 저항 구간 아래에서 정체한 채 79,500달러 부근에서 거래되고 있다.

레버리지는 어디에 몰려 있나?

정답은 지캐시(Zcash)다. 구체적으로, ZEC 미결제약정은 9월 초 24억 달러로 사상 최고치를 기록했고, 9월 4일 가격이 1,000달러를 돌파했을 때 약 3,400만 달러 규모의 숏 포지션이 청산됐다. ZEC는 현재 1,200달러 부근에서 거래되며, 30일 기준 134% 상승했고, 시가총액은 200억 달러다.

희생자들도 드러났다. 유명 트레이더 가렛 진(Garrett Jin)으로 알려진 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 최대 ZEC 숏 포지션은 444달러 진입가 기준 2,570만 달러의 평가손실을 보고 있다. 26연승을 기록했던 또 다른 트레이더는 1,895만 달러 규모 숏에서 527만 달러 손실을 보고 있으며, 1,317달러에서 청산될 위험에 처해 있다.

지난번에는 무슨 일이 있었나?

2024년 12월에는 이런 교차 이후 여러 중형 시총 토큰에서 급격한 조정이 나타났고, 비트코인 자체는 비교적 견조했다. 이는 구조적으로도 설명이 된다. 알트코인 무기한선물은 호가창이 얇아 연쇄 청산이 발생하기 쉽다. 붐빈 롱 포지션이 풀릴 때 강제 매도가 현물 시장으로 전이되지만, 현물은 이를 흡수할 만큼 두텁지 않은 경우가 많다. 그래서 같은 주에도 알트코인의 낙폭이 비트코인보다 더 깊어지는 경향이 있다.

Bitcoin.com News의 최근 연쇄 청산 해설 기사는 190억 달러가 정확히 그런 방식으로 사라진 한 사례를 다뤘다. 다만 다음 세 가지는 그 사이클을 끊을 수 있다. 즉:

• 펀딩비 급등으로 롱 보유 비용이 비싸지는 경우
• 비트코인 가격이 어느 방향이든 충분히 크게 움직여 교차마진 계정이 알트코인 포지션을 줄이도록(리스크 축소) 강제되는 경우
• 리테일(개인 투자자)의 지속적인 부재

또한 지난달 말 한 보고서는 구글에서 ‘altcoin’ 검색 관심도가 100점 만점에 26에 머물렀고, 알트코인 시즌 지수도 43으로 ‘알트시즌’을 정의하는 75에 한참 못 미쳤다고 지적했다.