이더리움 파생상품 시장 엇갈린 신호…강세 우위

이더리움 선물 미결제 약정, 300억 달러 상회 유지

이더리움 선물 시장에 자금이 부족한 것은 아닙니다. 코인글라스(Coinglass)의 최신 통계에 따르면, 24시간 동안 총 미결제 약정이 0.42% 감소했음에도 불구하고 현재 미결제 선물 계약은 1,263만 ETH로, 그 가치는 305억 9천만 달러에 달합니다. 미결제약정은 완료된 거래가 아닌 여전히 유효한 계약을 측정하므로, 시장에 얼마나 많은 투기 자금이 남아 있는지를 파악하는 유용한 지표가 됩니다.

중앙화 거래소(CEX)인 바이낸스(Binance)는 이더리움 선물 미결제 약정(OI) 87억 3천만 달러로 전체의 28.55%를 차지하며 거래소 순위 1위를 기록하고 있다. MEXC가 32억 5천만 달러로 그 뒤를 이었으며, CME의 32억 4천만 달러를 근소한 차이로 앞섰다. 무기한 선물(perps)을 취급하는 탈중앙화 거래소(DEX)인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 26억 1천만 달러, 바이빗(Bybit)은 21억 5천만 달러, 비트겟(Bitget)은 20억 달러를 기록하고 있다. 이는 전통적인 거래소와 암호화폐 전용 거래소에 고루 분포된 상당한 규모다.

이더리움 청산 사태, 레버리지 매수세에 경종 울려

거래소 차원의 동향은 그리 낙관적이지 않은 상황을 보여준다. MEXC의 이더리움 미결제 약정(OI)은 24시간 동안 6.49% 상승한 반면, Bitget은 1.22% 증가했다. 반면 Bitunix는 11.27% 감소했고, BingX는 7.57% 하락했으며, Hyperliquid는 1.70% 소폭 하락했다. CME는 1.11% 감소세를 기록했는데, 이는 트레이더들이 일률적으로 포지션을 늘리려는 열의를 보이지 않았음을 시사한다.

청산 건수는 또 다른 충격을 안겨주었다. 지난 24시간 동안 이더리움 시장은 금요일 거래 세션에서 3,222건의 롱 청산과 2,181건의 숏 청산이 발생했다. 12시간 동안의 수치는 2,651건의 롱 청산 대비 876건의 숏 청산으로 더욱 일방적인 양상을 보였다. 그러나 펀딩율은 대체로 양의 수치를 유지했으며, 크립토퀀트(Cryptoquant)의 최신 수치는 0.0053에 근접해 레버리지를 활용한 강세 포지션이 계속해서 숏 포지션에 비용을 부담하고 있음을 시사했다.

이더리움 옵션 시장, 강세파가 미결제 약정(Open Interest)의 61.75% 장악

옵션 트레이더들의 반응은 사뭇 다르다. 이더리움의 미결제 콜 옵션은 총 159만 ETH인 반면, 풋 옵션은 983,689 ETH로, 콜 옵션이 61.75%의 비중을 차지하고 있다. 콜 옵션은 일반적으로 가격 상승 시 이익을 얻는 반면, 풋 옵션은 하락 위험에 대한 노출 또는 보호 기능을 제공합니다. 그러나 24시간 거래량은 콜 옵션 414,521 ETH, 풋 옵션 420,513 ETH로 거의 균등하게 분포되었습니다. 24시간 거래량 기준 상위 ETH 옵션

가장 큰 개별 포지션을 보면 트레이더들이 어디에 포지션을 구축했는지 알 수 있습니다. 데리빗(Deribit)의 12월 25일 만기 $3,200 콜 옵션이 69,667 ETH로 1위를 차지했으며, 51,016 ETH를 기록한 $2,200 콜 옵션이 그 뒤를 이었습니다. 10월 30일 만기 $2,600 콜 옵션에는 38,043 ETH가 추가로 포진해 있습니다. 이러한 계약들은 다양한 가격 시나리오에 대한 상당한 관심을 반영하고 있지만, 미결제 콜 옵션만으로는 보유자들이 순수한 강세 베팅을 하고 있는지 판단할 수는 없습니다.

만기일이 다가옴에 따라 CME 이더리움 옵션 노출 계약 현황

CME 옵션 시장은 또 다른 흥미로운 양상을 보여줍니다. Cryptoquant의 만기별 집계 데이터에 따르면, 미결제 계약량은 해당 시리즈가 일시적으로 500,000 ETH를 넘어섰던 2026년 초 수준에 비해 상당히 감소한 것으로 나타났습니다. 10월 기준 총 규모는 50,000 ETH에 가까워 보이며, 잔여 노출액은 하나의 거대한 만기일에 집중되기보다는 여러 만기 기간에 분산되어 있습니다.

CME의 포지션별 집계 지표에 따르면 미결제 달러 노출액에서 풋옵션이 여전히 더 큰 비중을 차지하고 있는 것으로 나타났습니다. 총 옵션 포지션은 2025년 말 7,000만 달러를 넘었던 수치에서 10월에는 약 1,000만 달러로 감소했습니다. 이러한 감소세는 광범위한 거래소 상장 이더리움 파생상품이 여전히 상당한 노출을 유지하고 있음에도 불구하고, CME 내 옵션의 비중이 줄어들었음을 시사한다.

이더리움 ‘맥스 페인(Max Pain)’ 수준, 바이낸스·OKX·데리빗 간 분산

맥스 페인(Max Pain) 계산은 또 다른 변수를 제시합니다. 맥스 페인은 미결제 옵션 전체가 보유자에게 지급하는 총 지급액이 가장 적어지는 이론적 결제 가격을 의미합니다. 10월 30일 만기 기준, 데리빗(Deribit)과 바이낸스(Binance)는 약 2,500달러를 가리키는 반면, OKX는 2,650달러 근처로 더 높게 나타납니다. 12월 25일 만기물의 경우 데리빗은 2,200달러 수준으로 떨어지는 반면 OKX는 2,300달러에 근접하고 바이낸스는 2,500달러 근처를 유지하고 있다. 이러한 수준은 가격 예측이 아니며 거래소 간의 차이는 각 거래소의 옵션 포지션을 반영한 것이다. 그럼에도 불구하고 이 수치는 흥미로운 모순을 드러내고 있다. 이더리움 옵션 시장은 콜 옵션을 선호하고, 선물 트레이더들은 수십억 규모의 노출을 유지하고 있으며, 펀딩률은 여전히 플러스를 기록하고 있음에도 불구하고, 청산은 레버리지를 활용한 매수 포지션을 계속해서 강타하고 있습니다. 강세파가 옵션 시장에서 수적 우위를 점하고 있을지 모르지만, 파생상품 시장은 그들에게 승리의 열쇠를 건네주지는 않은 것입니다.