37억 달러 규모의 옵션 만기가 ‘최대 고통 구간’을 형성하면서 비트코인 가격이 7만 7천 달러 선에서 갇혀 있다

비트코인 선물 미결제 약정 규모는 549억 달러를 유지했으나, 여전히 2025년 최고치에는 훨씬 못 미침

코인글라스(Coinglass) 데이터에 따르면, 월요일 기준 추적 대상 모든 거래소의 비트코인 선물 미결제 약정(OI) 총량은 710,150 BTC로, 가치는 549억 4천만 달러에 달했다. CME는 미결제 계약량이 120,570 BTC에 불과함에도 불구하고, 93억 3천만 달러의 규모로 전체 시장의 16.97%를 차지하며 달러 가치 기준 1위를 기록했다. 바이낸스는 104억 1,000만 달러와 134,570 BTC로 그 뒤를 바짝 쫓았으며, 코인 수 기준으로는 18.94%로 가장 큰 비중을 차지했다.

OKX, 바이비트(Bybit), 게이트(Gate), 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 상위 6위를 차지했으며, 전체 시장의 24시간 미결제 약정(OI) 변동률은 -0.59%를 기록했다. 달러 기준 선물 미결제약정액은 2025년 10월 말 비트코인 가격이 126,000달러에 근접했을 때 1,000억 달러 근처로 정점을 찍은 후, 2025년 말부터 2026년 초까지 가격 조정이 이어지면서 급격히 하락했다.

통계에 따르면 2026년 2월 미결제약정(OI)이 큰 폭으로 저점을 찍은 후, 현물 가격이 8만 달러 선으로 회복되는 것과 함께 미결제약정(OI)도 550억~650억 달러 범위로 점진적으로 회복되었습니다. 현재 수준은 가격이 7만 5천 달러 중반대를 되찾았음에도 불구하고, 사이클 최고점보다 약 300억 달러 낮은 수준입니다.

CME 비트코인 옵션은 여전히 풋 옵션 비중이 높으며, 최대 손실(Max Pain)은 5월 29일 만기일에 집중

옵션 시장에서는 월요일 오전 기준 미결제 약정(OI) 기준으로 콜 옵션이 풋 옵션보다 56.79% 우위를 점했으며, 추적 대상 모든 거래소에서 콜 옵션 미결제 약정은 267,983.95 BTC, 풋 옵션 미결제 약정은 203,904.95 BTC를 기록했습니다. 24시간 거래량 비중은 거의 균등했다. 콜 옵션이 50.15%, 풋 옵션이 49.85%를 차지했는데, 이는 장기적인 포지션이 강세 쪽으로 기울어 있음에도 불구하고 단기적인 방향성에 대한 확신이 약함을 시사한다.

Deribit에서 가장 활발한 미결제 약정 계약은 5월 29일 만기 $80,000 콜 옵션으로, 7,856 BTC를 기록했습니다. 해당 행사가격은 현재 현물 가격보다 약 $2,657 높은 수준이어서, 금요일 만기일을 앞두고 아웃오브더머니(OTM) 상태입니다. 2026년 12월 만기 $120,000 콜 옵션이 7,063.3 BTC로 2위를 차지했는데, 이는 일부 트레이더들이 연말 전까지 상당한 가격 변동을 예상하고 있음을 시사한다. 2026년 12월 만기 $60,000 풋 옵션은 6,496.2 BTC로 3위를 기록했으며, 이는 하락 시나리오에 대비한 적극적인 헤지 활동을 반영한다. 여러 거래소의 맥스 페인(Max Pain) 계산 결과는 상당한 일치성을 보인다. 데리빗(Deribit)의 5월 29일 만기 계약에 대한 맥스 페인 곡선은 76,000달러에서 79,000달러 사이를 형성하고 있으며, 목요일 만기 예정인 명목 가치는 37억 달러에 달한다. 바이낸스(Binance) 역시 6월 26일 만기 계약의 경우 76,000달러~78,000달러 구간에서 유사한 단기 맥스 페인을 보이다가 80,000달러를 향해 급격히 상승하는 양상을 보인다. OKX의 곡선은 2026년 6월까지 꾸준히 상승하다가 하락세를 보이다가, 2027년 3월 만기 시점에 $80,000 근처에서 급등하며 명목가치가 $12억에 육박합니다. Deribit의 24시간 거래량 순위에 따르면, 가장 활발한 거래는 단기 바이빗(Bybit) 계약에 집중된 것으로 나타났습니다. 바이빗(Bybit)의 BTC-26MAY26-$78,500-C-USDT 계약이 309.85 BTC의 거래량으로 모든 페어 중 1위를 차지했으며, 이어 $78,000 콜 옵션이 306.26 BTC, $77,500 콜 옵션이 299.79 BTC로 뒤를 이었다. 바이빗의 $76,000 풋 옵션은 290.08 BTC로 4위를 기록했으며, 데리빗의 6월 26일 만기 $85,000 콜 옵션은 279.5 BTC로 5위를 차지했다. 현재 현물 가격 수준 근처에 거래가 집중된 것은 트레이더들이 $77,000~$79,000 범위에 세심한 주의를 기울이고 있음을 확인시켜 준다.

CME의 옵션 구조는 소매 투자자 중심의 플랫폼들과는 다른 양상을 보여줍니다. CryptoQuant 데이터에 따르면, 만기별 CME 옵션 미결제 약정(OI)은 2025년 11월 약 70,000 BTC의 정점 이후 급격히 축소되었으며, 현재는 1~2개월 이내의 단기 만기 구간이 잔여 물량의 대부분을 차지하고 있습니다. 포지션별로는 2025년 내내 그리고 2026년까지 CME 미결제약정에서 풋옵션이 콜옵션을 꾸준히 앞질렀다. 이는 기관 트레이더들이 옵션을 투기적 레버리지 수단이 아닌 주로 하락 위험 헤지 수단으로 활용하고 있음을 반영하는 패턴이다.

쿠코인(Kucoin)은 6.6362로 가장 극단적인 미결제약정(OI) 대 거래량 비율을 기록했는데, 이는 24시간 거래량이 미결제약정의 6배 이상을 차지했음을 의미하며, 보유 포지션에 비해 단기적인 거래 회전율이 높다는 신호입니다. 빙엑스(BingX)는 24시간 미결제약정(OI)이 23.09% 감소하며 가장 큰 하락폭을 보인 반면, 바이빗(Bybit)은 24시간 미결제약정(OI)이 2.65% 증가해 주요 거래소 중 가장 큰 상승폭을 기록하며 눈에 띄었습니다.

현물 가격이 77,343달러를 기록하고 5월 29일 만기일을 앞두고 맥스 페인이 바로 그 구간에 위치함에 따라, 옵션 매도자들은 포지션을 유지할 이유가 있다. 이러한 중력적 견인력이 목요일까지 유지될지, 아니면 어떤 촉매제가 이 범위를 깨고 혼란을 초래할지가 트레이더들이 시장 내 모든 콜 및 풋 옵션에 반영하고 있는 핵심 변수다.